5月7日，国务院新闻(wen)办公室进行新闻(wen)发(fa)布(bu)会，中国人(ren)民银行、国家金融监督经管总局(ju)、中国证券监督经管委(wei)员会负责人(ren)介绍“一(yi)揽子(zi)金融政策(ce)支持稳市场稳预期”有关(guan)情(qing)况，并答记者问。

会上，央行发(fa)布(bu)包括降准降息在(zai)内的3类10项重磅举措，金融监管总局(ju)发(fa)布(bu)8项增(zeng)量政策(ce)，证监会官宣(xuan)《推动公募基金高质(zhi)量发(fa)展行动方案》等多项资本市场改革举措。

对此，有公募机构指出，与“9·24”出台的一(yi)揽子(zi)政策(ce)相比，稳经济在(zai)此次发(fa)布(bu)会上的优先级较高，此次会议政策(ce)的目标着重提振(zhen)需求，科技产业的政策(ce)倾向偏偏强。“本次会议和‘9·24’有所区别，但没有改市场向上趋势。一(yi)是业绩验证期刚过(guo)，后续(xu)外需回落压力可能逐步显现，二是本次会议所处的市场地位及风偏偏均与‘9·24’有较大区别，三是‘9·24’政策(ce)是‘从(cong)0到1’间接扭转(zhuan)市场预期，本次会议则主如果对4月政治局(ju)会议的落实，以及在(zai)当(dang)前内部环境(jing)加剧变化下，发(fa)挥‘稳预期’感化。”

整(zheng)体来(lai)看，多家公募机构认为，政策(ce)节奏快于预期，后续(xu)预计另有一(yi)定的政策(ce)空间。别的，市场风险(xian)偏偏好(hao)大幅抬升的难度没有小，中短时间股(gu)指或仍以震荡格局(ju)为主，看好(hao)A股(gu)未来(lai)长期显示。

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结构上，大部份公募建议，可重点关(guan)注确定性较高的内需主导(dao)的自主科技、红利代价和新兴消费三慷慨向。

三季度增(zeng)量财政的空间或将翻开

在(zai)此次发(fa)布(bu)会上，降准叠(die)加政策(ce)利率、公积金贷款利率、结构性政策(ce)工具利率全线(xian)下调。

对此，贝莱德首(shou)席中国经济学(xue)家宋宇分析道，“降息降准等一(yi)系列(lie)措施是非常必要的。没有仅会起到支持实体经济的感化，而且发(fa)出了非常明白的政策(ce)信号(hao)，可以等候其他范畴有进(jin)一(yi)步政策(ce)落地，有益于波动市场预期。货币金融政策(ce)出台需要的细节绝对少，出台速度更快，预计会有包括财政政策(ce)在(zai)内的其他政策(ce)出台。”

“内部政策(ce)的调整(zheng)同时伴随中美(mei)会商的重启，对市场和经济会起到1+1大于2的协同感化。”宋宇进(jin)一(yi)步称，在(zai)形势高度没有确定的情(qing)况下及时做出了政策(ce)调整(zheng)，没有等待尘埃落定，以后预计政策(ce)会根据会商和经济市场显示动态(tai)调整(zheng)。

路博(bo)迈基金则表示，政策(ce)节奏快于预期，一(yi)方面，近期高频数据与马上表露的4月经济数据，叠(die)加人(ren)民币汇率压力大幅缓解，此时宽松符合(he)政治局(ju)会议的“四稳”请求。

另外一(yi)方面，路博(bo)迈基金认为，政策(ce)出台较快也表现了今年政策(ce)提前布(bu)局(ju)，及时反应，以及维护资本市场的特点，证监会主席吴(wu)清表示尽力支持中央汇金公司发(fa)挥类平准基金感化，也给予市场一(yi)定信心。往后看，虽然本次降息幅度没有大，但若关(guan)税带来(lai)的冲击更大，后续(xu)预计另有一(yi)定的政策(ce)空间。

招商(shang)基金则表示，“虽然市场对此次发(fa)布(bu)会第一(yi)反应(ying)的超(chao)预期是央行‘双降’，但我们认为随着关(guan)税冲击的显现，真正能让经济和市场行稳致远的仍在(zai)于货币金融政策(ce)和财政政策(ce)的协同，预计随着‘一(yi)揽子(zi)金融政策(ce)’在(zai)今年二季度的持续(xu)落地，三季度增(zeng)量财政的空间也将随之翻开。”

永赢基金称，单看本次货币政策(ce)，或能保证活动性继续(xu)宽松的环境(jing)，并且可以无效提振(zhen)市场预期，信号(hao)感化较强；经济需求方面，实际上降息、结构性降息可以动员一(yi)部份需求，但目前仍需要财政、产业政策(ce)配合(he)。

整体来(lai)看，永赢基金认为，本次“一(yi)行一(yi)局(ju)一(yi)会”的政策(ce)组合(he)以“宽货币+稳信用+资本市场托底”为框(kuang)架(jia)，短时间将通过(guo)释放活动性和压降融资成本缓解市场压力，而科技创新、设备更新等范畴再贷款额度扩容有望加快相关(guan)产业资本开支。“没有过(guo)，政策(ce)重心仍侧重于预期引(yin)导(dao)和风险(xian)缓释，财政政策(ce)增(zeng)量工具落地节奏以及需求侧安慰的力度，或成为市场预期差的主要来(lai)源。”

