经观评(ping)论

5月7日，一场(chang)公募行业大变革正(zheng)式拉开(kai)序幕(mu)。中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案(an)》（下称《方案(an)》），最(zui)值得关注的当然是，这场(chang)变革对超7亿(yi)基民(min)、涉(she)及上(shang)亿(yi)家庭的投资理财(cai)市场(chang)意味(wei)着什么。

公募基金管理规模凌驾 30 万亿(yi)元，是中国资产管理市场(chang)中规模最(zui)大、覆(fu)盖人(ren)群最(zui)广、产物(pin)体系最(zui)丰(feng)富(fu)的核心板块，正在办事居民(min)财(cai)富(fu)管理、支持实体经济发展等方面施展着日益(yi)重要(yao)的作用。即(ji)使如此，基金行业经营理念有偏差(cha)、发展布局不平衡、投资者得到感不强等“痛点”仍旧存正在，成为其康健发展路(lu)上(shang)的“绊脚石”。

去年(nian)9月26日地方政治局(ju)会议(yi)就提出：“稳步推进公募基金改革，研(yan)究出台保(bao)护中小投资者的政策步伐。”此次出台的《方案(an)》则明白了公募基金改革时间表和路(lu)线图(tu)，如提出正在将来一年(nian)内指导头部机(ji)构发行浮动管理费基金，试行一年(nian)后优化完善并(bing)逐(zhu)步周全推开(kai)。这种分阶段推进的方式，既避(bi)免了“一刀切”，又为行业提供了明白的转型方向和可(ke)调整空间。

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即(ji)使如此，治沉疴(ke)需用猛药(yao)。《方案(an)》突出强化与投资者的利(li)益(yi)绑定，改革基金运营形式，督促行业回归为“为投资者创(chuang)造价值”的本源，这是重大的利(li)益(yi)格局(ju)调整，也(ye)是一次“刀刃(ren)向内”的改革。

此前，公募基金行业过度依赖“造星效应”，通过包(bao)装基金经理人(ren)设、制造明星产物(pin)概念等吸引投资者。基金公司因为规模做大收取更多管理费，其高管和基金经理人(ren)也(ye)因之获益(yi)，然则许多基民(min)正在营销守势下盲(mang)目跟(gen)风，让真金白银沦为规模扩大(zhang)的牺牲品(pin)。投资者的投资回报长期跑输预期，投资体验欠佳，则成为行业痼疾。

针对这种景象，《方案(an)》明白基金公司收入(ru)与产物(pin)收益(yi)挂钩。例如，建(jian)立与基金功绩挂钩的浮动管理费机(ji)制，若基金功绩不佳，管理费率(lu)将下调；如果功绩出色，管理费率(lu)才可(ke)能(neng)上(shang)升。这将指导基金公司更加关注投资者的利(li)益(yi)，努力提拔投资回报。

《方案(an)》还提出，将高管、基金经理等枢纽人(ren)的薪酬与基金投资收益(yi)指(zhi)标直接挂钩，并(bing)加强长周期审核。我们以为，这为基金公司提供了清晰(xi)的、责任落实到人(ren)的审核标准，有助于改变“基金赚钱、基民(min)不赚钱”的行业怪圈。

整体而言，改革旨正在形成“回报增—资金进—市场(chang)稳”的良性循环，这是波动和活跃资源市场(chang)的应有之义，也(ye)是基金行业的职责所正在。值得关注的是，基金行业要(yao)改变的不仅(jin)是审核方式。审核方式的背后，是整个行业投资理念和价值体系的重塑，弗成(ke)能(neng)一蹴而就。对一些公司来说，这种调整死活攸(you)关。

比如说，浮动管理费形式要(yao)求基金公司具备更强的投研(yan)能(neng)力和风险管理能(neng)力，以顺应新的收费机(ji)制。因为资源有限并(bing)且面对激烈的市场(chang)合作，一些中小基金公司很可(ke)能(neng)面临更大压力。

再比如，长期以来，渠道机(ji)构正在公募基金代销中占据主导职位，只重规模、不顾盈亏的销售形式根(gen)深蒂固(gu)。《方案(an)》对渠道机(ji)构的审核指(zhi)标进行了调整，纳入(ru)投资者盈亏、持有期限等指(zhi)标，但要(yao)渠道机(ji)构彻底转变经营理念，必要(yao)时间，更必要(yao)决心。

正在这个过程当中，我们还要(yao)警惕行业出现新的“花活”。比如部分基金公司可(ke)能(neng)利(li)用庞大的费率(lu)布局继续误导投资者；部分基金经理也(ye)可(ke)能(neng)因长周期审核紧缩“快进快出”的操作空间、投资决策严重影响薪酬水平而悲观应对。

从微观视角看(kan)，当市场(chang)波动加剧(ju)时，怎样平衡“波动发展”与“改革推进”，避(bi)免政策实行出现背离初衷的情况，也(ye)考验着监管层的智慧。

对于公募基金来说，这是一场(chang)脱胎换骨的变革。改革效果怎样，要(yao)看(kan)公募基金是不是(fou)真正(zheng)将投资人(ren)最(zui)佳利(li)益(yi)放正在第一位，是不是(fou)切实提拔了投资者的投资回报。唯有博得投资者的信(xin)任，公募基金行业才能(neng)吸引更多社(she)会资金流(liu)入(ru)，真正(zheng)成为居民(min)财(cai)富(fu)保(bao)值增值的可(ke)靠渠道，完成从“规模扩大(zhang)”到“价值创(chuang)造”的演变，为我国资源市场(chang)的康健发展注入(ru)新的活力，也(ye)为进步居民(min)财(cai)产性收入(ru)、保(bao)卫居民(min) “荷包子” 提供坚实的支撑。

发布于：北京市