悍高集团股分有限公司（以下简称“悍高集团”）冲刺上市迎来新希望。日前，悍高集团首次公开发行股票的注册申请获得了我国证监会的批复同意。

2022年-2024年，悍高集团经营业绩保持稳定增长，净利润增速达到61.83%，2025年1-3月公司净利润同比增长40.31%。这一业绩数据相当亮眼，正在同业中表现突出，同时也引来深交所对其业绩稳定性的问询。悍高集团被问询的成绩还涉及其销售模式。报告期内，悍高集团云商模式订单金额快速增长，但部分缺失收货手机号码和收货地点，被质疑“幽灵订单”。新京报记者注意到，截至目前，悍高集团对于问询成绩尚未给出明确回复。此外，悍高集团的“兄妹店”模式、经销商退出率较高、产品上“黑榜”、身披对赌协定等风险隐患也备受关注。

悍高集团创立于2004年，是一家以家居五金为核心的企业，产品包括功效五金、基础五金、厨卫五金、柜类照明、内门锁、智能厨电、浴室柜、户娘家具等。目前，国内家居五金市场全体较为零散，大部分企业以代工为主、范围较小，同质化景象较为严重，中高端五金市场竞争激烈。有业内看法认为，正在这一配景下，悍高集团若乐成上市，可依托资本平台加速渠道下沉与品类扩张。但乐成上市并不是终点，其还需要跨过家族化桎梏等“隐形门坎”。

业绩稳定性被问询

睁开剩余 87 %

5月7日，悍高集团首次公开发行股票并正在主板上市的考核看法及公司注册申请文件获我国证监会批复，同意其首次公开发行股票的注册申请。批复文件显示，公司本次发行股票应严酷依照报送深圳证券交易所的招股说明书和发行承销方案实施。本批复自同意注册之日起12个月内有效。

深交所官网截图

公开报道显示，2022年7月，悍高集团首次向深交所主板递交招股书。2023岁首年月，悍高集团上市申请获受理，同年3月底被问询。羁系层下发看法函要求悍高集团说明内外联系关系交易、销售模式公道性等成绩。此后其又遇到财务材料过期等成绩。2025年4月11日，悍高集团经过深交所主板上市委会议。4月25日，悍高集团提交注册申请。5月7日，悍高集团主板IPO注册获批。

深交所上市考核委员会审议经过悍高集团首发申请的同时，上市委会议现场问询了悍高集团的经营业绩成绩。根据悍高集团申报材料，2022年-2024年公司完成营业收入16.2亿元、22.22亿元、28.57亿元，年均复合增长率为32.78%；扣非后归母净利润1.99亿元、3.29亿元、5.20亿元，年均复合增长率为61.83%。深交所上市考核委员会要求悍高集团结合行业特性、客户开拓情况等，说明报告期内营业收入、扣非后归母净利润持续增长的缘故原由及公道性；结合原材料价格更改趋向、新增订单、境外销售情况等，说明公司期后业绩的稳定性。

最新招股书显示，2025年1-3月，悍高集团完成营业收入6.26亿元，同比增长26.75%；公司归属于母公司所有者的净利润为1.16亿元，同比增长40.31%；公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.14亿元，同比增长46.29%，公司业绩保持稳步增长。对于公司2025年1-3月归属于母公司股东的净利润同比增长，且增幅大于营业收入的缘故原由，悍高集团称，公司收入的添加进一步摊薄了流动成本，加上基础五金主动化自产范围持续扩大，范围劣势凸显，公司综合毛利率由去年同期的34.78%提拔至35.15%，红利本领进一步提拔；此外，公司增强精细化经管，提效降费，严酷控制各项成本费用，其中，销售费用率由去年同期的8.82%下落至7.42%，经管费用率由去年同期的4.23%下落至3.87%，研发费用率由去年同期的3.85%下落至2.80%，其间费用率同比下落了2.68个百分点。

横向对照，悍高集团的业绩表现优于同行企业。新京报记者离别查询坚朗五金、海鸥住工、松霖科技年报了解到，3家企业正在2024年的营收同比增速离别为-14.92%、-11.86%、1.06%，归母净利润离别为8998.92万元、-2.33亿元、4.46亿元，同比增速离别为-72.23%、-590.47%、26.65%。业内有看法认为，受房地产走势下行影响，相关上卑鄙家当链也遭到没有同水平的打击，以外销为主的悍高集团的业绩节节高，正在五金这样高度竞争的行业里或有些反常。

云商模式下缺失订单信息被质疑“幽灵订单”

除被问询业绩，悍高集团的销售模式也是受关注的成绩之一。

审议结果通告中提到，申报材料显示，报告期内悍高集团以经销模式为主，同时采用直销、云商、电商等销售模式，部分经销商还经过云商平台采购。2022年-2024年，悍高集团云商模式下订单金额为1.78亿元、2.11亿元、3.42亿元，其中收货手机号码和收货地点字段缺失的订单占比离别为5.83%、29.37%、76.31%，主要是由于云商客户自提或委托物流公司提货所致。对于这一情况，有业内声音质疑其存正在“幽灵订单”。

