中信证券：中长期维度(du)三大高确定性趋势(shi)仍(reng)是选择重心

在彻(che)底取消全部对(dui)华单边关税措施前，中美贸易(yi)谈判可能进(jin)展无限。国(guo)内的政策是托底和应对(dui)式的，4月只是第一波(bo)以试验和预防为特征的政策。筹码出清绝对(dui)彻(che)底且对(dui)业绩没有敏感的主题阶段性占优。市场整体情绪地位没有算低，再(zai)次“高切(qie)低”还是5月的应对(dui)策略，科技(ji)板块绝对(dui)医药(yao)和消费更接近(jin)冰(bing)点，对(dui)风(feng)险偏好上升更敏感。

贸易(yi)战仍(reng)处僵持阶段，短期国(guo)内也以试验和预防性政策为主，既没有强安慰也没有妥协式协定是当下的现实情形(xing)。是以中长期维度(du)选择行业有三大高确定性趋势(shi)：中国(guo)科技(ji)自主可控的认(ren)可度(du)、必要性和确定性进(jin)一步增强；欧洲在国(guo)防、基建、能源和工业等(deng)领域的需求料将开始增加；中国(guo)与非美市场的贸易(yi)和技(ji)术互助料将进(jin)一步增强。

行情节(jie)奏上，4—5月或是一轮筹码出清后的生意业务(yi)型机会，待下半年中美经(jing)济和政策周(zhou)期同步后，到2026年美国(guo)中期选举前，是基于(yu)基本面逻辑做设置的最好(jia)时间窗口，届(jie)时核心资(zi)产将显着占优。设置上，5月关注新技(ji)术和产业题材(cai)轮动、外洋(wai)科技(ji)映照链修(xiu)复以及服务业扩内需政策落(luo)地。

招商证券：市场风(feng)险偏好有望(wang)持续提升

4月政治局(ju)会议稳定资(zi)本市场的亮相(tai)结合4月中上旬(xun)一系(xi)列坚决的救(jiu)市办法，明确了决策层坚决维护(hu)资(zi)本市场稳定的刻意，因今后续A股整体下行风(feng)险可控，叠加后续随(sui)着业绩披露期竣事，再(zai)度(du)进(jin)入业绩真(zhen)空期，以及在经(jing)济整体稳定，流动性充裕(yu)背景下，市场风(feng)险偏好有望(wang)持续提升。

睁开剩(sheng)余(yu) 81 %

从政策角度(du)来看，首要建议关注两个(ge)方(fang)面：人工智能和自主可控领域，建议重点关注科技(ji)自主可控领域，国(guo)产替(ti)代（高端(duan)芯片/基础软件）、产业体系(xi)（算力/数据要素）。长期来看，消费是全(quan)年政策毋庸置疑的主线。是以，纵然短期出台消费超预期政策的预期落(luo)空，但(dan)从全(quan)年来看，消费都将是政策的首要抓手，建议持续关注。重点建议关注，以旧换新有望(wang)扩围的领域以及会议重点提及的服务消费领域。

华泰证券：锚(mao)定内部确定性

上周(zhou)国(guo)外交策预期与外(wai)部关税频频交叉，A股延续缩量上升。随(sui)着政治局(ju)会议召开、业绩期和关税扰动第一阶段进(jin)入尾声，市场或迎来短暂的“空窗期”，资(zi)金张望(wang)情绪渐浓(nong)，等(deng)待新的变量出现选择方(fang)向。

大势(shi)上，政治局(ju)会议夸大“底线头脑”、对(dui)风(feng)险偏好形(xing)成支撑，但(dan)关税变数仍(reng)存，节(jie)前或维持震荡格局(ju)，后续关注中美关税谈判进(jin)展、“五一”假期时代高频数据和美国(guo)4月非农等(deng)。关税政策和国(guo)内应对(dui)仍(reng)是中期生意业务(yi)主线，但(dan)短期紧(jin)迫性降低，建议将视角聚焦在业绩披露后基本面线索的挖掘。设置上，没有确定性下赔率优先(xian)，中期维持红利+内需+自主可控的哑铃组合，边际增配服务消费和科技(ji)中高性价比品种。