海内企业盈利真正企稳有望出现在(zai)今年底至(zhi)来岁初

往后看，光大保德信基金分析道，稳增(zeng)长政策(ce)的落地执行成为影响资本市场主要抵牾，这个阶段，金融宽松集中落地且与波动资本市场强关(guan)联，有益于保持短时间风险(xian)偏偏好(hao)，有助(zhu)于在(zai)关(guan)键窗口保持A股(gu)市场整体活力。

浦银安(an)盛基金则认为，在(zai)当(dang)前出口承压的大配景下，上市公司在(zai)二季度或面对(lin)盈利方面的挑衅。而政策(ce)的呵护力度加强市场信心，有望使得无风险(xian)利率、活动性和风险(xian)偏偏好(hao)得到提振(zhen)，或有益于权益市场的长期显示。

上银基金同样指出，对权益市场而言，整(zheng)体偏偏多，鉴于当(dang)前市场地位已经隐(yin)含了一(yi)定的对内部环境(jing)带来(lai)的政策(ce)支持预期，短时间没有容易形成向上很大弹性，但能给投资者带来(lai)一(yi)颗定心丸，向下风险(xian)被锁住，市场活动性预计有望保持在(zai)较活跃的状态(tai)。

路博(bo)迈基金表示，随着中美(mei)双方发(fa)布(bu)和谈信号(hao)，短时间关(guan)税摩擦或进(jin)入会商阶段。在(zai)海内对冲政策(ce)的发(fa)酵下，预计市场短时间忽略“弱现实”，转(zhuan)而预期关(guan)税和缓，市场情(qing)绪保持较好(hao)水平，指数有望结构性上行。

“我们整(zheng)体保持短时间季度层面的震荡市，下半年更加看好(hao)市场的判断，虽然中期我们认为特朗普政策(ce)应(ying)该也会出现调整(zheng)，但政策(ce)摇(yao)摆(bai)+调整(zheng)偏偏慢是大概率。我们认为海内企业盈利真正企稳有望出现在(zai)今年底至(zhi)来岁初，从(cong)而催化更持续(xu)的市场显示。”路博(bo)迈基金称。

财通基金预计，市场大概率延续(xu)呈现“震荡修复”态(tai)势，向下风险(xian)有限，向上动能受政策(ce)托底和活动性宽松政策(ce)支撑。随着4月业绩验证期结束(shu)，压制小盘成长股(gu)的因素逐步衰退，叠(die)加政策(ce)对科技创新和产业升级的持续(xu)支持，市场风格有望回归科技成长主线(xian)。关(guan)税会商虽存没有确定性，但市场对“最坏情(qing)形”已有定价，若美(mei)方因内部份歧或经济压力寻求和缓，风险(xian)偏偏好(hao)可能显著回升。5月中下旬将是关(guan)键观察窗口。

重点关(guan)注AI、红利代价、消费

伴随利好(hao)政策(ce)密集出台，哪些板块值得看好(hao)？

博(bo)时基金首(shou)席权益策(ce)略分析师陈(chen)显顺表示，看好(hao)“震荡平稳期红利戍守、内外风险(xian)收(shou)敛后重新生意业务新兴产业技术进(jin)步、关(guan)注受害内需政策(ce)的板块”三大主线(xian)。二季度初始市场处于震荡平稳期，红利戍守，关(guan)注公用奇迹/银行等行业。内外风险(xian)收(shou)敛后重新生意业务新兴产业技术进(jin)步，重点关(guan)注AI应(ying)用端(duan)的创新进(jin)展，关(guan)注人(ren)形机器人(ren)等投资机会。内部冲击下关(guan)注受害内需政策(ce)相关(guan)方向，关(guan)注政策(ce)安慰下顺周期/大消费的投资机会。

“市场结构上，科技还是亮点。”路博(bo)迈基金认为，会议上科技产业的政策(ce)倾向偏偏强。“新质(zhi)生产力发(fa)展没有会让位于稳增(zeng)长”的观点在(zai)此次会议中得到证实，新型再贷款与债券风险(xian)分担工详细现高质(zhi)量发(fa)展决心。考虑到成长方向地位没有高，短时间看好(hao)成长（AI、机器人(ren)、自主可控、军工等），中期需注意贸易摩擦反复。

招商(shang)基金同样认为，考虑到经济预期上修空间，经过(guo)前期调整(zheng)后当(dang)前成长风格性价比凸显，预计后续(xu)具备产业趋势、率先实现盈利兑现的优质(zhi)科技方向有望绝对占(zhan)优，可关(guan)注AI、机器人(ren)、港股(gu)互联网等。

永赢基金则表示，结构上可聚焦三重主线(xian)：一(yi)是科创主题在(zai)制度包容性提升与再贷款定向支持下强化产业逻辑；二是高端(duan)制造板块顺应(ying)全球产业链重构与设备更新政策(ce)共振(zhen)；三是低估值蓝筹受害于活动性宽松与险(xian)资增(zeng)配红利。

上银基金建议，持续(xu)关(guan)注确定性较高的内需主导(dao)的自主科技、红利代价和新兴消费三慷慨向。后续(xu)一(yi)方面关(guan)注支持经济的政策(ce)效果(guo)，另外一(yi)方面关(guan)注公募基金改革、引(yin)入保险(xian)资金、重大并购重组等相关(guan)政策(ce)对市场风格的影响。

兴银基金也建议，短时间可关(guan)注活动性敏感板块（券商(shang)、地产）、政策(ce)红利行业（科技、消费）；中长期布(bu)局(ju)高股(gu)息防御资产及产业升级主线(xian)（高端(duan)制造、绿色经济）。建议密切跟踪后续(xu)财政政策(ce)协同及经济数据验证，动态(tai)调整(zheng)仓位结构。

发(fa)布(bu)于：上海市