正在国内医药行业“老大哥”恒瑞医药（600276.SH；1276.HK）港股上市首日收涨25%之时，A股和H股立异药板块也上涨明显。

A股方面，wind表现，5月23日，阳光诺和（688621）涨12.55%，贝达药业（300558）涨8.35%，华海药业（600521）涨7.45%，泰格医药（300347）、信立泰（002294）等涨超5%。H股方面，康哲药业（0867.HK）涨13.34%，宏大医药（0512.HK）涨5.75%，绿叶制药（2186.HK）涨5.74%，金斯瑞生物科技（1548.HK）、信达生物（1801.HK）等涨超4%。

A股部分药企股价表现 泉源：wind

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H股部分药企股价表现 泉源：wind

如果将时候拉长，立异药板块的表现也颇为亮眼。A股立异药指数年初至今上涨13.04%，恒生综合行业指数-医疗保健业上涨31.86%。个股来看，2025年初至今部分立异药企股价实现翻倍，甚至更多。例如，截至5月23日开盘，A股的三生国健（688336）年初至今涨155.23%，H股的三生制药（1530.HK）涨229.77%，H股的宏大医药涨100.27%。

今后前常被提及的“行业穷冬”到如今的“春意盎然”，立异药行业似乎又行了。有业内人士认为，国产立异药BD出海当中依然储藏着新机遇。值得关注的还有“科创板第五套上市标准”的政策信号，有望为立异药行业带来新的发展动能。

BD还能给中国医药行业带来多大想象力？

近几年，经过BD的形式将产品权益授权出去正在医药行业十分常见，跨国药企愿意用真金白银购买正在研的国产立异药管线，这一动作本身就是对中国立异药行业发展水平和质量的紧张背书。BD对付一家药企的价值也被频频验证，恒瑞医药就是其中一个典型的案例。

2023年1月，原基石药业的董事长江宁军加盟恒瑞医药负责BD营业。江宁军加盟后，恒瑞医药已经官宣多个引发行业关注的BD交易。如今，BD授权收入已成为恒瑞医药的另一大业绩支撑点，特别正在利润端。官方资料表现，截至目前，恒瑞已累计达成14笔立异药对外授权合作，其中近三年9笔，累计交易金额约140亿美元。

三生国健和三生制药近期受到的巨大关注也得益于一笔授权交易大单。5月20日，三生制药宣布，公司及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的冲破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707正在全球（不包括中国内地）的开辟、生产、贸易化权力。此次授权交易的潜正在总金额超60亿美元，其中弗成退还且弗成抵扣的首付款达到12.5亿美元。受此消息影响，5月20日和21日，三生国健收获两个涨停板，三生制药20日涨超32%，21日收涨8.71%。

对付三生制药与辉瑞的合作，招商证券研报阐明，辉瑞与三生制药的合作规模远超预期。除创历史纪录的12亿美元首付款外，辉瑞还将凭据双方达成的证券认购协议，向三生制药投资1亿美元股权。此外，辉瑞有可能未来挑选正在中国市场销售该产品，这正在中国与海外资产BD史上并不多见。

谁会是下一个三生制药？谁将公布下一个授权交易定单？

有医药行业阐明师向澎湃新闻记者透露表现，跟着美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上来自中国立异药的数据进一步披露，将有机会吸引跨国药企继续正在中国“扫货”，有望再次引爆国内医药行业交易授权的热潮。

作为全球规模最大、学术水平最高的肿瘤盛会，一年一度的ASCO年会不仅是医生等专业人士会关注的肿瘤学会议，还不停吸引着全球医药行业的目光，被认为是行业风向标。2025年的ASCO年会将于5月30日到6月3日正在芝加哥举行。克日，已经有国内药企官宣ASCO的“亮相成绩”，如中国生物制药（1177.HK）对外透露表现，由执行董事谢其润领军的研发团队一举斩获12项口头呈报，创下中国药企正在国际顶级肿瘤学术会议上的历史新高。百济神州（ONC.US；6160.HK；688235.SH）此前也公布，将正在ASCO年会上分享23篇择要，主要包括公司产品组合正在血液和实体肿瘤治疗方面获得的新数据，两篇择要被选为进行快速口头呈报。

