5月7日上午，央行行长潘功胜、金融(rong)羁系总局局长李云泽(ze)、中(zhong)国证监会主席(xi)吴清(qing)在国新办发布(bu)会上介绍“一揽子金融(rong)政策支持(chi)稳(wen)市场稳(wen)预期”有关情况，并答记者问。发布(bu)会上推出多项重磅政策，涉及(ji)货币政策、金融(rong)羁系、资(zi)本市场、外贸等热(re)点内容。

当天下午，多家券商研究所火速解读，认为在内需压力与外部不肯定性仍有待评估的背景下，“一行一局一会”出台了全面、清(qing)晰、务(wu)实的一揽子金融(rong)支持(chi)政策，开释出强烈的微观调控(kong)信号，亦充足体(ti)现出中(zhong)央对微观经济形(xing)势的精准(zhun)认知，有利于(yu)维持(chi)A股(gu)短期风险(xian)偏好。

降准(zhun)降息如约而至

在上午的新闻发布(bu)会上，降准(zhun)降息正式(shi)落地(di)。国泰海通微观研究团队表示(shi)，央行发布(bu)三(san)大类10项货币政策组合(he)，在关键(jian)时点开释出“适(shi)度(du)宽松”来“稳(wen)增长、稳(wen)市场”的明确信号，体(ti)现了货币政策总量与结构(gou)协同发力，对实体(ti)和资(zi)本市场的全面支持(chi)。在外部关税冲击、内需还待提振(zhen)的背景下，央行宽松周期估计将延(yan)续，接下来如果经济压力进一步增加，降息降准(zhun)等仍有空间。

“本次(ci)降准(zhun)时间和力度(du)基本切合(he)预期。”华泰证券研究所所长、总量研究负责人张继强提到(dao)，当前降准(zhun)时机基本成熟。一是当前银行超储率水(shui)位不高(gao)，中(zhong)长期流动性缺口(kou)有待补充；二是降准(zhun)时间隔断已接近历史平均纪律，上一次(ci)降准(zhun)是2024年9月，根(gen)据历史纪律降准(zhun)隔断平均为4—8月；三(san)是政府债进入刊行高(gao)峰，迥殊国债启(qi)动刊行，降准(zhun)有助于(yu)稳(wen)定资(zi)金面。

展开盈余 80 %

他同时强调，此次(ci)降息幅度(du)较为克制。一方面政策空间有限，央行仍在幸免大水(shui)漫灌和强化利率下行预期。另一方面降息是大势所趋，但在关税角力的背景下，大幅降息可能被(bei)过度(du)解读。此外，银行息差面临压力，大幅降息会进一步挤压银行息差。但前期多家银行已经补降存(cun)款利率，估计后续会经过利率自(zi)律机制，进一步引导商业银行下调存(cun)款本钱。

“数目型政策加大中(zhong)长期流动性供给，稳(wen)定市场决心，价格型政策低落融(rong)资(zi)本钱，引发实体(ti)活力，结构(gou)性政策聚焦重点领域，定向发力提质增效。”东吴证券首席(xi)经济学(xue)家芦哲进一步指出，从总量宽松逻辑看，“适(shi)时降准(zhun)降息”不仅可以稳(wen)定内需，也有利于(yu)实现外部均衡。当前中(zhong)国的收(shou)益率曲线(xian)已经较为平坦，择机“降息”有利于(yu)修正10年期和30年期等长端(duan)利率隐含着经济增长预期，并翻开曲线(xian)陡峭化的空间。估计新一轮支持(chi)科技创新、扩展消(xiao)费(fei)、稳(wen)定外贸等领域的新型再存款或循规蹈矩创设，丰富货币政策工具箱。

