在A股(gu)市场按下优胜劣汰、出清风险的“加(jia)速键”之际(ji)，年内已有140余(yu)家上市公司遭遇“披星(xing)戴帽”，在实(shi)施风险警示后(hou)，这批(pi)公司多半(shu)迎来股(gu)价重挫，是以连带(dai)布局的基金也较为受伤。但从比例来看，公募基金“踩雷”的比例仍然较低，且多半(shu)为ETF等(deng)被动资金。

值(zhi)得一提的是，具(ju)备专业(ye)性和定价权的公募基金对(dui)ST股(gu)的兴趣较过往(wang)已经大(da)幅下滑，但仍有部分公司在有可能摘(zhai)帽之际(ji)依旧会(hui)被公募相中，近日(ri)多家相关公司机构调研会(hui)议上吸引了包括公募基金等(deng)机构到场。

个(ge)别(bie)“披星(xing)戴帽”股(gu)有公募持(chi)仓

随着年报表露完(wan)毕(bi)，多家上市公司在新(xin)“国九条”严规下被实(shi)施退市风险警示，Wind数(shu)据显示，在优胜劣汰节(jie)奏加(jia)快(kuai)的背景下，年内已有超(chao)过140家上市公司被实(shi)施ST，5月6日(ri)和4月30日(ri)就分别(bie)有27家和43家公司“披星(xing)戴帽”。

且多半(shu)被实(shi)施退市风险警示的个(ge)股(gu)，在公告表露后(hou)均迎来股(gu)价的重挫，是以个(ge)别(bie)到场布局的公募基金也很是受伤。

4月30日(ri)，主营业(ye)务是电视、互联网(wang)和移(yi)动互联网(wang)视频等(deng)内容的制作、发行和营销的中广天择公告，因2024 年度经审计的利润(run)总额、净利润(run)、扣除非经常性损(sun)益后(hou)的净利润(run)孰低者为负，且扣除与主营业(ye)务无关的业(ye)务收入和不具(ju)备贸易(ye)实(shi)质的收入后(hou)的营业(ye)收入低于3 亿元，公司股(gu)票将被实(shi)施退市风险警示。

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随即(ji)，公司名称(cheng)变更为“*ST天择”，并在5月5日(ri)和6日(ri)遭遇两个(ge)跌停，其间股(gu)价一度触及(ji)15.59元/股(gu)，创下一年多以来新(xin)低。

值(zhi)得一提的是，作为AI传媒观点股(gu)，*ST天择在客岁3月份的行情里尤为亮眼，一个(ge)多月时候内股(gu)价实(shi)现了翻倍(bei)，并一度触及(ji)44元/股(gu)的高位，是以吸引了多家公募资金的布局。截至本年一季(ji)度末，基金对(dui)该股(gu)重仓比例约为5.57%，到达汗青新(xin)高，如朱少醒经管的富国天惠精选成长持(chi)有385.37万股(gu)，合计市值(zhi)约为9900万元，并位居该公司第二大(da)流畅股(gu)东(dong)，其次，富国优化增强、富国稳健增进等(deng)多只产品亦有布局。

此外，主营业(ye)务为陶瓷产品设计、研发、生(sheng)产的松发股(gu)份因公司2024年度经审计的扣除非经常性损(sun)益前后(hou)的净利润(run)低者为负值(zhi)，且扣除与主营业(ye)务无关的业(ye)务收入和不具(ju)备贸易(ye)实(shi)质的收入后(hou)的营业(ye)收入低于3亿元，公司股(gu)票变更为“*ST松发”，截至本年一季(ji)度末基金重仓比例高达7.09%，博时主题行业(ye) 、中原家当(ye)升级等(deng)均涌目前十大(da)流畅股(gu)东(dong)名单中。

“踩雷”比例仍然较低

固然个(ge)别(bie)主动权益基金的持(chi)仓遭遇个(ge)股(gu)退市风险，但总的来说“踩雷”的比例仍然较低，140余(yu)家公司中，仅有19家上市公司面前(hou)有基金持(chi)仓，且多半(shu)为主题ETF等(deng)基金的被动布局。

