上海一游戏展览会上，参观者体验网络游戏。　IC供图

近期，随着世纪华通、完满世界等公司2024年年报的发布，A股各上市游戏公司客岁的经营状况已揭晓。整体来看，过半A股游戏公司客岁业绩下滑，但少数企业营业取得显着增长。

具体来看，世纪华通、三七互娱仍旧是正在A股之中抢先的游戏公司，但二者客岁业绩增长差距拉大。“万年老三”完满世界客岁不仅营收、利润大幅双降，并且成为A股游戏大厂中唯一亏损的企业。吉比特也正在客岁涌现了显着的业绩下滑，但公司本次仍旧维持着“游戏茅”多年来的高分红计谋。

很多游戏公司客岁贩卖费用暴涨，但取得的效果不一。个中，世纪华通、三七互娱、恺英网络等公司用高昂的贩卖费用换来了业绩增长，而冰川网络暴涨的贩卖费用却导致公司由盈转亏，净利润同比下落190%。同时，因为网络游戏市场合作日益猛烈，完满世界、凯撒文明、游族网络等多家游戏公司正在客岁有较大规模的人员调整。

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此外，目前表露的2025年一季报显示，很多A股游戏公司正在本年开局的表现好过客岁同期。

年报发布

过半A股游戏公司客岁业绩下滑

凭据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究专家委员会主导编写、伽马数据发布的《2024年中国游戏产业报告》，2024年，国内游戏市场实际贩卖收入3257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%。个中，中国自主研发游戏国内市场实际贩卖收入2607.36亿元，同比增长1.70%。此外，中国自主研发游戏外洋市场实际贩卖收入185.57亿美圆，同比增长13.39%，其规模已连续五年超千亿元群众币。

从产业报告数据上看，中国游戏产业多项数据再创新高。不过，凭据近期各上市公司表露的2024年年报数据，很多A股游戏公司客岁业绩下滑。

正在南都记者统计的23家A股上市公司中，有13家公司2024年总营收同比下落，而正在2023年只要9家。若是单看游戏营业板块，23家公司中有15家客岁的游戏营业营收下滑，比2023年时多了4家。

个中，老牌游戏大厂完满世界2024年的游戏营业营收为51.81亿元，较2023年的66.69亿元减少近15亿元，是下落金额最大的企业。此外，中青宝、大晟文明、电魂网络、姚记科技、昆仑万维、掌趣科技等公司的游戏营业营收下落超15%。

值得一提的是，伴随着游戏收入的减少，昆仑万维、中青宝等公司游戏营业正在各自企业的营收占比显着下落，“去游戏化”趋势显着。个中，客岁游戏营收下滑了44.89%的中青宝，固然经过《抗战》《亮剑》等正能量游戏的周年庆活动和新版本上线，试图提拔玩家黏性和付费率，但整体游戏营业对收入的孝敬率从2020年的49.59%降至2024年的22.29%，而客岁的云服务营业、数字孪生与文旅营业营收都同比增长。客岁正在AGI和AIGC领域发力、总营收达56.62亿元的昆仑万维，游戏营业营收已降至4.44亿元，营收占比下滑至7.85%，而昆仑万维正在2019年的游戏营业营收为14.86亿元，占公司四成的营收。

主力产品老化，缺乏新产品“接棒”

财报显示，主力产品老化或缺乏新产品“接棒”是很多公司客岁业绩下滑首要缘故原由。以吉比特为例，公司三大主力产品中，仅《问道》端游营收、利润同比基础持平，而《问道手游》客岁营收20.73亿元，同比下落11.39%；《一念逍遥(大陆版)》客岁营收5.96亿元，同比下落42.49%。据悉，《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》离别正在2006年4月、2016年4月、2021年2月上线，属于“老游戏”。固然，吉比特客岁正在国内上线《不朽家属》《神州千食舫》《封神幻想世界》等游戏，正在境外也推出了《飞吧龙骑士》等产品，但多数处于亏损状况。由此，吉比特2024年游戏营收36.49亿元，较2023的41.25亿元，同比下落11.52%。

