5月12日下午，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以(yi)下简称“联合声明”）发(fa)布，引发(fa)全球市场(chang)关注，各国股市普(pu)涨。

各券商首席分析(xi)师敏捷对联合声明进行解(jie)读。他们一致认为(wei)，联合声明的内容超市场(chang)预期(qi)，向(xiang)市场(chang)释放主动信号，短期(qi)内有望(wang)提振投资者风(feng)险偏好，利好我国权益资产。正在行业配置方面，券商首席一致看(kan)好出口链条及科(ke)技板(ban)块。

超预期(qi)！

券商首席一致认为(wei)，联合声明意(yi)味着中美贸易(yi)会商取得阶段性结果(guo)，关税暂(zan)缓(huan)及下调幅度超市场(chang)预期(qi)，关税冲击大幅下落。

国金证券计谋首席张弛分析(xi)称，根据联合声明，美国针对我国进口商品的关税税率由此前的145%降至30%，别的(wai)24%的税率暂(zan)缓(huan)90天。“这一效果(guo)超出市场(chang)预期(qi)。对付出口而(er)言，相比145%关税税率的‘弗成贸易(yi)’，当下30%的税率水(shui)平(ping)对付出口板(ban)块而(er)言压力大幅下落，尤(you)其(qi)是正在24%关税税率暂(zan)缓(huan)的90天内，可能会存正在‘抢出口’的需求。”张弛向(xiang)券商我国记者透露表现。

“联合声明的发(fa)布，标志着自(zi)4月‘对等关税’冲突以(yi)来贸易(yi)摩擦涌实际质性缓(huan)和。双方宣告正在90天内暂(zan)停新增关税、保存部分低位税率，并创建后续对话(hua)机制，释放出显着的‘降温’信号。同(tong)时，对话(hua)机制也为(wei)双方供应(gong)了持续沟通和解(jie)决(jue)问题的平(ping)台，有助于双方经贸关系重回健康、稳定的发(fa)展轨道。”中泰证券计谋首席徐驰接受券商我国记者采访时透露表现。

睁开盈余 75 %

对付联合声明，中金公司海外(wai)团(tuan)队周一盘后发(fa)布研报称，暂(zan)缓(huan)和下调幅度超预期(qi)，因此市场(chang)感情提振显着，港股大涨，尤(you)其(qi)是消费电子、家电等出口相干板(ban)块；美元大涨，黄金大跌。该(gai)团(tuan)队称，美国一步步加(jia)码到145%的“对等关税”已高到“非理(li)性”水(shui)平(ping)，目前暂(zan)缓(huan)或调降至一个可以(yi)“贸易(yi)”的水(shui)平(ping)再(zai)谈。

申(shen)万宏源证券首席经济学家赵(zhao)伟点评称，此次中美双方主要降低的是追加(jia)型关税，芬太尼关税未(wei)调解。赵(zhao)伟进一步指出，美国贸易(yi)会商计谋有所(suo)调解，一是美国正在贸易(yi)上的极度鹰派姿态有所(suo)降温，或有助于吸引其(qi)他国度与美国杀青协议；二是协议躲避了庞大贸易(yi)问题，如美英的数字服务税、药品均未(wei)纳入协议；三(san)是美国关注点聚焦到农业、汽车等行业层面，而(er)非全面的贸易(yi)平(ping)衡。

短期(qi)内将提拔投资者风(feng)险偏好

券商首席普(pu)遍认为(wei)，联合声明向(xiang)市场(chang)释放主动信号，短期(qi)内有望(wang)提振投资者风(feng)险偏好，利好我国权益资产。

“中美贸易(yi)会商涌实际质性进展将显著提拔市场(chang)对我国资产的风(feng)险偏好，关税的大幅下调对我国经济基础面也形成实际利好。整体而(er)言，我(wo)们维(wei)持对付我国权益市场(chang)抱(bao)有乐观立场的看法，后期(qi)受贸易(yi)摩擦影响(xiang)调解较多(duo)的板(ban)块会涌现肯定反弹，年外科(ke)技+盈余的计谋还是主线。”我国银河证券首席经济学家章俊透露表现。

徐驰告诉券商我国记者，联合声明向(xiang)市场(chang)释放主动信号，有效缓(huan)解(jie)市场(chang)对外(wai)部冲击的悲观预期(qi)。短期(qi)内有望(wang)提振投资者风(feng)险偏好，尤(you)其(qi)对恒生科(ke)技指数与港股科(ke)技龙头构成感情修复型利好，叠加(jia)AI板(ban)块基础面逻辑，“中美缓(huan)和预期(qi)+家当龙头集(ji)中化”还是港股值得重点关注的主线。

