中信证券：核心资产定价权逐步向南转移

本轮A股公司麋集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股活动性改善三重气力助推。优良核心资产在港股正式交易后，短时候会活泼对应A股的交易，部分核心资产的定价权大概会逐步南移。这个景象的面前是港股市场的吸收力在零碎性提升，一是资产供应结构和质量在持续提高，二是活动性在海外资金回流的配景下趋向性改善，从历史上看，港交所每一轮制度的改革突破都带来了适应时代特征的牛市。将来，更多优良龙头赴港上市大概成为A股市场风格从新转向核心资产的催化剂。

申万宏源：震动市中的短时候调整

我们维持A股二季度是中枢偏偏高的震动市判断没有变，短时候市场小波段调整。核心逻辑在于，震动区间上限：抢出口支持二季度经济韧性，但没法外推；震动区间下限：宽货币与稳定资本市场直接联系关系，平准基金兼顾舆情管理。短时候来看，微观上，主要变更是美国没有肯定性从新添加，压抑风险偏偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调整波段，新消费向外扩散空间无限。小微盘行情+博弈公募向业绩比较基准靠拢行情告一段落。

A股中期重回结构牛，仍依附于科技家当趋向突破。短时候科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消费是景气连续，但行情向外扩散短时候也有阻力。短时候继承看好医药(CXO和立异药)和贵金属景气连续。5月博弈公募向业绩比较基准靠拢的行情，已经告一段落。6月围绕着业绩比较基准调整，大概会有新一轮博弈(业绩比较基准中关注度高的指数，大概短时候修复)。

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中信建投：抱团风险渐显，坚守“新质内需发展”

近期市场情绪涌现回落迹象，微盘股交易热度明显抬升，注重交易拥挤大概激发的市场风险。央行积极落地5月推出的一揽子金融政策，进一步加大金融对实体经济的支持力度，同时有望为资本市场带来资金配置活水；各地方纷纭随机应变出台详细提振消费举措计划，消费活力有望进一步激发。美国减税法案导致“股债汇三杀”，市场对付美国财政可持续性的担忧进一步升温，美国信用受损，资产全线下跌，群众币资产大概中期受害。

配置上继承看好具有地缘政治隔离、内需驱动和发展弹性特征的“新质内需发展”方向，目前仍以内需循环为佳，聚焦办事消费、新消费。行业重点关注：社会办事、商贸零售、美容护理、医药生物、汽车、农林牧渔、食品饮料等。

西方财富：短时候需要更加稳健

本周海外金融市场动乱加重，日本长债利率、美债利率明显上行；美欧贸易摩擦再出波折，验证特朗普对付关税成绩的反复性，均将边沿扰动市场风险偏偏好，短时候需要更加稳健。

近期小微盘风格录得明显绝对收益，在我们看来是存量博弈、疾速轮动的市场情况下，资金为得到超额收益举行市值下沉以博取筹马定价权的结果。回顾2023年以来，中证2000指数在成交额占比到达30%的高拥挤度状态先行情波动性均明显加大，后续比方市场避险情绪升温、政策亮相等都大概带来资金的负反馈风险。本周中证2000成交额占比来到32%的高位，目前市场活动性情况明显好于2024年初，回撤幅度预计好于其时，但短时候过热仍需公道消化。

兴业证券：市场主线有望再度偏偏向科技发展

近期市场波动加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为杂乱、缺少主线方向的阶段。但往后看，参考历史经验，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时候。市场主线有望逐步聚焦、风格特征更加明显。通过窥察行业轮动强度近十年历史均值，可以看到行业轮动存在明显的季候性规律，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动速率收敛的时候。以后轮动强度本身也已处于历史高位，将来一段时候，轮动强度有望收敛，市场或将孕育出新一轮的结构性主线。

我们认为6月市场主线有望再度偏偏向科技发展。以AI家当链为抓手，可关注上游算力自主可控与中下游运用立异。AI50大细分方向中，可率先关注上游GPU、光模块、PCB、IDC（算力租赁）；中游AIAgent、SASS、行业运用软件、底子及通用软件；下游人形呆板人、在线教育、金融科技、假造现实、数字营销等。