华南某大(da)型公募渠道(dao)人士表示，基金公司对(dui)于上市公司的股(gu)票池会(hui)细分为基础股(gu)票库(ku)、备选股(gu)票库(ku)、核心股(gu)票库(ku)以及(ji)风险股(gu)票库(ku)，针对(dui)一些合同有明白投资范围限定的产品，还会(hui)有风格股(gu)票库(ku)和禁止库(ku)的安排。总体上，入池也是一个(ge)层层筛选、逐级淘汰的过程。拿(na)个中最为关键的从备选库(ku)到核心库(ku)的过程来说，研究(jiu)员要针对(dui)备选库(ku)内的好股(gu)票提交最近一段时期内的深度研究(jiu)呈报，经由研究(jiu)部负责人审定后(hou)，组织召开投研联席会(hui)议，大(da)比例获得通过后(hou)，才有可能入池到核心库(ku)中。

“进入核心股(gu)票池也并不意味着一定会(hui)被公募基金买入，这个(ge)还要根据基金司理对(dui)这只股(gu)票的推断以及(ji)与产品风格的符合度等(deng)要素来考量。在这个(ge)层层筛选的过程中，基础面是最重要的标准，流动性也是入库(ku)的应有之义。”是以经由上述几轮环(huan)节(jie)的淘汰，基础面较差或谋划情况面对风险的ST股(gu)早已被筛选殆尽。此外，该人士表示，近期那些被ST的股(gu)票，大(da)多半(shu)公司质地很差，一般也不会(hui)入库(ku)。但如果持(chi)有的个(ge)股(gu)“爆雷”或被冠以ST，那也会(hui)择机选择斩仓。

华东(dong)某基金公司的基金司理也透露，在新(xin)“国九条”公布后(hou)，该公司的投资决策委员会(hui)加(jia)紧对(dui)归入选股(gu)池的风险指标做出调解，调出了风险系数(shu)增加(jia)的部分个(ge)股(gu)。

而部分被ETF基金持(chi)有的个(ge)股(gu)，公募基金的处理方式也各不相同。有公募人士表示，因为被动跟踪指数(shu)，指数(shu)型基金对(dui)ST股(gu)的配置(zhi)往(wang)往(wang)并非基金司理自行决定。新(xin)“国九条”公布后(hou)，指数(shu)产品对(dui)组合内持(chi)有的ST股(gu)处理方式因基金而异，有些会(hui)及(ji)时将其剔(ti)除，也有一些选择临时保存。

出清风险仍有投资机会(hui)

在严酷实行退市制度影响下，上市公司“壳代价(zhi)”大(da)幅下降，且从近年来公募基金对(dui)ST股(gu)的持(chi)有变更来看，具(ju)备专业(ye)性和定价权的公募基金对(dui)ST股(gu)的兴趣较过往(wang)已经大(da)幅下滑，但仍有部分公司即(ji)使“戴帽”，在有可能摘(zhai)帽之际(ji)依旧会(hui)被公募相中。

如客岁11月份就因财务造假遭ST的ST华通，在实(shi)施风险警示后(hou)连续走出四(si)个(ge)跌停板，但随即(ji)股(gu)价强势回温，截至当下反弹幅度超(chao)过80%，本年一季(ji)度末也有22只权益类产品对(dui)其有所布局，5月6日(ri)，ST华通的调研活动还吸引了鹏扬(yang)基金、泉(quan)果基金、泰(tai)康基金等(deng)多家公募。

此外，*ST铖昌在4月份的调研活动中，也吸引了包括银华基金、东(dong)吴基金、民生(sheng)加(jia)银基金等(deng)公司，在被问及(ji)怎样撤销退市风险警示时，该公司表示，2025年一季(ji)度公司营收高增进，净利润(run)扭(niu)亏为盈。随着行业(ye)需求快(kuai)速复苏，公司在手的订(ding)单及(ji)项目显著增加(jia)，将尽力扩大(da)谋划规模(mo)提高红利本领。

前述华东(dong)公募人士透露，如果基金司理想配置(zhi)这类股(gu)票，要经由比较复杂的审批(pi)。基金司理需要写研究(jiu)呈报并向上报送，投资决策委员会(hui)投票作出决定。“但在强羁系的态势下，基金司理没有需要配置(zhi)风险越来越大(da)的ST类个(ge)股(gu)。”该人士表示。

责编： 战术恒

排版：刘珺(jun)宇(yu) ‍‍‍

校对(dui)：吕久彪 ‍‍‍

公布于：广东(dong)省