奢侈品“越涨越买”法则失灵了？

近日，法国奢侈品牌香奈儿发布2024年财报，自2020年疫情期间门店关停以来，香奈儿首次出现营收与利润双双下滑的环境。

从股价表现来看，本年以来，多家国际奢侈品牌巨头股价接连下跌，截至5月25日，开云团体、LVMH团体年内股价跌超20%，普拉达港股年内股价跌超13%。

香奈儿营收首次下滑

近日，法国奢侈品牌香奈儿发布2024年财报。2024年，香奈儿全年营收同比减少5.3%，降至187亿美元（约合人民币1347亿元）。营业利润和净利润分别下滑30%和28.2%，分别降至44.8亿美元和34亿美元。

财报显示，按地区分，香奈儿包含我国正在内的亚洲市场贩卖额下降9.3%，美洲市场下滑4.3%，欧洲市场贩卖收入则增长了1.2%。

此前除了2020年受疫情影响出现收入下滑，香奈儿自2017年首次对外发布业绩呈报至2023年，年贩卖额均呈增长状况。

对此，首席财务官Philippe Blondiaux表示，美国市场面临着相当难题的宏观经济环境，但公司仍看好其长时间潜力。同时，香奈儿计划正在我国市场继续扩大贩卖网络，2025年将正在我国再开设15家佳构店，包含南京、成都等城市。

展开剩余 77 %

为应对成本上升压力，香奈儿去年已跌价约3%，本年估计也将进一步调升价格。此外，金价上涨大概致使珠宝系列价格上扬。面对美国总统特朗普宣告的对等关税政策，香奈儿选择张望，等待所有讨论结果后再做决意。

2025年全球高端消耗品增长预期降为负值

香奈儿的下滑并非孤例。

LVMH团体2024年整体收入为846.83亿欧元（约合人民币6402.71亿元），同比下滑2%；营业利润为195.71亿欧元（约合人民币1480.98亿元），同比下滑14%。当场区来看，欧洲和美国收入增长，日本因货币疲软而表现出色。然则我国市场尽管前几个季度有所改善，但表现仍然低迷，LVMH正在以大中华区为首的亚太地区（不包含日本）的贩卖额全年下降了11%。

法国奢侈品牌开云团体全年营收171.94亿欧元，同比下降 12%；归属于团体的净利润为11.33亿欧元，较2023年的29.83亿欧元同比大幅下滑 62%。从各品牌的表现来看，核心品牌古驰（Gucci）2024年营收同比下降23%至76.5亿欧元，正在可比基础高低降 21%。圣罗兰（Saint Laurent）期内收入同比下滑9%至28.81亿欧元。

此外，被跌价“反噬”的博柏利出现大幅下滑。截至3月29日的2025财年财务数据，该公司营收24.61亿英镑，同比减少17%，营业利润-300万英镑，上财年同期为4.18亿英镑；调整后营业利润为2600万英镑，同比下滑94%。

爱马仕是为数未几保持增长的一线奢侈品牌，2024年团体综合收入达到152亿欧元，按流动汇率计算同比增长15%；净利润为46亿欧元，同比增长7%。

得益于旗下年轻品牌缪缪（Miu Miu）的微弱增长，普拉达团体2024年收入（按流动汇率计算）为54.32亿欧元，同比增长17%；其中，第四季度收入为16亿欧元，同比增长15.8%。不过，Miu Miu的贩卖额增速最先放缓。2025年第一季度Miu Miu的贩卖额同比增长60.2%至4.16亿欧元，而2024年第一季度的增幅是89%。

研究机构Bernstein正在最新呈报《全球奢侈品德业：系紧平安带》中，将2025年全球高端消耗品增长预期从+5%下调至-2%。

Bernstein估计，本年首要高端消耗品牌的息税前利润或将较2024年缩水4%至6%。为了应对成本上升的压力，高端消耗品牌将正在阶段性跌价的基础上再度调整价格。

Bernstein早前的呈报也已预警，比拟关税对高端消耗品定价的直接影响，更应警惕九大间接冲击波，包含市场不确定性加剧、股市暴跌、美元贬值及全球经济阑珊的风险。目前市场期待政策出现U型反转，但阐明师坦言，当前关税政策带来的零碎性风险，或使高端消耗品德业步入深度调整周期。

消耗投资从“高端”转向“悦己”

值得一提的是，A股市场中，高端运动服装品牌比音勒芬也正正在遭遇净利润增速下降和股价下跌。

2024年，比音勒芬实现营业收入40.04亿元，同比增长13.24%；归属于上市公司股东的净利润7.81亿元，同比下滑14.28%。这是自比音勒芬2016年上市以来首次出现年度净利润下降的环境。

2025年一季报，比音勒芬营业收入12.86亿元，同比增长1.41%，归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比下滑8.47%。

股价表现方面，比音勒芬股价年内下跌24%，相较2023年股价高点已腰斩。截至5月23日，总市值约为93亿。

从公募基金持仓环境来看，一季度，基金团体减持该股，基金算计持股比例已从2024年末的18.3%下降至一季度末的4.14%。

有私募人士以为，由于收入预期的相对较弱、国际高端消耗品牌的溢价过高、消耗者认知能力的普遍提高以及国产品牌正在产品力上的不断进步等多种原因，可以发明近几年一些国际高端消耗品牌正在我国的表现被逐渐“祛魅”，与此同时部份国产品牌正在一些细分领域得到份额的提高，这正在化装品、运动服装、珠宝首饰、耐用消耗品等多个领域均有发生。

本年以来，以感情价值、悦己消耗等为代表的新消耗突起。有基金司理表示，这反应了消耗者消耗习气的改变和消耗需求的多元化。消耗者不再仅仅满足于商品的基础功能，最先越发注重消耗过程中的情感体验与满足。当消耗者从物质消耗转向越发存眷精神消耗，本质上是一种精神领域的消耗升级。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校正：苏焕文‍‍‍

发布于：广东省