展望5月市场，券商分析人(ren)士指出，节日时代，港股、人(ren)民币汇率等相关(guan)资产走势整体乐(le)观，如无(wu)没有测，节后A股也许率顺势向上“补涨(zhang)”，4月7日的跳空白口将有更大水平的修复。

对付配置方(fang)向，红利和科技成为券商研(yan)究关(guan)注的重点。过去几年地方和地方(fang)政府赋予(yu)“新质生产力”充分的政策支(zhi)持(chi)，中国企业开始(shi)在人(ren)工(gong)智能、机(ji)器人(ren)、智能制造、生物医药等范畴展现顶尖的产物力，随着商业冲击和外洋科技股回调对海内权(quan)益资产的传(chuan)导缓(huan)和之后，具有环球竞(jing)争(zheng)潜力的企业会重新在估(gu)值上具有性(xing)价比。红利资产方(fang)面(mian)，在市场情绪走弱时，红利资产没有只(dan)能提供稳(wen)定的现金流、抵御市场波动，还能提供额(e)外的收益。

机(ji)构看好节后行情

5月2日，A股休市，港股正常生意业务。当天港股全线大涨(zhang)，恒生指数收涨(zhang)1.74%，恒生科技指数收涨(zhang)3.08%。

5月2日，离岸人(ren)民币汇率持(chi)续走强，离岸人(ren)民币兑美元日内最高升至7.24，为自(zi)4月4日以来的最高水平。5月5日，人(ren)民币继(ji)续大涨(zhang)，离岸人(ren)民币兑美元汇率盘中升破7.20关(guan)口，为客岁11月以来初次。有分析称，愈来愈多的迹象注解，商业紧张局势出现了边沿缓(huan)和。

浙商证(zheng)券分析师廖静池(shi)在最新的分析呈报中表示，节日时代港股、人(ren)民币汇率等相关(guan)资产走势整体乐(le)观。如无(wu)没有测，节后A股也许率顺势向上“补涨(zhang)”，4月7日的跳空白口将有更大水平的修复。

睁开盈余 76 %

除(chu)此之外，多位券商分析师也表达了对5月行情的乐(le)观。华龙证(zheng)券指出，4月地方政治(zhi)局会议传(chuan)递出积(ji)极旌旗灯号，为对冲外部没有确(que)定性(xing)，释(shi)放增量政策预(yu)期，其(qi)中关(guan)于资源市场，夸大“持(chi)续稳(wen)定和活泼资源市场”，相较于12月地方政治(zhi)局会议，添加“活泼”表述，相关(guan)措施落地有望稳(wen)定市场决心。同时，特(te)朗普激进加征关(guan)税的政策缓(huan)和，因美国关(guan)税政策激发(fa)其(qi)经济预(yu)期下调，并(bing)导致美国金融(rong)市场动荡，美国财(cai)政部表示关(guan)税战“将在短时间内缓(huan)和”，释(shi)放出一(yi)定的降温旌旗灯号。别的，政策持(chi)续推进中长期资金入市，且市场阶段调解后，中长期配置代价凸显，外资也看好A股市场的配置代价和空间，总体进一(yi)步(bu)稳(wen)定了市场活动性(xing)预(yu)期。

中金公司首席计谋分析师李求索也表示，关(guan)税难免影响企业红利，市场对此大概还没有充分订价，但(dan)是(shi)从(cong)估(gu)值方(fang)面(mian)，企业加大分红力度使得(de)A股股息率具备较强的吸收力，叠加宏观政策加速发(fa)力，科技叙事和地缘叙事改进，没有宜对市场过于悲(bei)观。

没有过，廖静池(shi)也表达了一(yi)些审慎(shen)看法。他表示，前期导致市场“下翻”的主(zhu)要利空要素还未完全得(de)到批改，近期指数的反弹某种水平上已(yi)经“领先”基(ji)本面(mian)变(bian)化。因此，节后大盘大概呈现“先补涨(zhang)，后震动”的款式，指数总体波动区(qu)间较难有根本变(bian)化。

科技主(zhu)题值得(de)关(guan)注

市场分析人(ren)士普遍看好海内科技主(zhu)题相关(guan)资产。东吴证(zheng)券指出，“宽泉币+弱美元”是(shi)影响气势派头的重要线索。

一(yi)方(fang)面(mian)，在宽泉币向宽信用传(chuan)导的苏醒初期，活动性(xing)逻(luo)辑(ji)主(zhu)导，小(xiao)盘发展气势派头占优。参(can)考(kao)2015年以来的6轮苏醒阶段初期，小(xiao)盘发展指数大多相对沪深300跑(pao)出明显超额(e)，剔除(chu)2018年后均匀超额(e)收益达到11.1%，表现远胜于其(qi)他气势派头指数。

