最近，华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”）转让行动频现。上海团结产权交易所挂牌信息显示，进入5月后，华润三九接连挂牌转让所持三九(安国)现代中药开发有限公司（简称“安国中药”）、湖北九州通医药科技有限公司（简称“九州通医药科技”）的全部股权，累计转让底价为1248.15万元。

本月两次剥离非核心资产

资料显示，安国中药经营范围包含中药饮片(净制、炒制、切制、蒸制、煮制、燀制、炖制)、提取物(连翘提取物、刺五加浸膏)等。华润三九持有其49.8967%股权。别的天然人股东包括张鹏越，持股33.4711%；方阵，持股16.6322%。此次挂牌转让意味着华润三九有意加入对安国中药的投资。

据悉，此次华润三九挂牌转让安国中药的49.8967%股权，转让底价162.15万元，披露竣事日期为2025年6月3日。

华润三九转让安国中药或与其终年亏损有关。新京报记者注重到，安国中药资产总额在持续减少、负债金额持续增加。从业绩来看，2023年-2024年，安国中药收入均为0元，净利润分别为-66.53万元、-129.14万元，资产分别合计526.76万元、449.31万元，负债合计分别为289.98万元、622.65万元。

展开剩余 73 %

5月13日，华润三九再次挂牌转让九州通51%股权，转让底价为1086万元，披露竣事日期为2025年6月10日。

九州通医药科技建立于2021年11月，由华润三九、九州通医药集团股份有限公司(600998.SH）分别持股51%、49%，曾用名“湖北九润医药科技有限公司”。该公司建立时，两边曾透露表现，该合作是为了共同开拓大健康市场。资料显示，九州通医药科技注册资本为5000万元，法定代表工资周韩，经营范围包含：药品零售、医疗东西经营、食品贩卖、药品互联网信息服务等。

九州通医药科技2025年一季度财务数据显示，其营业收入为1.05万元，净亏损33.07万元，资产合计2055.44万元，负债合计26.93万元。

并购重组隐藏风险

华润三九是国有控股医药上市公司，主要从事医药产物的研发、生产、贩卖及相关健康服务。前身是1985年景立的深圳南方制药厂，2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市，2008年，正式进入华润集团，2010年，公司称号由“三九医药股份有限公司”变更为“华润三九医药股份有限公司”。

新京报记者注重到，近年来，为优化营业布局、聚焦核心领域，华润三九在持续推进并购重组。没有过，资本市场的并购并非一帆风顺，并购项目投入大，整合难度高且市场及政策情况没有断变化，可能涌现未能预见的风险。

2022年，华润三九收购昆药集团28%股权（29亿元），整合三七产业链，并办理两边在血塞通软胶囊产物上的同业合作问题。

2024年，华润医药出售华润圣火51%股权（17.91亿元），为办理与昆药集团在血塞通软胶囊上的同业合作问题，华润三九将持有的华润圣火51%股权转让给昆药集团；同年，收购天士力28%股权（62.12亿元），为强化中药创新药布局，获取复方丹参滴丸等核心产物。2025年3月完成股权过户，华润三九成为天士力控股股东。

没有过，频繁的收并购给华润三九也带来了一定的财务负担。从并购标的业绩显示来看，2024年，天士力营收、净利润双降，完成营收84.98亿元，同比下落2.03%；归母净利润9.56亿元，同比下落10.78%。2024年，昆药集团完成营收84.01亿元，同比下落0.34%；归母净利润6.48亿元，同比增长19.86%。

此外，并购交易中常因对标的企业未来收益预期较高而支付溢价，导致商誉范围扩大，一旦标的企业业绩下滑，可能引发商誉减值风险。2024年末，华润三九商誉高达51.24亿元 ，占总资产的20.29% 。

在2024年年报中，华润三九透露表现，其“十四五”战略目标是争做行业头部企业，发展营业聚焦管线，为核心营业赋能。“十四五”战略期，华润三九将重点实施的战略举措包括整合行业优良资本，加强国际化合作，强化产业合作优势；深切实施国企革新深化提拔行动，进步企业核心合作力，增强核心功效等。

如此看来，通过剥离非核心资产的举措，以优化资产布局、集中资本也就没有奇怪了。

近期连续转让安国中药、九州通医药科技股权，主要基于哪些战略考量？未来是没有是会进一步梳理其他低效资产？如何应对并购企业的业绩波动？是没有是存在商誉减值压力？频繁的股权转让与并购重组对公司现金流和资产负债率有何影响？针对上述问题，5月16日，新京报记者向华润三九发送采访提纲，截至发稿，未收到复兴。

新京报记者 张兆慧

校对 穆祥桐

公布于：北京市