中(zhong)国银河证券首席(xi)经济学(xue)家章俊(jun)则强调，本次(ci)发布(bu)会货币政策有两个重要(yao)信息值得市场关注(zhu)。一是两个历史性的突破：首次(ci)将部分金融(rong)机构(gou)的存(cun)款准(zhun)备金率下调至0%，打破市场理解的5%的隐性下限；首次(ci)创设工具支持(chi)科技创新债券市场，央行对科创的支持(chi)从间接融(rong)资(zi)扩展到(dao)直接融(rong)资(zi)领域。二是央行正式(shi)阐述了适(shi)度(du)宽松的货币政策的三(san)个内涵：社会融(rong)资(zi)前提宽松；兼顾内外相机抉择下的动态(tai)调整；对于(yu)过去几年连续多次(ci)降准(zhun)降息的状(zhuang)态(tai)的描述。

鼓舞长期资(zi)金入市

金融(rong)羁系总局同时推出了八(ba)项增量政策，其中(zhong)提到(dao)，要(yao)进一步扩展保险(xian)资(zi)金长期投资(zi)试点范(fan)围，近期拟批复600亿元(yuan)，调整偿付本领羁系规则，将股(gu)票风险(xian)因子调降10%，推动长周期考核。华源证券研究所所长助理、固定收(shou)益首席(xi)分析师廖志明认为，上述举措有望促进保险(xian)资(zi)金加仓股(gu)票，推动中(zhong)国股(gu)市慢牛，服务(wu)群众群众(zhong)财产增值需求。

“此次(ci)国新办新闻发布(bu)会上，各(ge)部分(men)首要(yao)负责人的表态(tai)传递了非常明确的实质性鼓励(li)长期资(zi)金入市举措，明确说起(ji)更大力度(du)‘引长钱’，协同各(ge)方继续提拔各(ge)类中(zhong)长期资(zi)金入市规模和占比。”中(zhong)金公司研究部首席(xi)国内策略分析师李求索认为，相关表态(tai)对于(yu)当前维稳(wen)资(zi)本市场、提振(zhen)投资(zi)者决心具有积极(ji)意义。

他表示(shi)，从支持(chi)实体(ti)经济进展角度(du)看，中(zhong)长期资(zi)金通常不需要(yao)在短期内面临大额不测兑付压力，具备长期属性和投资(zi)耐心，更有本领和意愿投向周期偏长、回报(bao)短期面临不肯定的创新行为，有利于(yu)进一步支持(chi)创新企业，助力推动中(zhong)国经济结构(gou)转型与高(gao)质量进展。

德(de)邦证券首席(xi)经济学(xue)家程强也指出，中(zhong)长期资(zi)金入市政策的本质，是经过制度(du)计划扭转资(zi)本市场“重短、轻长”的失衡格局。除金融(rong)羁系总局鼓励(li)保险(xian)资(zi)金入市的政策外，证监会介绍将发布(bu)《推动公募基金高(gao)质量进展举措方案》，督(du)促基金公司从“重规模”向“重回报(bao)”变化；多部分(men)介绍将抓紧发布(bu)上市公司庞大资(zi)产重组管理办法和相关羁系指引，支持(chi)上市公司经过并购重组转型等一系列改革措施(shi)，将有望加速改善投资(zi)者结构(gou)，进一步提拔市场决心和估值水(shui)平，加强对企业尤其是科技型企业的全链条支持(chi)，体(ti)现资(zi)本市场支持(chi)新质生产力的战(zhan)略定位。

万联证券研究所负责人、微观首席(xi)分析师徐飞则强调，“科技创新”是此次(ci)发布(bu)会一揽子金融(rong)政策聚焦的重点方向。例如央行增加3000亿元(yuan)科技创新和技术改造再存款额度(du)，创设科技创新债券风险(xian)分担工具，证监会强调要(yao)多措并举突出服务(wu)新质生产力，进一步增强制度(du)包容性，大力进展科技创新。经过支持(chi)中(zhong)长期资(zi)金入市、增强多层次(ci)市场体(ti)系的包容性、提振(zhen)投资(zi)者决心等举措，将有助于(yu)市场风险(xian)偏好改善，更大力度(du)保障和支持(chi)资(zi)本市场的长期健(jian)康(kang)进展，促进新质生产力进展，加力支持(chi)实体(ti)经济。

