外资，继续“抛弃”美国资产！

德意(yi)志银行最新报告指出，最近的美国资本流动数据使人耽忧。该行称，只管过去一周美国市(shi)场有所(suo)复(fu)苏，但外国投资者仍在“谢绝买(mai)入”美国资产。报告称，持(chi)续的兜售在ETF数据中表现得最为明显，投资者不停在卖出股票和债(zhai)券。

另外，在接上去(lai)的几个交易日，美国将有多项紧张数据将公布，Comerica Bank首席经济学家(jia)Bill Adams预计，本周的美国经济数据将低于(yu)预期(qi)，并且会遭到企(qi)业和消耗者对经济进展轨迹的耽忧的影响。

以后，华尔街(jie)正在为一周的关(guan)键财报和经济数据做筹备，美国的关(guan)税政策和上市(shi)公司是(shi)否遭到或免(mian)受其影响，是(shi)投资者的首要思量要素。

美国资产继续拉响“警(jing)报”

外资对美国资产的兜售仍在持(chi)续。德意(yi)志银行本周一公布的报告称，受美国关(guan)税政策的影响，在过去两个月里，外洋买(mai)家(jia)对美国资产的采办(mai)“急剧停滞”，即使是(shi)上周美国市(shi)场有所(suo)回升(sheng)，外资也没有出现逆转的迹象。

德意(yi)志银行外汇研(yan)究主(zhu)管George Saravelos认为，最近的美国资本流动数据使人耽忧。该行指出：“我们从整体数据得出的结(jie)论是(shi)，迄今为止的资金流动迹象表明，往好了说，美国资本流入将非常疾速(su)地(di)放缓，往坏了说，投资者持(chi)续主动兜售美国资产。思量到美国原本就存在的双赤字(zi)问题，这可(ke)能对美圆组成挑战(zhan)。”Saravelos近日警(jing)告称，如果特朗(lang)普的经济政策导致投资者兜售过去十年积累的美国资产，美圆可(ke)能面对得到全球储备泉币地(di)位的风险。

展开剩余 76 %

长期(qi)以来(lai)，德意(yi)志银行不停监测着近400只投资于(yu)美股和固(gu)定收益市(shi)场、注册地(di)位于(yu)美国境外（主(zhu)要在欧洲）的大型交易所(suo)交易基金（ETF）。这些ETF通常被非美投资者用于(yu)设置美国资产，因此可(ke)作为衡量(liang)外资流动的目标。

德意(yi)志银行追踪的数据显示，外国投资者过去两个月持(chi)续兜售美国股票和债(zhai)券——相关(guan)美股兜售在特朗(lang)普所(suo)谓(wei)“对等关(guan)税”宣告当周达到顶峰，此后持(chi)续处于(yu)净(jing)流出状态；债(zhai)券兜售始于(yu)3月更早时间且仍在连续。只管上周美国资产代价有所(suo)回升(sheng)，但仍出现了这种持(chi)续的资金外流，这表明外国投资者仍然不倾向于(yu)投资美国资产。

除ETF数据外，德意(yi)志银行还参考了全球资金流向监测机构EPFR供应的信息，EPFR跟踪了更广泛投资对象的资金流向，包括(kuo)被动型和主(zhu)动型、封闭式和开放式基金。EPFR数据也能印(yin)证德意(yi)志银行ETF数据反应的趋向——显示美股买(mai)盘倏忽停滞，美债(zhai)兜售甚(shen)至(zhi)更加猛烈。当然，因为(yu)该数据集涵盖更广泛的投资者群体（可(ke)能包括(kuo)回响反应较(jiao)慢的机构投资者），两套数据的结(jie)论存在部分差异。

上周，美国银行的首席投资策略(lue)师Michael Hartnett建议，在不肯定性完全结(jie)束前，投资者应当趁美股、美圆反弹(dan)时卖出。美国银行的报告指出，美圆正处于(yu)长期(qi)升值趋向中，而资金撤离(li)美国资产的趋向还将连续。这一趋向将持(chi)续到美联储最先降息、“贸易战(zhan)”完全结(jie)束和消耗者付出保持(chi)韧性为止。

高盛上周也表示，自3月初以来(lai)，外国投资者已悄然兜售了630亿美圆的美股。高盛的策略(lue)师丹尼尔·查韦斯及其团队目(mu)前还不认为这是(shi)一场发急性兜售，但他们正在密切关(guan)注。

