在全球(qiu)投资者的瞩目下，伯克希尔(er)-哈撒韦2025年度股(gu)东(dong)大会于当地时间5月3日在美国内布拉(la)斯加州(zhou)奥马哈落(luo)下帷幕(mu)。94岁的“股(gu)神”沃伦·巴菲(fei)特与(yu)副董(dong)事长格雷格·阿贝尔(er)、保险(xian)业务负责(ze)人(ren)阿吉特·贾恩同台，盘绕保险(xian)投资、主动驾驶技术影响、“浮存金”计谋等议题睁开深度探究。

在业内人(ren)士看来，这场被外界(jie)称为“投资界(jie)春晚”的盛(sheng)会，再(zai)次凸显了保险(xian)业务在伯克希尔(er)-哈撒韦业务发(fa)展中的核心地位，也为未来全球(qiu)保险(xian)行业的变(bian)革(ge)方(fang)向提供(gong)了重要(yao)洞见。

“我(wo)要(yao)投保险(xian)”

尽管(guan)人(ren)工智(zhi)能被广泛视为倾覆性技术，但伯克希尔(er)-哈撒韦仍(reng)选择“观望”。

沃伦·巴菲(fei)特在股(gu)东(dong)大会上谈及AI时表示，公司不会将全部资源集中于AI领域进行投资布局，该(gai)决策权归(gui)属于阿吉特·贾恩。但若需进行投资决策，在1000多亿美元(yuan)资金规模(mo)框架下，资金配置会投向保险(xian)业。

从保险(xian)领域的投资动向来看，北京商报记者获(huo)悉，继2023年下半年增加了35.9亿美元(yuan)之后，伯克希尔(er)-哈撒韦2024年第一季度在“银行、保险(xian)和金融”类股(gu)票(piao)上的投资成本又增加了14亿美元(yuan)。

睁开剩余 77 %

作为全球(qiu)保险(xian)行业的龙(long)头，从车险(xian)直销到巨灾再(zai)保险(xian)，这家由沃伦·巴菲(fei)特掌舵的集团通过半个世纪的布局，构建起(qi)以“浮存金”为核心的独特商业模(mo)式。据了解，伯克希尔(er)-哈撒韦保险(xian)业务主(zhu)要(yao)包括政府雇员保险(xian)公司（Geico）、百姓赔偿(chang)公司（National Indemnity）和通用(yong)再(zai)保险(xian)公司（General Re）等。

今年2月，伯克希尔(er)-哈撒韦发(fa)布2024财年年报。尽管(guan)旗下189家子公司中53%报告盈(ying)利下滑，但保险(xian)业务表现不俗。财报数(shu)据显示，2024年伯克希尔(er)-哈撒韦保险(xian)业务承保利润从54.3亿美元(yuan)跃升至90.2亿美元(yuan)，投资收入则从95.7亿美元(yuan)增至136.7亿美元(yuan)。

毫无疑问，保险(xian)是伯克希尔(er)-哈撒韦“不可替代的核心业务”。沃伦·巴菲(fei)特曾表示，保险(xian)业务的成功不仅在于其盈(ying)利本领，更在于其独特的商业模(mo)式——先收取保费，再(zai)逐步支付理赔费用(yong)。这种模(mo)式为公司提供(gong)了大批“浮存金”，使其能够进行大规模(mo)投资。

据了解，截(jie)至2024年年末，伯克希尔(er)-哈撒韦保险(xian)“浮存金”规模(mo)达1710亿美元(yuan)，已往20年累计承保利润320亿美元(yuan)。

“在承保业务实(shi)现盈(ying)利时，该(gai)利润将直接转化为谋划性现金流。预期在未来50—100年间，公司将持续获(huo)得资源开展多元(yuan)化谋划。”阿吉特·贾恩在股(gu)东(dong)大会上表示，截(jie)至目前，包含人(ren)寿保险(xian)在内的全业务板块“浮存金”成本为-2.2%，这意味着(zhe)通过“浮存金”管(guan)理可释放出大约2.2%的现金。

在业内人(ren)士看来，保险(xian)业特有的资金沉淀机制，使沃伦·巴菲(fei)特得以通过保费收入获(huo)取持续现金流，这正(zheng)是他喜爱该(gai)领域的关键地点。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元(yuan)分析，从伯克希尔(er)-哈撒韦的业务发(fa)展来看，保险(xian)业务为其提供(gong)了强(qiang)大的资金支持与(yu)稳定收益。保险(xian)行业的一大特点是具有大批的“浮存金”，这是投保人(ren)预先缴纳保费，在赔付之前保险(xian)公司可运用(yong)的资金。以伯克希尔(er)-哈撒韦为例，旗下浩繁保险(xian)业务积累了巨额“浮存金”，多年来“浮存金”规模(mo)不断增长，为公司其他投资活(huo)动提供(gong)了源源不断的低成本资金。