悍高集团正在最新招股书中提到，报告期内，公司云贸易务开展中存正在客户注册材料缺失、第三方回款、跨区域收货等没有范例景遇，目前上述景遇已整改完毕，若后续云贸易务开展中仍然出现没有范例景遇，可能使得经管成本添加，经营业绩遭到没有利影响。没有过，悍高集团并未表露具体整改措施。

悍高集团同时提到，公司面临线上销售模式风险、经销商经管风险等。其中，针对线上销售模式成绩，悍高集团称，公司的线上销售主要经过第三方电商平台和线上自营的云商平台完成。报告期各期，公司电商和云商模式算计完成收入3.34亿元、4.35亿元和 6.06亿元，占主营业务收入比例离别为20.92%、19.92%和21.65%。若是电商平台对平台卖家的店铺注册经管政策、销售政策、结算政策、平台费用率等产生重大没有利变化，而公司没有能实时应对相关变化并采用有效的调整措施，亦会对公司收入及红利水平产生负面影响。

深交所上市考核委员会要求悍高集团结合公司各销售模式定位、客户群体差异等，说明同一客户采用经销和云商模式采购的缘故原由及公道性；结合堆栈漫衍、运费承担方式等，说明云商客户采用自提或委托物流公司提货的缘故原由及公道性。新京报记者查阅深交所官网注意到，对于审议结果问询的业绩及销售模式成绩，截至目前悍高集团尚未给出明确回复。

值得关注的还有，悍高集团境内线下经销收入占公司营收的“荆棘铜驼”。2022年-2024年，公司境内线下经销收入占主营业务收入的比例离别为49.81%、58.20%和 57.44%。悍高集团称，随着公司业务范围的扩张，对经销商的经管难度也将加大。报告期各期，公司新增经销商数目离别为80个、66个和89个，退出经销商数目离别为49个、52个和 71个。其中2024年退出率达到了36.54%，绝对较高。

若个别经销商未依照合作协定的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。同时，公司亦无法包管经销商能够正在签订合作协定后完成约定的业绩方针，若是正在合作协定到期时，经销商无法按设计完成业绩方针，公司的经营业绩将遭到没有利影响。

家族化经管存隐患

最新招股书显示，悍高集团公司现实控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股分，控制公司89.76%的表决权。此外，欧锦锋担当公司董事长兼总经理，欧锦丽担当公司董事兼副总经理，长期担任公司的经营经管事情。也就是说，悍高集团是“兄妹店”模式。招股书称，作为共同现实控制人，若欧锦锋、欧锦丽利用对公司的控制职位，经过行使表决权及经管本能机能对公司的人事、经营经管和财务决策等予以没有当控制，可能对公司和其他股东的利益造成没有利影响。

悍高集团还身披对赌协定。招股书显示，2020年12月至2021年11月，悍高集团离别与顺德智谷、二鸣投资、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资签订增资协定之增补协定，特殊权利条款内容包括股权回购条款、反稀释条款、随售权条款。2023年2月，悍高集团与上述投资机构签订《停止协定书》，确认增资协定中的股权回购条款、反稀释条款、随售权条款和规复条款自始无效。

同年2月，兔宝宝与悍高集团控股股东悍高经管签订增资协定之增补协定（二），约定若公司提交IPO申报后因任何缘故原由撤回、被退回IPO申报申请的，或IPO申请被我国证券监督经管委员会或证券交易所否决的，投资方有官僚求控股股东以投资方正在本次增资中向公司支付的增资价款与增资价款金额6%的单利年化收益之和等额的收购价格，收购投资方持有的公司股分。

另外，正在冲刺上市阶段，悍高集团的智能晾衣架曾因质量没有合格被点名。公开报道显示，2024年4月，江苏省消保委官微发布音讯称，对25批次智能晾衣架进行了对照实验，正在没有合格产品中包括悍高集团临盆的“悍高”牌智能晾衣架（规格型号800239-DB3），实验结果显示该款智能晾衣架外部布线与自攻螺钉尖端和锐利棱边打仗，容易造成外部布线的绝缘层损坏，影响绝缘甚至造成短路。

新京报记者同时注意到，招股书中提到2022年-2024年，悍高集团存正在较大的退换货金额，离别为1053.13万元、1616.41万元、1245.95万元，占营收比例离别为0.65%、0.73%、0.44%。此外，记者查阅黑猫投诉平台发现，截至本年5月13日，搜索词含有“悍高”的投诉有130条。

对于产品质量风险，悍高集团称，公司产品以自立临盆为主，同时受限于临盆办法和产能等因素，也委托OEM厂商代工临盆产品。报告期内，OEM成本占主营业务成本的比例离别为37.81%、34.31%和29.36%。一旦自立或代工临盆的产品产生质量成绩，即便为物流破损、经销商或消费者装置操作失误等非公司责任的缘故原由造成，消费者也可能与公司产生权益胶葛，这对公司产品未来的声誉构成潜正在风险，进而可能对公司产品的市场销售造成没有利影响。

业内认为，悍高集团能否妥帖应对这些成绩，没有仅关系到此次IPO的成败，更将决意公司未来的发展。有看法同时提到，资本市场的“入场券”并不是终点，怎样打破家族化治理的桎梏、建立通明决策机制，怎样均衡联系关系交易中的利益纠葛、重塑投资者信托，才是其真正需要超过的“隐形门坎”。

新京报记者 张洁

编纂 王琳

校正 刘军

发布于：北京市