杭州电魂网络曾因产品《梦三国2》入选亚运会电竞项目而遭到市场关注。据悉，“梦三国”系列端游自2009年12月上线运营，客岁营业收入仍占公司总营收的六成以上。年报称，固然电魂网络对其赓续优化更新升级，但产品也已进入付费用户的下落周期。受此影响，电魂网络客岁的游戏营业营收同比下落了17.41%。

完满世界公司受新产品表现欠安的影响尤为显着。据悉，完满世界客岁末止了《完满新世界》《灵笼》《代号Lucking》等预期收益欠安的正在研项目，发生亏损3.97亿元。同时，《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》公测表现未达预期，算计亏损3.43亿元。数据显示，完满世界2024年亏损达12.88亿元。

除了完满世界之外，正在南都记者统计的23家A股上市公司中，另有9家公司净利润亏损，个中中青宝、大晟文明、天娱数科、凯撒文明、汤姆猫等5家公司已连续亏损2年或以上。客岁，仅天舟文明1家公司实现扭亏为盈。同时，2024年共有11家公司净利润同比下落，比上一年多了3家。此外，公司整体营业营收和利润双降的公司有8家。

实际上，早正在2023年年底，游戏行业与市场分析机构便夸大，与2023年新游戏发布的“不凡阵容”比拟，2024年是游戏产业的“小年”。据Games　Industry数据，2024年全球游戏市场总收入约为1843亿美圆，同比仅增长0.2%。A股游戏公司的2024年年报，也从一定水平也显示出，行业整体自2022年的衰退。

群雄逐鹿

完满世界营收第三，恺英网络超吉比特

不过，固然多数A股游戏企业表现欠安，但少数企业营业取得显着增长。个中，世纪华通游戏营业营收208.75亿元，同比增长86.57%，增速正在23家公司中名列第一。不仅成为A股唯一迈入营收超200亿元的游戏公司，并且从三七互娱手中重夺“营收王”。三七互娱的游戏营业客岁营收172.93亿元，同比增长5.47%。据悉，世纪华通与三七互娱公司不仅正在体量上断层抢先A股其他游戏公司，并且客岁的经营性现金流净额离别为50.46亿元和29.98亿元，远高于同行。

不过，正在利润方面，世纪华公例被其投资的港股游戏公司中手游拖累，未能进入前三。据悉，中手游客岁因新游市场表现欠安，亏损21.05亿元。作为中手游的投资人之一，世纪华通也丧失惨重，股权减值数亿元。受此影响，世纪华通2024年净利润为12.13亿元，低于神州泰岳、巨人网络等企业。三七互娱则以26.73亿元的净利润，蝉联“盈利王”。

客岁游戏营业增长迅速的还有恺英网络。年报显示，恺英网络游戏营业正在2024年实现营收41.78亿元，同比增长15.05%，增速仅次于世纪华通。公司整体净利润同比增长11.41%，达16.28亿元，仅次于三七互娱。此外，恺英网络客岁超越了吉比特，成为23家公司中游戏营收的第5名。

神州泰岳客岁游戏营业也表现亮眼。财报显示，神州泰岳2024年营收64.52亿元，同比增长8.22%；净利润14.28亿元，同比增长60.92%。单看游戏营业，神州泰岳2024年的游戏营收同比增长3.66%，其46.62亿元的游戏营收也高过恺英网络。

此外，另外一家老牌游戏大厂巨人网络2024年表现稳健。固然公司正在营收方面与上一年基础持平，但净利润同比增长31.15%，达14.25亿元。实际上，巨人网络很大一部分利润，来自公司的投资收益。财报显示，公司2024年投资收益达6.61亿元，较上一期的4.77亿元同比增长了38.60%，利润额占比达45.69%。

值得一提的是，曾经总营收破百亿、常年排名前三的完满世界，不仅正在整体营收上已被神州泰岳、昆仑万维凌驾，并且几乎被恺英网络赶超，但单游戏营业营收上依然略高于神州泰岳、恺英网络、巨人网络等公司，仅次于世纪华通和三七互娱。不过，完满世界是唯一一家客岁亏损的A股游戏大厂。

