开年以来，市场走势震荡(dang)，不过，仍(reng)有(you)很多细分行业(ye)走出独立走势。从基金业(ye)绩年内涨幅榜来看，人形呆板(qi)人、创新药等赛(sai)道基金霸屏涨幅榜前线，仓位扎堆会合的产物动辄涌现50%、60%业(ye)绩涨幅。

赛(sai)道基金再度充任(dang)“急先锋(feng)”，凭借高弹性(xing)吸引(yin)资金回流主动权(quan)益基金，逆转主动权(quan)益基金规(gui)模一连下滑(hua)趋势。

不过，让很多业(ye)内子士耽忧的是(shi)，抢手赛(sai)道引(yin)发资金过分追捧，导致估值脱离基本面，快涨快跌特征(zheng)很容易让投资者产生亏损(sun)，隐忧重重。

资金追逐赛(sai)道基金“盛况”再现

赛(sai)道基金是(shi)指(zhi)会合投资于特定行业(ye)或主题的公募基金产物，其最大特征(zheng)是(shi)高度聚(ju)焦细分领域，重仓核(he)心标的，浮现高弹性(xing)特征(zheng)。

比年来，市场布局性(xing)行情特征(zheng)凸显，AI（人工智能(neng)）、人形呆板(qi)人、创新药等板块轮(lun)番上演反弹大戏，相关赛(sai)道基金也频频成为基金业(ye)绩涨幅榜“常客”。

尤(you)其是(shi)今年，得益于人形呆板(qi)人和创新药板块大幅下跌，两大赛(sai)道基金霸屏主动权(quan)益基金业(ye)绩50强。凭借极致风格，一些赛(sai)道风格显著的主动权(quan)益基金业(ye)绩大幅跑赢指(zhi)数基金。

以创新药为例，多只医(yi)药赛(sai)道主动权(quan)益基金年内涨幅超过40%，超过指(zhi)数基金表现，港股创新药ETF年内涨幅仅为32.98%。

睁开剩余 85 %

率先押注(zhu)两大赛(sai)道的主动权(quan)益基金业(ye)绩一骑绝尘，吸引(yin)大批投资者涌入，一季(ji)度业(ye)绩涨幅前五的基金产物规(gui)模在一季(ji)度增进均超10亿元。赛(sai)道基金从迷你规(gui)模逆袭为百亿级别规(gui)模的“盛况”再现。

赛(sai)道基金业(ye)绩表现突出，市场赚钱效应较强，为主动权(quan)益基金贡献超额收(shou)益，也为主动权(quan)益基金规(gui)模的企稳回升贡献较大。

数据显示，主动权(quan)益基金规(gui)模比年来持续下跌，规(gui)模在2021年四序(ji)度到达峰值，为5.97万亿元；伴随基金业(ye)绩表现不佳，主动权(quan)益基金规(gui)模自此最先了(le)长达近3年的回落，2024年四序(ji)度较三季(ji)度再次回落。规(gui)模超百亿的主动权(quan)益基金数量比年来也在急剧萎缩。

今年一季(ji)度，得益于主动管理创造超额收(shou)益的能(neng)力(li)回归，存量基金赎回规(gui)模迅速收(shou)敛，主动权(quan)益基金规(gui)模增进数百亿元，其中半数规(gui)模增进由赛(sai)道基金贡献。另有(you)2只人形呆板(qi)人赛(sai)道基金进入百亿规(gui)模之列。

基金公司尝到甜(tian)头

A股市场长时间浮现“布局性(xing)牛(niu)市”，赛(sai)道基金经过精准(zhun)押注(zhu)高景气(qi)赛(sai)道，可以完成短(duan)期业(ye)绩爆发式增进。在基金公司、销售渠道等推波(bo)助澜下，赛(sai)道基金规(gui)模也能(neng)疾速完成扩(kuo)张。

比年来，在消(xiao)费、医(yi)药、新能(neng)源、半导体、人形呆板(qi)人等抢手赛(sai)道主导的行情中，相关主题基金凭借高弹性(xing)完成了(le)规(gui)模的膨胀。最新规(gui)模为百亿级的主动权(quan)益基金中，近半数为主题鲜亮的赛(sai)道基金，席卷(kuo)了(le)人形呆板(qi)人、医(yi)药、半导体等抢手赛(sai)道。

部分公募基金追逐赛(sai)道头脑，与赛(sai)道基金高曝光度以及其对规(gui)模的贡献不无关系。

尤(you)其是(shi)在2019年至(zhi)2021年期间，A股新能(neng)源板块爆发，新能(neng)源赛(sai)道基金拿下当(dang)年业(ye)绩冠军，并有(you)多位基金经理新晋为管理规(gui)模超百亿元的“明星基金经理”。很多基金公司管理规(gui)模也因此水(shui)涨船高。同时，赛(sai)道基金的爆发也为基金公司的经营收(shou)入贡献较大。

