威高血净上市在即，将成为“威高系”第四(si)家(jia)上市公司。5月8日，血透龙头企业山东威高血液污染成品股份(fen)有限公司（股票简称：威高血净，股票代(dai)码：603014）开启申购，发行价26.5元/股。本次发行采用(yong)战略配售、网(wang)下发行与(yu)网(wang)上发行相结合的体式格局，发行总量为4113.9407万股，全部为新(xin)股，占(zhan)发行后公司总股本的10.00%。

赴港上市“泡汤”后转战A股

威高血净是国(guo)内较早冲破行业壁垒、产物线最为丰(feng)富的血液污染医用(yong)成品厂商之一，围绕(rao)血液污染医用(yong)成品结构血液透析(xi)器(qi)、血液透析(xi)管路、血液透析(xi)机以及腹(fu)膜(mo)透析(xi)液营业。据弗(fu)若斯(si)特沙利文数据，2022年，威高血净在国(guo)内血液透析(xi)器(qi)和(he)血液透析(xi)管路领域均位列全行业第一，市场份(fen)额分别占(zhan)比为32.5%和(he)32.8%。其获授权独家(jia)销售的威高日机装及日机装品牌血液透析(xi)机在国(guo)内血液透析(xi)机领域的市场份(fen)额占(zhan)比为23.7%，位列全行业第二，仅次于费森尤斯(si)医疗。

最近三年，威高血净归属于公司普通股股东的净利润分别为3.15亿元、4.42亿元和(he)4.49亿元；营业收(shou)入分别为34.26亿元、35.32亿元和(he)36.04亿元，逐(zhu)年增长。2022年6月27日，威高血净曾向港交所递交招股书，但赴港上市最终泡汤。2023年12月30日，威高血净上证主板上市IPO获受理，本年2月26日顺(shun)利过会，3月21日注册(ce)生(sheng)效(xiao)。

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威高血净5月7日发布公告提示(xing)，本次发行价格26.5元/股，发行市盈(ying)率为24.82倍，低于中证指数发布的威高血净所处行业最近一个月平均静态(tai)市盈(ying)率（28.04倍），低于同行业可(ke)比公司静态(tai)市盈(ying)率平均水平，存在将来(lai)公司股价下跌给投资者带来(lai)损失的风险。

对于此次发行上市的目的，威高骨科在招股意向书中表(biao)示，是为了提拔品牌影响力(li)，添加融资渠道，优化财(cai)务结构；还可(ke)以有效(xiao)提拔人才吸引(yin)力(li)，强化与(yu)行业内国(guo)际巨头及国(guo)内"大众公司的人才竞争劣势(shi)，并(bing)以股权体式格局长期激(ji)励(li)优秀员工，与(yu)投资者共享发展成果。

据威高血净此前表露，此次IPO拟募集(ji)13.51亿元，按(an)本次发行价格和(he)新(xin)股发行数量计算，估计募资总额约10.9亿元。威高血净表(biao)示，将聚焦主业，将募集(ji)资金投向智(zhi)能(neng)化生(sheng)产建(jian)设、透析(xi)器(qi)（赣州）生(sheng)产基地建(jian)设、研发中心建(jian)设及数字化信(xin)息技术平台建(jian)设项(xiang)目等。

国(guo)泰海(hai)通证券研报分析(xi)以为，受益于我国(guo)透析(xi)治疗终端市场规模连续扩容，威高血净功绩稳步(bu)增长，虽然(ran)细分产物毛利率有所颠簸，但全体毛利率连结稳定。受益于上市费用(yong)降低及成本管控，公司期间费用(yong)率逐(zhu)年降低。本次募投项(xiang)目的实(shi)施，将有效(xiao)提高威高血净自动化生(sheng)产能(neng)力(li)，提拔公司研发能(neng)力(li)，并(bing)提高生(sheng)产管理效(xiao)率，为公司将来(lai)发展提供新(xin)的增长点。