很多公司经过“买量”实现业绩增长

除了完满世界，冰川网络客岁欠安的市场表现也值得关注。固然公司正在2024年游戏营业营收高达27.62亿元，与上一期基础持平，但公司净利润由2023年的2.73亿元酿成了2024年的-2.47亿元，同时公司经营性现金流净额为-1.59亿元。财报显示，冰川网络的亏损首要泉源于高昂的推广营销费用和产品适销性风险，公司正在2024年营业总成本达30.56亿元，同比上涨21.34%。个中，贩卖费用达23.02亿元，同比增长32.04%，首要为报告期游戏信息服务费增加；冰川网络客岁有2款正在外洋发行的安排类卡牌手游的推广营销费用甚至高于同期游戏收入。

实际上，“买量”是否能行，还是游戏产品本身的问题。正如冰川网络正在报告中婉转地指出，“只管公司一向高度关注市场需求及产品的适销性，正在立项及开发阶段均严格论证玩家游戏偏偏好的变动趋势，并经过迭代开发形式增强产品与市场互动，但因为玩家对游戏的偏偏好处于赓续变动历程当中，若市场需求发生重大变化或公司未能充分准确掌控玩家喜欢，公司将存正在新产品适销性风险”。

不过，值得鉴戒的是，23家游戏公司中唯一8家公司客岁的研发费用同比增加或保持稳定，其余15家公司都降低了研发投入。个中，完满世界固然研发费用同比下落了12.19%，但仍高达19.27亿元，高于其他公司。

同时，昆仑万维和世纪华通的研发费用均同比增长，研发费用也都超15亿元。不过，财报显示，昆仑万维的首要研发投入是正在AI营业板块。此外，三七互娱2024年的研发费用为6.46亿元，同比减少9.42%。相较于三七互娱172.93亿元的营收和近百亿的费用，从侧面再次印证了公司“善于买量”的打法。

不过，仍有很多公司正在2024年经过“买量”实现了业绩增长。个中，“营收王”世纪华通客岁的贩卖费用高达77.42亿元，增幅高达129.47%，而向来以“买量王”著称的三七互娱，客岁贩卖费用更是高达97.12亿元，同比增加6.84%。此外，恺英网络的贩卖费用同比增长了47.49%，增幅仅次于世纪华通。

游戏出海

点点互动一爆款游戏全球下载量突破1亿

客岁，国产游戏《黑神话:悟空》正在全球大卖并获好评，网易的《漫威争锋》也正在年底火遍外网。这些都彰显了国产游戏的“出海”实力。异样，很多A股游戏公司客岁的“出海”结果也很是亮眼。

个中，世纪华通的境外营收高达113.68亿元(群众币，下同)，占比达50.26%。旗下点点互动的爆款游戏《Whiteout　Survival》(《无尽冬日》)，全球下载量突破1亿。据悉，《Whiteout　Survival》此前已连续10个月稳居中国手游出海收入榜第一，助力点点互动攀升至中国手游发行商收入榜第二，跻身全球前十。

三七互娱则正在2024年实现境外营业收入57.22亿元。公司旗下融合“三消+SLG”玩法的出海现象级产品《Puzzles&Survival》(《末日喧嚣》)正在全球市场多点开花，显现出强劲的合作力和广泛的用户吸引力。正在中国港澳台、欧美、日本、韩国、越南等首要市场表现尤为亮眼，乐成跻身市场数据机构Sensor　Tower的2024年出海手游收入榜Top8。

神州泰岳旗下全资子公司“壳木游戏”是一家专注于手游出海的企业。报告期内，游戏《Age　of　Origins》(《旭日之城》)收入34.54亿元，《War　and　Order》(《战火与秩序》)收入10.62亿元。依附着《Age　of　Origins》《War　and　Order》等游戏的不俗表现，壳木游戏正在2024年中国手游发行商全球收入榜中位列第9(数据来自机构Sensor　Tower)。《Age　of　Origins》游戏还跻身2024年全球外洋移动游戏收入TOP30榜单(数据来自“点点数据”)。