当(dang)下，AI、人形呆板(qi)人、创新药等新兴产业(ye)在2025年迎来产业(ye)化加快期。在技能(shu)刷新下，基金公司希望提早布(bu)局产业(ye)趋势，在产物运作(zuo)上希望经过极致化押注(zhu)，博取基金业(ye)绩的高弹性(xing)。其目(mu)的除了(le)为投资者提供设置工具外，还助力(li)基金公司提拔自身规(gui)模。

尤(you)其是(shi)一些管理规(gui)模处于千亿级别的中小型基金公司，布(bu)局赛(sai)道基金意愿仍(reng)较为猛烈。中小型基金公司在传统宽基或全市场选股基金领域很难与头部基金公司竞争，在渠道资源、品牌效应上也与之差距较大。而赛(sai)道基金聚(ju)焦单一行业(ye)，对投研和营销成本要求较低。

在AI、人形呆板(qi)人、创新药等抢手赛(sai)道迎来风口期，即便中小型基金公司投研能(neng)力(li)有(you)限(xian)，也能(neng)经过押注(zhu)赛(sai)道完成净值疾速下跌，吸引(yin)跟风资金。

“年初(chu)，公司旗下的一只赛(sai)道基金业(ye)绩表现位居市场前线，受(shou)制(zhi)于营销费用有(you)限(xian)，公司并未投入太多资源进行推广，但(dan)仍(reng)有(you)很多投资者进行大幅申购，推动基金规(gui)模大幅提拔。”一位基金公司市场人士告诉券商中国记者。

沪上一位基金销售对记者表示：“对于基金公司而言，赛(sai)道基金未必是(shi)失败的业(ye)务。它能(neng)给公司带来规(gui)模增进、品牌曝光等诸多优点。一是(shi)绝对好做，赛(sai)道投资关键在于选中高景气(qi)度的行业(ye)，并剔除行业(ye)里绝对较差的公司，即便赛(sai)道选错了(le)，还可以及时调转方向；二是(shi)赛(sai)道基金辨识度高，站上风口上的基金更加叫(jiao)座，只需布(bu)局早(zao)很快就能(neng)够在赛(sai)道中抢占(zhan)一定市场份(fen)额。”

今年一季(ji)度，受(shou)益于旗下赛(sai)道基金规(gui)模的增进，数家中小公募主动权(quan)益规(gui)模的增进乃至(zhi)超过很多头部基金公司。

在抢手赛(sai)道的追逐上，规(gui)模效应吸引(yin)更多基金公司压宝“极端化投资”。今年一季(ji)度有(you)很多中小公募旗下产物转而加仓相关公司，如(ru)人形呆板(qi)人赛(sai)道基金数量在一季(ji)度完成大幅增进。

赛(sai)道基金形式难觉得继

流水(shui)的赛(sai)道，在基金投资行业(ye)中如(ru)光阴似箭，有(you)些赛(sai)道基金逐渐被忘怀(que)，有(you)些赛(sai)道基金因业(ye)绩长时间低迷遭受(shou)投资者诟病。

比年来曾红极一时的多只赛(sai)道基金，业(ye)绩仍(reng)较为“拉胯”，基金净值距净值高点回撤幅度超50%的赛(sai)道基金触目皆是(shi)，投资者损(sun)失惨重。

赛(sai)道基金的高光时候为基金公司带来较大规(gui)模增进，不过在一些赛(sai)道覆灭后，一些此前深度布(bu)局赛(sai)道基金的基金公司面临“规(gui)模反噬”。投资者对赛(sai)道基金歌功颂德，部分基金经理至(zhi)今仍(reng)无法摆(bai)脱“赌徒”的标签。

一位行业(ye)资深人士对记者表示 ：“赌赛(sai)道一是(shi)对基金经理本人晦气，由于不大概(neng)永久赌对。一旦错了(le)，终究要被淘汰。二是(shi)对基金投资者晦气，短(duan)视(shi)行为损(sun)害了(le)投资者长处。”

上述沪上基金销售也坦言 ：“赛(sai)道基金的大力(li)推广营销恰恰是(shi)利用了(le)投资者的追涨生理。在基金净值大幅下跌的同时，赛(sai)道基金波(bo)动较大的特征(zheng)往往被忽视(shi)。”

赛(sai)道基金形式难觉得继，一些头部基金公司内部人士告诉记者，公司内部现在是(shi)杜绝押注(zhu)单一赛(sai)道博取高收(shou)益的行为。对于一些短(duan)期报答出众的基金也不会(hui)进行大力(li)推广。