此外，摩根大通上周五公布的一项观察显示，美股将是(shi)今年资金流出最多的资产种别(bie)，最被看好的资产种别(bie)是(shi)现金。观察显示，大多半受访者认为，由特朗(lang)普当局发起的贸易战(zhan)是(shi)对美国影响最为负面的政策。有60%的受访者认为，美国经济增长将停滞，并且通胀水平将持(chi)续高于(yu)美联储设定的2%目(mu)标。

数据冲(chong)击(ji)波来(lai)袭

本周，美国将公布大量(liang)经济数据。有经济学家(jia)预计，这些数据很有可(ke)能远低于(yu)预期(qi)，并让金融市(shi)场到场者感到不安(an)，加重数周来(lai)由关(guan)税激发的市(shi)场波动。

外地(di)时间周一，达拉斯联储关(guan)于(yu)得克萨斯州制造业前景(jing)的观察（个中包括(kuo)有关(guan)关(guan)税影响的问题）显示，本月对整体贸易状况的意见明显好转。总(zong)体贸易流动指数下落了20点(dian)，降至(zhi)-35.8，为2020年5月以来(lai)的最低读数。这份报告的影响力还不足(zu)以撼动金融市(shi)场，但对付(yu)投资者来(lai)说，它(ta)仍然可(ke)能是(shi)一个不祥之兆。

周二，天下大型企(qi)业联合会（Conference Board）将公布4月份消耗者信心数据；周三，美国第一季度国内生产总(zong)值（GDP）的开端(bu)估计数据将公布，异样在周三公布的另有自动数据处理公司的4月份公营(ying)部门招(zhao)聘报告和3月份的个人消耗付出（PCE）通胀报告。

周四，标普全球的美国制造业推销司理人指数最终数据和供应管理协会（ISM）制造业推销司理人指数（PMI）的4月份数据将公布。周五，美国4月份的非农就业报告将公布。

Comerica Bank的首席经济学家(jia)Bill Adams预计，本周的美国经济数据将低于(yu)预期(qi)，并且会遭到企(qi)业和消耗者对经济进展轨迹的耽忧的影响。他预计周五公布的4月份非农就业人数仅增加11.5万人，低于(yu)3月份的22.8万人，也低于(yu)市(shi)场广泛预期(qi)的13万人。Adams还预计，4月份的消耗者信心指数将从3月份的92.9降至(zhi)80，这将低于(yu)市(shi)场广泛预期(qi)的87。与此同时，Adams预计，美国第一季度现实GDP为-1.4%，而市(shi)场广泛预测为增长0.2%，客岁末了三个月的增幅为2.4%。

Adams表示，鉴于(yu)4月份消耗者和企(qi)业对经济的耽忧大幅增加，“我预计在将来(lai)几周的种种硬经济目标中都会体现出这一点(dian)。如果将来(lai)几周的经济数据比预期(qi)更差，那么(me)可(ke)以说，预测者将面对进(jin)一步(bu)下调将来(lai)一年经济预测的压力。与此同时，我们很可(ke)能处于(yu)市(shi)场波动加重的期间(qi)。问题在于(yu)，经济增长前景(jing)的进(jin)一步(bu)好转是(shi)否会让市(shi)场到场者相信，只管存在通胀压力，但美联储仍会很快降息。”

Adams称，“如果关(guan)税政策能很快转向，经济仍有机会重新加速(su)，并在2025年完成不错的经济增长。但如果关(guan)税税率(lu)保持(chi)在以后水平，这将导致供应链出现重大中缀，并且今年企(qi)业的资本付出和招(zhao)聘很可(ke)能会大幅放缓。”

瑞银全球财富管理的美国股票主(zhu)管David Lefkowitz表示，虽然美国三大主(zhu)要股指上周反弹(dan)，但跟着经济和企(qi)业利润走弱的迹象最先展现，股市(shi)“可(ke)能会更加震荡”。

摩根大通全球外汇策略(lue)联席主(zhu)管Meera Chandan表示：“我们预计美圆将迎来(lai)第二轮疲软，这是(shi)一个将持(chi)续数季度的周期(qi)性转变(bian)。”Meera Chandan指出，特朗(lang)普当局的政策正在削弱“美国例外主(zhu)义”这一过去几年支撑市(shi)场的主(zhu)题。美国增长的两大支柱——移民和财务政策正在收紧。因为(yu)关(guan)税具有通胀效应，美国的现实政策利率(lu)正变(bian)得更加负面。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：刘星莹

公布于(yu)：广东(dong)省