银河证券：建议关注三慷慨(fang)向

近(jin)期公募(mu)基金一季报显示，主动偏股型基金在板块与行业设置上出现变更。2025年第一季度(du)科创板和北证的设置比例显着提升，而主板和创业板设置则持续回落(luo)。行业方(fang)面，基金在科技(ji)制造领域加大布局(ju)，重点聚焦汽车、电子、机械装备等(deng)行业；在涨价预期下，有色金属设置热度(du)上升，大消费板块受到青(qing)睐(lai)，非银金融和地产链关注度(du)提升，但(dan)整体仍(reng)属低配。

4月地方政治局(ju)会议再(zai)次夸大资(zi)本市场的紧张性，提出“持续稳定和活泼资(zi)本市场”的表述，开释更积极的政策信号，有助于(yu)提振市场决心，为A股提供(gong)坚实支撑。设置上，建议关注三慷慨(fang)向：一是红利板块，估值具备吸引力，业绩稳健、防备属性强，有望(wang)受害于(yu)中长期资(zi)金流入；二是科技(ji)板块，政策持续支持，产业自主可控加速，具备中长期设置代价；三是大消费板块，扩大内需计谋强化，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修(xiu)复。

长城证券：从熟悉中探求分歧，维稳中有增量

4月政治局(ju)会议的表述绝对(dui)符合市场预期，仍(reng)是夸大底线头脑，但(dan)是“底线”中带有“增量”的色彩，对(dui)于(yu)科技(ji)和消费的方(fang)面有较为重点的着墨。力度(du)和节(jie)奏上偏向于(yu)“徐徐图之”。一方(fang)面，必要留有政策工具贮备以应对(dui)可能出现的风(feng)险；另外(wai)一方(fang)面，既着力于(yu)让经(jing)济安稳运行，又要发(fa)力促使科技(ji)进(jin)一步突破，让经(jing)济有新的增进点。

从资(zi)产设置的角度(du)来说，依然建议关注红利板块，注重经(jing)济周(zhou)期下大类资(zi)产的代价纪律，而科技(ji)板块中的半导体装备、AI芯片、光通信与服务器等(deng)“硬科技(ji)”细分赛道则作为未来经(jing)济的增进点，既有向上的产业趋势(shi)又有政策重点支持，都是值得在性价比突显之际重点关注的板块。

光大证券：公募(mu)仓(cang)位开释积极信号

一季度(du)偏股型基金仓(cang)位有所抬升，港股仓(cang)位创汗青新高。分行业来看，偏股型基金加仓(cang)集中在TMT、内需消费以及资(zi)源品板块。除前30大重仓(cang)股占比以外(wai)各个(ge)口径下的持股集中度(du)均持续抬升。这或许意味着公募(mu)基金对(dui)于(yu)市场的分歧正在减小，结合仓(cang)位抬升及行业端(duan)设置的变更，可能同样是较为积极的信号。

4月上市公司(si)财报集中披露，资(zi)金必要重新锚(mao)定代价中枢，叠加机构调仓(cang)换股需求增加，投资(zi)者行为趋于(yu)审慎，配合推进市场进(jin)入调解整固阶段。4月政治局(ju)会议夸大底线头脑，提出“以高质量发(fa)展的确定性应对(dui)外(wai)部情况急(ji)剧(ju)变更的没有确定性”，后续四条政策主线落(luo)地值得期待市场在未来或将处于(yu)“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”景象，对(dui)应于(yu)防备与顺周(zhou)期风(feng)格的轮动。