招商证券：A股权重指数有望迎来重估

5月以来，A股涌现了没有一样的变更，300质量发展等质量类指数开始走强，以长期内在报答为底子举行投资，买入高自由现金流收益率，高SIRR的股票的投资理念渐渐被市场接受。跟着经济稳定，龙头上市公司经营趋于稳定，现金流量净额开始稳定增进，资本开支稳定下降，自由现金流收益率持续爬升，将来两年A股权重指数有望迎来重估。

以后小盘因子交易集中度到达极限，量化新规即将实施，监管加大对利用市场的惩罚宣导，公募长期战胜基准也需要靠买入公司的内在代价的积存，以上均有助于市场回归大盘、质量。以后弱美元趋向已成，群众币持续走强，以300质量发展为代表的核心资产和质量因子有望再度突起。

华西证券：类平准基金无力支持A股的平稳运行

近期全球避险情绪上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股情绪产生直接影响。与此同时，我国监管层多次发声表达对股市风险偏偏好的呵护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继承流入，与A股“稳中有涨”构成良性循环。结构上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹马拥挤带来的波动率放大的影响。

行业配置上，过度均衡配置，建议关注黄金、新消费、AI运用（软件、硬件）、立异药等。主题方面，建议关注：军工、自主可控、并购重组等。

银河证券：市场行情有支持，关注结构性配置机会

近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较快，缺少持续下跌的主线机会。同时，市场成交额尚未涌现明显放量，投资者情绪绝对谨慎。近日，内部情况扰动加重，海外市场持续波动。短时候内，市场或仍维持震动款式，但在海内一系列政策支持下，稳增进、促发展的政策信号没有断强化，市场行情亦有支持，关注结构性配置机会。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。

三大主线配置机会：第一，安全边沿较高的资产。在以后内部情况没有肯定性显著提升的配景下，业绩肯定性绝对较强、股息报答全体稳定的红利板块具有防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明了，建议关注后续家当趋向的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短时候内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据表现，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美容护理等细分板块行情凸起。跟着内部情况没有肯定性加大，扩展内需成为长期战略之举，提振消费的紧张性凸显。

中银证券：A股短时候盘整但韧性犹在，配置短时候转向防御属性

对付我国资产而言，美债收益率上行短时候或存在一定负面冲击，但长期利好非美资产。美国贸易政策的没有肯定性及债务成绩的担忧都将加重美元全球避险资产地位的瓦解，去美元化还是以后全球大类资产较为肯定性的方向。对付A股而言，短时候只要没有涌现全球范围内的活动性危急，美债利率对付A股分母真个全体影响可控，分子端更应“以我为主”；长期来看，弱美元趋向切实其实立有利于全球资金的再均衡，估值低位盈利企稳的A股有望得到边沿增量资金。

以后市场处于箱体震动款式。基础面来看，以后政策储备空间丰裕，经济下行风险较低，内需数据及关税进展影响政策预期强弱。市场层面，市场上行空间取决于经济修复的强度，而“类平准资金”支持下市场下行风险可控。目前来看，存量政策仍处于释放阶段，市场短时候或难以突破一季度经济增速高点及4月2日“对等关税”冲击的情绪低点，短时候市场或浮现震动蓄势之势。

风格上，二季度以来，市场对付小市值与高盈利因子计价较为充分。结合我们的风格因子模子，若二季度市场信用情况持续回暖、内部风险因素的冲击削弱的基准假设下，将来1个月市场风格或存在阶段性反转，小市值风格或面临阶段性修整，高估值有望迎来修复。

广发证券：红利资产仍旧是长期配置的底仓选择

历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降，这种负向日历效应大概和麋集分红有关。2009年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是2014、2015、2016和2021年，跑赢万得全A是2015和2018年。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（2014和2021年），一个是防御风格因素（2015年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那末只有在市场波动较大下的防御风格因素（2015、2018年）。

回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有涌现大幅波动的情况下，红利方向资产大概在6月渐渐进入逆风期，没有同的个股分红除息时候大概是紧张窥察时候点。但值得注重的是，对付长线投资者而言，逆风期大概是一个很好的介入时候点。在当下地缘政治没有肯定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的配景下，红利资产仍旧是长期配置的底仓选择。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：苏焕文‍‍‍

公布于：广东省