基金经(jing)理的(de)持仓策略，越来越开始注重(zhong)今日的(de)柴米油盐(yan)，而不是被伟大的(de)远方吊着胃(wei)口。

随着基金重(zhong)仓股的(de)年(nian)度业绩、一季报业绩披露完毕，主题行(xing)情切换基本面的(de)逻(luo)辑使得消费主题基金开始显著(zhu)受益。

业绩披露完毕的(de)基金重(zhong)仓股近期开始疯狂(kuang)异动，且大多集中(zhong)于公募重(zhong)仓的(de)新消费领域(yu)，多位基金人士预期二季度市场风格或有重(zhong)大变化，可能会越发关(guan)注政(zheng)策落地节(jie)奏与基本面的(de)业绩验证，投资风格可能从“估值修复”转向“业绩驱动”，基本盘(pan)波动的(de)内需消费可能成为股票市场的(de)新主线。

用业绩与估值语言，基金选股切换逻(luo)辑

基于驱动逻(luo)辑渐渐向业绩切换的(de)需求，基金经(jing)理的(de)持仓策略，越来越开始注重(zhong)今日的(de)柴米油盐(yan)，正在指数平淡配景下基金重(zhong)仓股的(de)异动偏向反复指向消费，已经(jing)预示了接上去的(de)核心偏向。

4月28日，汇添富和社保基金109组合重(zhong)仓的(de)珀莱雅收盘(pan)涨(zhang)停(ting)，该公司此前发布公告称，2025年(nian)第(di)一季度实现营业收入23.59亿元，同比增进8.13%；归属于上市公司股东的(de)净利(li)润3.9亿元，同比增进28.87%。当日，南方基金重(zhong)仓的(de)消费龙头股泡泡玛特，更是因基本面消息的(de)刺激收盘(pan)大涨(zhang)12%， 泡泡玛特APP自4月25日开始首次登顶美(mei)国App Store购物榜，并连续两天连结第(di)一，同时跻身免费总榜第(di)四名，显示出美(mei)国消费市场的(de)营业可能对泡泡玛特带来本色(zhi)性的(de)业绩拉动。

睁开剩余(yu) 80 %

同一日，永赢基金、富国基金重(zhong)仓的(de)上美(mei)股份(fen)收盘(pan)大涨(zhang)约7%，创下该股上市四年(nian)来的(de)历史新高，正在马上过去(qu)的(de)4月，上美(mei)股份(fen)股价涨(zhang)幅(fu)近38%， 为重(zhong)仓该股的(de)公募基金带来不少收益，这(zhe)一表(biao)现完全超越了港股市场科技赛道股的(de)走势，甚至(zhi)碾压基金经(jing)理所重(zhong)仓的(de)港股创新药品(pin)种。

正在个股策略渐渐占据(ju)市场主导的(de)配景下，传统印象中(zhong)的(de)低迷消费已不克不及解释基金经(jing)理正在消费赛道的(de)赚(zuan)钱舒适(shi)感，尽管(guan)市场和投资者每每提(ti)及消费赛道和消费基金产物(pin)，较大程度与该赛道赚(zuan)钱效应差相挂钩，但正在基于股票市场越来越注重(zhong)微观策略的(de)配景下，精(jing)选个股正使得基金经(jing)理其实不正在乎赛道的(de)强(qiang)弱，而更注重(zhong)个股与个股之间的(de)差异。

以最近一年(nian)的(de)低迷消费环境(jing)为例，基金经(jing)理依旧正在消费赛道中(zhong)抓取(qu)了相当丰盛的(de)个股超额收益，且不逊色于科技等抢手赛道。海富通消费核心基金重(zhong)仓的(de)若羽臣自2024年(nian)4月底至(zhi)今，累计涨(zhang)幅(fu)已经(jing)高达3.7倍，而美(mei)图公司、巨(ju)子生物也正在同期为南方基金旗下的(de)港股基金经(jing)理带来翻倍的(de)个股贡献。