华创证券：内需压舱石

继续维持当下布局(ju)黄金坑的观点，回调等于设置机会。站(zhan)在二季度(du)时点，对(dui)于(yu)政策端(duan)的市场预期应更多放在既有政策的加速实行完毕，年内增量政策或必要等(deng)待7月政治局(ju)会议基于(yu)二季度(du)经(jing)济基本面的进(jin)一步磋(cuo)商。

在外(wai)部打击没有确定性延续的背景下，内需与自主可控产业链所代表的较强确定性将成为资(zi)本市场关注重点。个中，消费板块为内需领域的首要代表，当前低估值为其提供(gong)了安全(quan)边际与向上弹性的共振可能，同时更多政策资(zi)金投向消费者，且首要围绕耐用品消费补助(tie)睁开。中美科技(ji)领域计谋比赛则推进自主可控产业链格局(ju)重构。美国(guo)在基础研究和资(zi)本开支上领先(xian)，而中国(guo)在STEM专业毕业生数目和部分制造端(duan)技(ji)术方(fang)面有劣势(shi)。展望(wang)未来，中国(guo)凭借庞(pang)大消费市场和完整工业体系(xi)，技(ji)术迭(die)代效率更高，有望(wang)通过场景应用反哺(bu)技(ji)术突破。

财通证券：一季报强化“之内为主”主线

继汇金等(deng)国(guo)资(zi)增持ETF后市场情绪逐步企稳，本周(zhou)在宽基ETF流入放缓背景下，全(quan)A日均成交额上升至万亿元以上，融资(zi)盘也转为流入，显示风(feng)偏有所好转。大盘延续震荡修(xiu)复，已逐步接近(jin)关税打击前地位。

从最新一季报来看，全(quan)A业绩修(xiu)复，内需相关的食饮(yin)景气延续、消费龙头公司(si)显示更优。设置上“以我为主、之内为主”，注重内需支撑+政策预期的大金融地产链、消费、央企重组三大权重方(fang)向，有业绩支撑+胜率催化+补涨动力+赔率性价比，仍(reng)是当前阻力较小方(fang)向。

开源证券：抓牢“底线头脑”下的确定性

从4月25日政治局(ju)会议可以看出，“集中精神办好自己的事”和“底线头脑”是本轮政策应对(dui)“外(wai)部打击”的核心机路。国(guo)内对(dui)冲对(dui)美出口可以关注三个(ge)维度(du)：国(guo)内扩大内需以及财政安慰等(deng)政策、科技(ji)创新下的全(quan)要素生产力提振、对(dui)其他(ta)国(guo)家的出口和出海。

基于(yu)此，注重四个(ge)行业方(fang)向：科技(ji)成长“自主可控+国(guo)产替(ti)代”；消费“政策+内生苏醒”；成本改进(shan)驱(qu)动；出海结构性机会。把握一个(ge)底仓(cang)逻辑：绝对(dui)收益思路下的中长期底仓(cang)“红利+黄金”，辅(fu)以高股息优化思路增强底仓(cang)收益，如沪深300增强、央国(guo)企红利蓝(lan)筹。

财信证券：聚焦扩内需与AI产业投资(zi)方(fang)向

4月份政治局(ju)会议政策总基调既积极无力，又留有余(yu)地。预计 “五一”假期之前市场或以继续震荡整理为主，操(cao)作方(fang)面以戍守型策略为主。 “五一”假期之后，在外洋(wai)关税扰动、国(guo)外交策加力、上市公司(si)年报及一季报等(deng)密集落(luo)地后，市场有望(wang)走出震荡向上的结构性行情。

5月份随(sui)着外洋(wai)关税战对(dui)市场扰动效应逐步衰退，市场大概率重新回归扩内需以及AI产业趋势(shi)驱(qu)动逻辑。方(fang)向上，可适(shi)当关注受害扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高股息戍守板块；中长期A股设置代价凸显，关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方(fang)向的低吸机会。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对(dui)：刘星莹

发(fa)布于(yu)：广东省