张弛则告诉记者，4月以(yi)来美国“对等关税”远超预期(qi)，致使近期(qi)市场(chang)风(feng)险偏好回落、感情低迷，而(er)本次会商效果(guo)超预期(qi)有望(wang)动员市场(chang)风(feng)险偏好回暖，短期(qi)内“分母端”存正在估值修复的基础。没有过(guo)，回到市场(chang)的定价层面来看(kan)，中期(qi)维(wei)度下基础面还是主导未(wei)来市场(chang)走势的焦点要素。

出口链、科(ke)技板(ban)块机遇受关注

正在行业及板(ban)块机遇方面，券商首席一致将焦点放正在出口链条及科(ke)技板(ban)块上。

券商首席普(pu)遍认为(wei)，短期(qi)内，后期(qi)受压制的出口链条有望(wang)获(huo)得直接利好；而(er)科(ke)技板(ban)块受益于AI等主线，有望(wang)正在中长(chang)期(qi)绝对占优。此外(wai)，也有部分首席关注盈余的机会。

徐驰认为(wei)，跟着高关税的暂(zan)时性撤回，后期(qi)受压制的出口链条，以(yi)及科(ke)技龙头等板(ban)块，尤(you)其(qi)是受中美地缘关系影响(xiang)较大的恒生科(ke)技成份股，短期(qi)内或迎来估值上升机会。结构上关注两大机会：第一，出口方面关注高景气(qi)板(ban)块，受益于“全球制作业扩张”的工程机器、电力设备、核电、有色金属等细分或绝对占优。第二，中美关税政策缓(huan)和或带来市场(chang)风(feng)险偏好大幅上升，恒生科(ke)技板(ban)块同(tong)时受益于“AI主线”与中美关系缓(huan)和，或绝对占优。

中金公司海外(wai)团(tuan)队也认为(wei)，短期(qi)内，市场(chang)正在暂(zan)缓(huan)预期(qi)推动下大幅反弹也是应有之义，建议关注出口链和互联网发展(chang)，后者更为(wei)明确。互联网科(ke)技发展(chang)与分红轮动依旧是一个整体计谋。建议低迷的时候更主动介入，亢奋(fen)的时候适度锁定利润，同(tong)时抓准结构性方向(xiang)主线。

申(shen)万宏源研报指出，美对华关税下修，直接利好出口链企业，二季度底本是受限制的抢转口，现正在抢出口更直接，弹性也更大。对付部分美国批发(fa)零售企业来讲，将我国商品的库(ku)存补到某(mou)种上限是可行的商业行为(wei)。短期(qi)出口链，特别是预期(qi)偏低的出口链，可能有脉冲式修复的机会。

长(chang)期(qi)而(er)言，申(shen)万宏源认为(wei)，出口链是效果(guo)，而(er)处(chu)于长(chang)期(qi)景气(qi)趋(qu)势的国产AI、国防兵工、机器人是原因。因此，维(wei)持对科(ke)技景气(qi)方向(xiang)的计谋看(kan)好。预计短期(qi)A股震荡且中枢抬升，长(chang)期(qi)重启A股结构牛，看(kan)好科(ke)技板(ban)块。

张弛分析(xi)称，短期(qi)正在利好要素超预期(qi)、风(feng)险偏好回暖的驱动下，后期(qi)下调幅度较大的出口链存正在阶段性反弹的机会，尤(you)其(qi)是对美高敞口的板(ban)块，其(qi)弹性或更佳(jia)，主要集(ji)中于电子、纺织服装、家居用品、家用电器、汽车零部件(jian)等行业。

中期(qi)维(wei)度而(er)言，张弛预计整体市场(chang)风(feng)格或偏向(xiang)于防备，建议关注三(san)大结构性机会：一是重点看(kan)好黄金、黄金股以后低吸机会；二是关注国内财政发(fa)力方向(xiang)，创新药，三(san)大运营(ying)商、基建及服务性消费等“增长(chang)型盈余”资产；三(san)是预计科(ke)技发展(chang)依旧具有部分结构性机会。

责编：林根

排版：汪云鹏 ‍‍‍

校(xiao)对：王蔚 ‍‍‍

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