“如果你只能赚(zuan)行(xing)业的(de)钱，那末你很可能对具体情况(kuang)其实不了解，因为行(xing)业的(de)钱大多是同涨(zhang)同跌(die)的(de)，但当行(xing)业退潮后才会知道谁正在裸泳(yong)，只要行(xing)业的(de)钱比较难赚(zuan)的(de)时候(hou)，才会知道谁是行(xing)业里面的(de)好公司，因为行(xing)业繁荣阶段，大小公司一路表(biao)演，这(zhe)个时候(hou)是很难看出个股与个股之间的(de)基本面差异。”华南地区一位基金经(jing)理担当券商中(zhong)国记(ji)者专访时认(ren)为，正在消费其实不火爆的(de)行(xing)业环境(jing)里面，才能知道究竟剩下谁还能继续穿(chuan)越周期，谁的(de)业绩高增进其实不太受行(xing)业环境(jing)影响。

重(zhong)仓消费不犹(you)豫，明星基金产物(pin)持续挖掘确定性

与此同时，正在全市场可选的(de)抢手赛道众多配景下，基金经(jing)理对消费赛道的(de)重(zhong)仓，也进(jin)一步凸显出消费赛道正在市场切换逻(luo)辑下，或成为接上去市场的(de)重(zhong)点机会。

券商中(zhong)国记(ji)者注重到，基金经(jing)理越来越多地关(guan)注正在消费平淡环境(jing)下，依旧能实现业绩增进和具有充足的(de)现金储(chu)备的(de)公司。明星基金经(jing)理林英(ying)睿管(guan)理的(de)广发睿合基金，甚至(zhi)将消费龙头同程观光(xing)列为第(di)一大重(zhong)仓股，截(jie)至(zhi)今年(nian)3月末的(de)仓位比例已高达11%。这(zhe)只广发基金重(zhong)仓股发布的(de)年(nian)度业绩显示，同程观光(xing)2024年(nian)总收入约173.41亿元，同比增进45.8%；经(jing)调整净利(li)润约27.85亿元，同比增进26.7%；经(jing)调整EBITDA约40.5亿元，同比增进29.7%，且因为 同程观光(xing)具有充足的(de)现金储(chu)备，这(zhe)使得该股具有基金经(jing)理眼中(zhong)的(de)逆势扩(kuo)张逻(luo)辑——同程观光(xing)宣布以约24.9亿元收买万达旅店管(guan)理（香港）有限公司100%股权，这(zhe)一逆势扩(kuo)张动能正在相当程度上取(qu)决(jue)于一家上市公司是不是具有自由现金流和充足的(de)正在手现金储(chu)备，这(zhe)无疑成为基金经(jing)理重(zhong)仓同程观光(xing)的(de)关(guan)键逻(luo)辑。

值得一提(ti)的(de)是，上述(shu)明星基金经(jing)理林英(ying)睿管(guan)理的(de)产物(pin)，除将正在消费赛道逆势扩(kuo)张的(de)同程观光(xing)列为第(di)一大核心股，该基金的(de)前十大重(zhong)仓股中(zhong)还包含六只与旅游消费紧密相关(guan)的(de)航空股和影戏股，显示出虽然该基金产物(pin)并未强(qiang)制规(gui)定为消费赛道基金产物(pin)，但基金经(jing)理或基于对中(zhong)国经(jing)济复苏和巨(ju)大消费红利(li)市场的(de)决心，正在市场炒作抢手概念(nian)的(de)配景下，依旧倾(qing)斜性地重(zhong)仓消费赛道。

此外，富国港股通策略精(jing)选基金异样倾(qing)斜性的(de)看好消费，该基金正在今年(nian)3月末的(de)十大重(zhong)仓股中(zhong)，有五只股票为消费股，远远高于市场热度较高的(de)医药赛道、科技与电动车赛道。尽管(guan)重(zhong)仓消费股，但该基金依附对上美(mei)股份(fen)、巨(ju)子生物、泡泡玛特的(de)重(zhong)仓策略已得到19%的(de)年(nian)内收益率，其中(zhong)该基金独门重(zhong)仓的(de)新消费龙头股上美(mei)股份(fen)，仅正在最近一个月内就(jiu)已为产物(pin)贡献近35%的(de)个股收益贡献。