“保险(xian)业务具有较强(qiang)的抗周(zhou)期性。”支培元(yuan)也表示，在经济波动中，大众对保险(xian)的基本需求相对稳定。比如在经济衰退期，财产(chan)险(xian)、人(ren)寿险(xian)等保障型险(xian)种需求依旧(jiu)存在，能为伯克希尔(er)-哈撒韦带来持续现金流。而且，通过合理的风险(xian)管(guan)理与(yu)精算(suan)定价，保险(xian)业务能够实(shi)现盈(ying)利，符合沃伦·巴菲(fei)特长期价值投资理念。

与(yu)此同时，人(ren)口老龄化趋势正(zheng)为寿险(xian)和健康险(xian)带来广阔市场。地方财经大学副教授刘春生表示，对于全球(qiu)保险(xian)业的投资发(fa)展时机而言，人(ren)口老龄化催生退休保障需求，非传统家庭结(jie)构促(cu)使产(chan)品(pin)创新；科技发(fa)展推(tui)动保险(xian)数(shu)字化，提升客户体验与(yu)产(chan)品(pin)创新本领；宏观经济不确定性及私募资本助力，带来新的业务增长点。

主动驾驶何以影响保险(xian)业

跟着(zhe)人(ren)工智(zhi)能、传感(gan)器技术和车联(lian)网的快(kuai)速发(fa)展，主动驾驶技术正(zheng)从实(shi)验室走向大众市场。这一技术变(bian)革(ge)不仅重塑出行方(fang)式，更对传统保险(xian)业的核心逻辑，即风险(xian)定价与(yu)责(ze)任划分提出了基础性挑(tiao)战。

针(zhen)对主动驾驶技术实(shi)现广泛应用(yong)，政府雇员保险(xian)公司的承保政策及业务模(mo)式将受到何种影响这一问题，阿吉特·贾恩表示，主动驾驶技术的普及未必会引发(fa)保险(xian)行业的基础性变(bian)革(ge)，即便该(gai)技术已实(shi)现商业化落(luo)地。

“当前行业观察显示，保险(xian)机制的核心变(bian)量仍(reng)聚焦于驾驶人(ren)过错(cuo)情(qing)形，具体表现为，传统车险(xian)产(chan)品(pin)的责(ze)任认定与(yu)保费定价机制均(jun)以驾驶人(ren)过错(cuo)频率为主(zhu)要(yao)计量依据。”阿吉特·贾恩表示，政府雇员保险(xian)公司与(yu)同业已构成共识，当主动驾驶技术进入实(shi)质应用(yong)阶段时，行业将建立快(kuai)速响应机制完(wan)成模(mo)式切换(huan)。但截(jie)至当前时点，车险(xian)业务仍(reng)延续以驾驶人(ren)行为风险(xian)评估为核心的承保机制。

谈到主动驾驶与(yu)保险(xian)业，阿吉特·贾恩还表示，一旦主动驾驶汽车成为现实(shi)，汽车保险(xian)将发(fa)生庞大变(bian)化。大多数(shu)车辆相关保险(xian)都与(yu)驾驶员失误有关，如果这些新型主动驾驶汽车更加安全，事故发(fa)生率更低，那么对这类保险(xian)的需求就会减少。

对于主动驾驶技术对保险(xian)业的影响，刘春生在担当北京商报记者采访时表示，这能够转变(bian)风险(xian)评估与(yu)定价模(mo)式，需基于数(shu)据精准定价；也会催生保险(xian)产(chan)品(pin)创新，笼盖新技术风险(xian)，并推(tui)动商业模(mo)式向“事前预防”转变(bian)；别的，也将重塑行业格局，传统保险(xian)公司面临新参与(yu)者竞(jing)争(zheng)，需加强(qiang)技术与(yu)生态(tai)合作。

不难发(fa)现，主动驾驶技术虽不会引发(fa)保险(xian)行业基础性变(bian)革(ge)，但影响深远。在支培元(yuan)看来，相关技术的落(luo)地，意味着(zhe)事故率有望降低。研究注解，主动驾驶汽车可减少人(ren)为失误导致的事故，估计事故发(fa)生率大概降低50%—80%。这将使传统车险(xian)保费收入减少，因为风险(xian)降低，保费定价会响应下调。

在催生新的保险(xian)需求方(fang)面，支培元(yuan)举(ju)例分析表示，如主动驾驶系统妨碍保险(xian)，因为主动驾驶依赖(lai)复杂技术系统，一旦出现妨碍大概导致严重后果，此类保险(xian)需求将凸显。同时，保险(xian)责(ze)任主(zhu)体界(jie)定更复杂，传统以驾驶人(ren)过错(cuo)为主(zhu)的责(ze)任认定模(mo)式需调整，保险(xian)公司需投入更多资源进行风险(xian)评估与(yu)定价模(mo)型重构。支培元(yuan)也表示，不外，短时间内，正(zheng)如股(gu)东(dong)大会上传送的旌旗灯号，车险(xian)业务仍(reng)将以驾驶人(ren)行为风险(xian)评估为核心，但长期来看，行业必然会盘绕主动驾驶技术建立全新的承保与(yu)定价体系。

北京商报记者 胡永新

发(fa)布于：北京市