外洋测试时表现欠佳，有公司客岁大裁员

不过，并不是全部的“出海”事情能对公司业绩都有较大支持或提振。固然，冰川网络正在境外营收14.36亿元，同比增长76.38%，营收占比达51.50%，但客岁却涌现净亏损。异样，吉比特客岁境外营收约5亿元，同比增长达83.92%，但公司整体营收依然下滑了约11个百分点。　

完满世界的境外营收已降至5.21亿元，营收占比不到10%。实际上，完满世界曾经寄予厚望的动漫IP改编游戏《一拳超人:世界》等游戏，正在外洋测试时表现欠佳。这也导致完满世界客岁4月份传出了大裁员的音讯。年报显示，完满世界2024年报告期末正退职员工数目为3905人，而2023年期末正退职员工数为5754人，同比下落32.13%。换而言之，完满世界客岁减少职员数目超1800人，这证明了此前市场关于完满世界大裁员的传言。

实际上，停止2024年报告期末，正在南都记者观察的23家企业中，有14家公司正退职员工数较上一年减少，个中游族网络、三七互娱、凯撒文明、星辉娱乐等公司正退职员工数目减少了上百人。

停止客岁底，员工数目超3000人的企业包括世纪华通、神州泰岳、完满世界、三七互娱等4家，而员工数正在300人至1000人的公司有9家。

此外，凭据2024年年报，本期举行分红的企业有11家，较客岁减少2家。个中，正在净利润超10亿元的5家公司中，三七互娱、恺英网络、神州泰岳、巨人网络等4家公司均有现金分红。

素来以高分红而著称“游戏茅”吉比特正在2024年年报中表示，向全体股东每10股派发现金盈余35元(含税)，算计拟派发现金盈余2.51亿元(含税)。

机构预测

一季度业绩超预期 新游周期或开启

近期，A股上市公司也发布了2025年一季报。财报显示，A股游戏2025年一季报超预期较多，世纪华通、恺英网络、巨人网络、吉比特、完满世界、冰川网络好过预期。

个中，世纪华通正在2025年一季度延续增长势头。1至3月份，营收81.45亿元，同比增长91.12%，创单季新高；归母净利润13.5亿元，同比增长107.2%；经营性现金流净额12.91亿元，同比增长48%。比拟之下，三七互娱则正在本年一季度业绩承压，公司实现营业收入42.43亿元，同比下落10.67%；净利润5.49亿元，同比下落10.87%；经营性现金流净额5.83亿元，同比腰斩。公司称，一方面，2024年下半年及2025年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》等多款游戏处于推广初期；另一方面，受产品性命周期影响，《寻道大千》《灵魂序章》等数款上线凌驾一年的成熟期产品流水相较于2024年同期自然回落。

完满世界正在2025年一季度实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%，实现归母净利润3.02亿元，扣非净利润1.63亿元。个中，游戏营业虚现营业收入14.18亿元，较上年同期增加10.37%。

吉比特2025年第一季度营业收入为11.36亿元，较上年同期的9.27亿元增长22.47%；净利润2.83亿元，同比增长11.82%。据悉，吉比特本年一季度增长首要得益于新游戏《问剑长生》。该游戏于本年1月上线，停止3月份已实现营收3.63亿元。

冰川网络也正在一季度业绩向好。据悉，2025年第一季度，公司实现营业收入6.54亿元，较上年同期增长16.65%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，较上年同期增长142.38%。

近期，申银万国证券判断，随着新品周期开启并逐步落实到业绩增长上，2025Q2至下半年业绩有望持续改善。2025年AI游戏迎来推理成本拐点，多款重点始创公司原生AI游戏进入测试期，落地正期近。此外，东吴证券等机构也以为，本年一季度游戏企业业绩超预期，看好新游周期开启。

采写:南都记者 石力

发布于：广东省