事实上，今年(nian)以来至(zhi)今的(de)基金产物(pin)业绩排行(xing)榜中(zhong)已有相当数量的(de)消费赛道基金产物(pin)进(jin)入全市场前线，如重(zhong)仓潮宏基、报喜鸟的(de)海富通消费优(you)选基金今年(nian)以来收益率接近24%，重(zhong)仓东鹏饮料、蜜(mi)雪集团的(de)富国环球(qiu)消费精(jing)选基金年(nian)内收益率凌驾23%。

布局性成消费投资关(guan)键，基金经(jing)理关(guan)注风格变化

值得一提(ti)的(de)是，多位基金经(jing)理判断市场逻(luo)辑可能从喧(xuan)嚣的(de)科技渐渐切换为内需消费主线，尤(you)其是高频经(jing)济数据(ju)与业绩验证，可能加快基金经(jing)理仓位正在消费赛道的(de)进(jin)一步回归。

长城消费30基金经(jing)理杨建(jian)华认(ren)为，海内消费行(xing)业呈现出愈发显着的(de)“K 型”发展态势，即布局性消费进级及高性价比产物(pin)占优(you)的(de)趋向并行(xing)，这(zhe)种看似“分裂(lie)”的(de)发展态势是由消费人群的(de)多样性和消费理念(nian)的(de)复杂性决(jue)定的(de)，本质(zhi)上依旧源于各种人群对美(mei)好生活的(de)向往，切合这(zhe)个本质(zhi)需求的(de)各种商品(pin)都会得到特定人群的(de)认(ren)可甚至(zhi)追捧，置信顺应新时代发展的(de)优(you)秀消费企业会抓住这(zhe)些多样性的(de)机遇(yu)向阳生长，同时也给基金带来了投资机会。

摩根士丹利(li)基金公司认(ren)为，统计局近期发布了一季度GDP数据(ju)和3月份(fen)经(jing)济数据(ju)，均显着强(qiang)于市场预期，消费延续回升、地产销售跌(die)幅(fu)收窄，关(guan)注政(zheng)策着力点正在保民生、稳就(jiu)业、提(ti)内需等方面的(de)发力。此外，相关(guan)部门着力稳就(jiu)业稳外贸，着力促消费扩(kuo)内需；促进(jin)养老、生育、文明、旅游等服务消费，扩(kuo)大无效投资，大力提(ti)振官方投资积(ji)极性，持续推动房地产市场安稳健康发展。当前影响宏观基本面的(de)重(zhong)要要素是关(guan)税可否缓和，这(zhe)也是影响市场短期演绎逻(luo)辑的(de)核心变量。正在这(zhe)个配景下，慷慨向估计依旧是内需相关(guan)及自主可控偏向。

广发睿合基金经(jing)理林英(ying)睿认(ren)为，市场的(de)定价权仍旧掌握正在风险偏好较高的(de)活跃(yue)资金手里，一方面因为活动性足够丰裕(yu)，另外一方面基本面的(de)验证尚需光阴，这(zhe)也一定程度导致市场的(de)布局分化和基金的(de)业绩分化显着扩(kuo)大。正在第(di)二季度，随着业绩期到来和更多中(zhong)高频经(jing)济数据(ju)的(de)呈现，市场可能会越发关(guan)注政(zheng)策落地节(jie)奏与基本面的(de)业绩验证，市场风格可能从“估值修复”转向“业绩驱动”，当前持仓布局连结波动，将继续连结谨慎悲观的(de)态度，耐心等待市场代价的(de)真(zhen)正回归，以期实现长时间稳健的(de)投资回报。

责编：杨喻程 ‍‍‍‍‍‍

排版：汪云(yun)鹏 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：苏焕文

发布于：广东省