短期A股(gu)延(yan)续向上

“单个细(xi)项政策可能不会显着超出市场期待，但政策落地(di)的全面性、集中(zhong)性、同等性，以及(ji)金融(rong)政策布(bu)局与稳(wen)定资(zi)本市场预期直接关联，都是显着超出市场期待的。”申(shen)万宏源研究A股(gu)策略首席(xi)分析师傅静涛对“一揽子金融(rong)政策支持(chi)稳(wen)市场稳(wen)预期”的态(tai)度(du)颇(po)为乐观。

他认为，A股(gu)市场政策布(bu)局和业绩关键(jian)验(yan)证期刚(gang)过，后续外需回落压力可能逐步显现，稳(wen)增长政策的落地(di)执(zhi)行成为影响资(zi)本市场的首要(yao)矛(mao)盾(dun)。结构(gou)上，消(xiao)费(fei)修复行情已有所演绎，一季报(bao)业绩改善的科技也正在快(kuai)速修复，但两类资(zi)产的后续持(chi)续性都有待窥察。此时金融(rong)宽松集中(zhong)落地(di)与稳(wen)定资(zi)本市场强关联，有利于(yu)维持(chi)短期风险(xian)偏好，短期A股(gu)将演绎向上脉冲行情。

李求索同样认为，本次(ci)国新会信号较为积极(ji)，有助于(yu)进一步稳(wen)增长稳(wen)市场稳(wen)预期，在外部面临较大不肯定性环境(jing)下，助力促进投资(zi)者风险(xian)偏好上升，结合(he)当前A股(gu)市场估值仍处于(yu)相对低位具备较好投资(zi)吸引力，以及(ji)科技叙事和地(di)缘叙事支持(chi)，估计A股(gu)短期有望延(yan)续4月上旬以来的回稳(wen)态(tai)势，对中(zhong)期市场表现不必悲观，继续关注(zhu)外部环境(jing)变更及(ji)内部政接应对。

在中(zhong)泰证券首席(xi)策略分析师徐驰看来，资(zi)本市场是经济的晴(qing)雨表，对稳(wen)定和提振(zhen)预期有重要(yao)感化。若遇(yu)到(dao)外生冲击等超预期风险(xian)，股(gu)市或是最重要(yao)的“逆周期调节”抓手。本次(ci)会议延(yan)续2024年9月中(zhong)央政治局会议以来“预期管理”思路(lu)，政策层对资(zi)本市场以及(ji)稳(wen)定楼市股(gu)市的关注(zhu)度(du)再度(du)上升，将使得市场指数有较强韧性。结构(gou)上仍推荐三(san)大方向：债券、公用事业、盈余；恒生科技与AI上游轮动；黄(huang)金、核电设备、军工等安全类资(zi)产。

“本轮政策类似去年9月24日前后，第一步流动性支持(chi)资(zi)本市场；第二步财政货币双宽对冲实体(ti)经济下行，本次(ci)新闻发布(bu)会可视为两阶(jie)段之间的衔接。”华创证券首席(xi)策略分析师姚佩判断，后续各(ge)部委或密集召(zhao)开新闻发布(bu)会，可能形(xing)成类似去年四(si)季度(du)一揽子政策的加速落地(di)。对于(yu)股(gu)市来说(shuo)，短期风险(xian)偏好的稳(wen)定比基本面的修复更重要(yao)，现在不必悲观，量比价更重要(yao)。估计短期流动性充裕，小盘成长或将占优，可关注(zhu)自(zi)主可控(kong)、盈余内需方向。

责编：杨喻程 ‍‍‍‍

排版：刘珺宇(yu)

校对：冉(ran)燕(yan)青

发布(bu)于(yu)：广东省