另外一(yi)方(fang)面(mian)，近年A股代价/发展气势派头受美元周期影响加大，弱美元周期下，发展股更占优。中期来看，我国“宽泉币”取向明朗，随着外部约束前提边沿缓(huan)解，降息降准值得(de)期待；别的，出于特(te)朗普均衡财(cai)政的目标，叠加美元信用系统松(song)动，外洋活动性(xing)趋松(song)，均利好发展股。

华西证(zheng)券则更加关(guan)注科技产业的基(ji)本面(mian)逻(luo)辑(ji)。华西证(zheng)券首席计谋分析师李立峰在近来的研(yan)报中表示，海内科技产业处于向上冲破的关(guan)键节点。过去几年地方和地方(fang)政府赋予(yu)“新质生产力”充分的政策支(zhi)持(chi)，中国企业开始(shi)在人(ren)工(gong)智能、机(ji)器人(ren)、智能制造、生物医药等范畴展现顶尖的产物力，随着商业冲击和外洋科技股回调对海内权(quan)益资产的传(chuan)导缓(huan)和之后，具有环球竞(jing)争(zheng)潜力的企业会重新在估(gu)值上具有性(xing)价比。

东吴证(zheng)券表示，从(cong)中长期安(an)全视角，本次美国关(guan)税威逼已(yi)经让产业链意想到依附外部供应带来的没有确(que)定性(xing)，供应链自(zi)主(zhu)化进程仍将推进，建议继(ji)续关(guan)注科技自(zi)主(zhu)可控、国产代替相关(guan)机(ji)会。别的，关(guan)注中期基(ji)本面(mian)改进方(fang)向，如立异药、半导体存储等。

红利压舱代价凸显

在环球政经环(huan)境急剧动荡的背景下，红利资产的“压舱石”作(zuo)用也被机(ji)构普遍认可。

浦银国际最新研(yan)究看法提出，当前正处于美国与部份国家关(guan)税谈判阶段，没有确(que)定性(xing)将大幅(fu)上升，将加大市场波动。因此，在市场情绪走弱时，可加大杠铃(ling)结构中红利端(duan)的配置权(quan)重，没有只(dan)能提供稳(wen)定的现金流、抵御市场波动，还能提供额(e)外的收益。

没有少红利资产自己的红利质量也为投资者加仓(cang)提供了更多的“底气”。

中金公司针(zhen)对A股上市公司最新年报和一(yi)季报的研(yan)究发(fa)现，2024年下半年以来随着上市公司谋划现金流明显恶化，以及资源开支(zhi)明显下落，企业的自(zi)由现金流水平旦显改进，非金融(rong)自(zi)由现金流/所有者权(quan)益指标创历(li)史新高。叠加上市公司整表现金资产占比处于历(li)史高位，2024年新“国九条”明白(que)提出关(guan)注分红监管的强化，推进一(yi)年多次分红、预(yu)分红、春(chun)节前分红等，企业在进步分红的能力和志愿都(dou)明显提拔。2024年年报反映上市公司回报股东的水平继(ji)续改进。

中金公司在研(yan)究中表示，企业分红水平进步具有较为积(ji)极的意义，一(yi)方(fang)面(mian)在投资志愿没有敷(zu)的情况(kuang)下进步现金使用效率，另外一(yi)方(fang)面(mian)分红比例提拔理论上也有助于市盈率估(gu)值中枢提拔，而且根据测算沪深300指数按照2024年分红对应的当前股息率高达3.2%，相比十年期国债收益率超越160个BP，表现A股市场估(gu)值具备较强的吸收力，也是(shi)市场应对外部冲击表现韧性(xing)的基(ji)本前提。

银河(he)证(zheng)券首席计谋分析师杨超也表示，红利板块已(yi)调解至配置区(qu)间，随着年报和一(yi)季报集中表露，叠加“外部冲击影响加大”,业绩确(que)定性(xing)相对较强的红利板块具备防御属性(xing)。

责编：杨喻程 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

排版：刘珺宇 ‍‍‍‍‍‍‍

校正：苏焕文(wen) ‍‍‍‍‍‍

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