除“卖管线”获得直担当益，部分国内药企也实现了自主出海，如百济神州的泽布替尼今年第一季度正在美国的销售额达40.41亿元，同比增长61.9%。百济神州称，泽布替尼本季度首次位居美国BTK抑止剂领域市场份额首位；和黄医药（0013.HK）的呋喹替尼于2023年11月正在美获批上市，2024年财报表现，由武田销售的FRUZAQLA（呋喹替尼的海外商品名）2024年的市场销售额为2.906亿美元，这一表现得益于正在美国市场迅速获患者接纳，以及正在全球十多个国度上市。

有医药行业人士指出，自主出海主力军们开始正在海外市场斩获实质性的贸易化收入，这证实中国药企有能力跑通从研发到贸易化的全过程，具有成为大药企的能力，这也是久远来看中国医药行业繁华发展的关键路径。

科创板第五套上市标准重启，如何影响未红利药企？

科创板第五套上市标准允许未红利企业进行IPO，曾被视为国内医药行业发展的一大利好。

银河证券2025年1月的一份研报指出，科创板第五套标准聚焦“市值+研发”，2019年至今已有20家生物医药企业经过第五套标准登陆科创板，第五套标准的开闸吸引大量一级市场资本进入生物医药领域，行业投融资活跃度显著提升。按动脉橙数据，2021年整年国内生物医药投融资总金额达340亿美元，为历年来峰值。近两年跟着科创板IPO门槛的提高、二级市场行业估值全体回调、投资回报率高位下滑，多重压力影响下医药行业投融资大幅减少，2023年6月第20家智翔金泰上市后，采用第五套标准申报的未红利企业IPO审核进程进入实质性暂停阶段，何时重启不停备受关注。

从政策端来看，科创板第五套上市标准重启的信号早就存正在。2024年6月，证监会发布的《关于深化科创板改革服务科技立异和新质生产力发展的八条步伐》提到，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未红利科技型企业正在科创板上市；2025年3月，证监会主席吴清公开透露表现，将支持优质未红利科技企业发行上市，稳妥规复科创板第五套标准实用，尽快推出具有示范意义的典型案例。

最新的消息是中国证监会发行监管司司长严伯进5月22日正在国新办发布会上说，用好用足现有制度，更大力度支持优质未红利科技企业上市，积极稳妥实行科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。这一消息也被业内解读为“第五套上市标准重启”。

上述医药行业人士认为，立异药投入大、周期长，很多企业没有实现红利，科创板第五套上市标准对立异药企的赞助是巨大的。正在此前的“暂停阶段”，有药企转向其他资本市场，也有药企正在发展过程中面临融资的困难。如今的“重启”无疑是一个积极信号，也将推动国内立异药产业的进一步发展。

也有业内声音指出，此次“重启”或将对申请科创板上市的立异药企提出更高的要求，如拟引入BD以佐证企业的贸易化能力。也就是说，想要经过科创板第五套标准IPO的企业也必要满足一定的前提，因此“重启”对医药行业的影响水平还要看具体要乞降门槛。

那么，谁有望成为“重启”后的第一批IPO立异药企？医药魔方InvestGo数据库表现，目前有超70家生物医药企业融资总额超10亿元人民币，其中超50家尚未递交过上市申请，或港股上市申请生效后未继续推进。立异药方面，专注于骨关节和肌肉重症疾病药物开辟的安济盛生物、王晓东院士创立的专注于衰老相关退行性疾病的立异药公司维泰瑞隆、新一代肿瘤免疫治疗公司科望医药、小核酸药物研发公司瑞博生物，总融资额都正在20亿元摆布，也是最有望冲刺IPO的一批Biotech。

发布于：上海市