“赛(sai)道基金一旦拥挤，一不小心便会(hui)沦为陪(pei)跑。”一位小型基金公司内部人士告诉记者，公司几(ji)年前也曾追逐布(bu)局过抢手赛(sai)道，不过当(dang)指(zhi)数基金放肆刊行以及率先布(bu)局的公司已经抢占(zhan)下大部分市场份(fen)额后，后来者很难参(can)与竞争，末了只能(neng)以转换赛(sai)道大概清盘的结局收(shou)场。

别的，赛(sai)道基金规(gui)模急剧增进，基金本身的操(cao)作(zuo)难度也在加大，调仓难度和冲击成本都会(hui)变高，且创造超额收(shou)益的难度异样会(hui)被缩小。

“这几(ji)年，部分投资人热衷博赛(sai)道、赌行业(ye)。30其中信一级行业(ye)，赌对当(dang)年涨幅最高行业(ye)的概率是(shi)3.3%，第二年依然能(neng)赌对的概率瞬间降(jiang)到0.11%，赌对了(le)自己可以封神,赌错了(le)亏损(sun)却(que)由持有(you)人承担。”上述行业(ye)资深人士表示，根(gen)据墨菲定律 ，持续产生的小概率变乱 ，在未来光阴(yue)里有(you)概率上的积累效应。也就是(shi)说 ，小概率变乱 ，少少产生但(dan)幸免产生。小概率变乱一旦产生 ，对于当(dang)事人就是(shi)百分之百的劫难。

基金行业(ye)一直流传着“冠军魔咒”，即前一年业(ye)绩排(pai)名前线的基金，次年却(que)沦为倒数。这类环境并非绝对，但(dan)是(shi)赛(sai)道基金却(que)一直在应验。如(ru)今年业(ye)绩排(pai)名垫底的基金在去年取得天真设置型基金冠军。拿下2020年基金业(ye)绩榜前线的赛(sai)道基金近3年业(ye)绩全市场排(pai)名靠后。

赛(sai)道基金需明确高风险标签

固然赛(sai)道基金短(duan)期能(neng)为投资者带来丰厚业(ye)绩报答，但(dan)是(shi)过往的赛(sai)道基金业(ye)绩走势表明白(le)赛(sai)道基金的风险收(shou)益特征(zheng)高于一般基金，并不广泛适合普(pu)通投资者。

“把基金产物顺(shun)利触达给不同偏好的持有(you)人，体现了(le)基金销售的代价和重要性(xing)。”上述行业(ye)资深人士指(zhi)出，在基金粗放进展期，部分基金公司和销售渠道，把赛(sai)道基金包装玉成市场选股基金，把波(bo)动性(xing)大的赛(sai)道基金，卖(mai)给风险承受(shou)力(li)很弱的顾(gu)客。既缺乏专业(ye)水(shui)准(zhun)，又没有(you)职业(ye)操(cao)守。既造成了(le)持有(you)人的亏损(sun)，又败坏了(le)基金行业(ye)的口碑。

“做投资应该把握大概率机会(hui)，不能(neng)把时间和精神(li)泯灭在虚(xu)无缥(piao)缈的小概率变乱上。”该行业(ye)资深人士认为，基金经理不应过分追逐极致赛(sai)道，而应该将投资眼光放得更远些。

对于赛(sai)道基金产物，他认为，市场允许多元化，除了(le)要强调赛(sai)道基金的高风险评级外，还应该降(jiang)低赛(sai)道基金的管理费率。一些风格鲜亮的赛(sai)道基金，长时间跟踪(zong)一个赛(sai)道，与指(zhi)数基金雷同，却(que)要收(shou)取大幅高于指(zhi)数基金的管理费率，损(sun)害了(le)投资者长处，此举也能(neng)抑止(zhi)基金公司大力(li)推广赛(sai)道基金的冲动。

“不能(neng)一棒子将赛(sai)道基金打逝世。”一位基金评价人士对记者表示，“风格鲜亮的赛(sai)道基金可为投资者提供资产设置工具的选择。对于投资者来说，当(dang)看好某(mou)一细分板块的投资机会(hui)时，赛(sai)道基金是(shi)一个异常好的设置产物。”

“赛(sai)道基金的高弹性(xing)与高波(bo)动性(xing)素质(zhi)是(shi)一体两面。”该基金评价人士指(zhi)出，对于基金公司和销售渠道而言，需要明确划(hua)分不同风险偏好的投资者，幸免让投资者产生因短(duan)期收(shou)益产生申购冲动；对于普(pu)通投资者而言，需明确其自身风险偏好，幸免自觉(mu)跟风。

赛(sai)道基金的波(bo)动性(xing)要求投资者必须具备较高的风险承受(shou)能(neng)力(li)。例如(ru)，人形呆板(qi)人基金单日净值涨幅可达12.35%，但(dan)回撤风险异样显著，4月(yue)7日，上述基金单日跌幅高达14.11%。

责编：战术(shu)恒

排(pai)版：刘珺(jun)宇

校正：刘星莹

发布(bu)于：广东省(sheng)