集(ji)采影响、销售费用(yong)率高曾被重点存眷

回顾威高血净的A股IPO之路，在第一次问询、第二次问询及审核(he)中心落实(shi)意见函的问询中，带量采购影响均被提及。

威高血净相关产物已在黑龙江、辽宁、安徽、河南等地区的集(ji)采中标(biao)；随(sui)着市场竞争加剧及部分地区带量采购政策逐(zhu)步(bu)实(shi)施，威高血净自有产物血液透析(xi)器(qi)和(he)血液透析(xi)管路的毛利率有所下落。而在以省级为单位开展腹(fu)膜(mo)透析(xi)液带量采购的广(guang)东、山西、河南等省分(fen)，威高血净在国(guo)内独家(jia)销售的腹(fu)膜(mo)透析(xi)液产物未在上述(shu)地区中标(biao)。

针对问询中被存眷的集(ji)采影响，威高血净以为，带量采购的核(he)心是“以量换价”，集(ji)采背景下“以价换量”具有可(ke)连续性，公司经营功绩估计没有存在大幅下滑的风险，估计将来(lai)中标(biao)情(qing)况没有会对公司产生(sheng)重大没有利影响。腹(fu)膜(mo)透析(xi)液营业存在一定的吃亏风险，但中性腹(fu)膜(mo)透析(xi)液的增长和(he)成本端规模效(xiao)应的释放等可(ke)以弥(mi)补一定吃亏，没有会对公司连续经营能(neng)力(li)产生(sheng)重大没有利影响。

此外，销售费用(yong)率高也(ye)遭问询。招股书显示，2021年至2024年上半(ban)年，威高血净销售费用(yong)累(lei)计达23.54亿元。上交所以为，威高血净销售费用(yong)占(zhan)营收(shou)比约为20%，高于同行可(ke)比上市公司，请求其解释合理性。对此，威高血净表(biao)示，同行可(ke)比公司中的三鑫医疗、宝莱特、天益医疗的营业结构与(yu)公司有明显(zhu)差(cha)异(yi)，在销售费用(yong)维度上没有直接可(ke)比。可(ke)比公司中的山外山，销售费用(yong)率总体与(yu)公司相近，健帆生(sheng)物略高于公司，差(cha)异(yi)具有营业合理性。

“威高系”将迎来(lai)第四(si)家(jia)上市公司

随(sui)着威高血净上市在即，“威高系”将迎来(lai)第四(si)家(jia)上市公司。

据威高血净控股股东威高集(ji)团官网(wang)表露，威高集(ji)团始建(jian)于1988年，目前努力(li)于发展主营营业医疗器(qi)械和(he)医药，涵盖临床护理、骨科、血液污染、药品包装、医疗介入等多(duo)个产物线，旗下有计12个集(ji)团成员。此前，威高股份(fen)、威高国(guo)际已在港股上市，威高骨科则是在科创板上市。

“威高系”多(duo)家(jia)企业的营业具有关联性，也(ye)带来(lai)了关联生意业务的问题。剔除向合伙企业的采购后，2021年、2022年、2023年、2024年上半(ban)年，威高血净各年度关联采购占(zhan)营业成本的比例分别为8.49%、9.87%、11.26%和(he) 12.26%，其中重大关联采购来(lai)自向威高肾科采购透析(xi)粉/液。同时，威高血净还存在向合营企业采购后，通过关联方进(jin)一步(bu)对外销售的情(qing)形。是以，在第一轮和(he)第二轮问询中，关联生意业务被重点存眷。

威高血净在第二轮问询中表(biao)示，公司营业独立于控股股东、实(shi)际控制人及其控制的其他企业，没有存在对公司构成重大没有利影响的同业竞争，以及严重影响独立性或者显失公平的关联生意业务。但为了进(jin)一步(bu)范例和(he)减少关联生意业务，威高血净也(ye)做出(chu)了承诺，自2024年（含(han)）起(qi)，在关联采购上，公司将多(duo)元化采购渠道，在保证生意业务价格公允性的基础(chu)上，商定每一年向威高肾科采、威高生(sheng)命科技采购金额的上限；关联销售方面(mian)，自2024年（含(han)）起(qi)，商定了每一年向威高股份(fen)及其子公司威海(hai)威高医用(yong)成品有限公司、上海(hai)固诚医院管理有限公司及旗下贸易公司关联销售金额占(zhan)营收(shou)比的上限。威高血净控股股东威高集(ji)团、实(shi)控人也(ye)做出(chu)了相应的承诺。

对于将来(lai)规划，威高血净表(biao)示，公司将紧跟行业发展趋势(shi)，利用(yong)本次上市契机提拔品牌知名度，拓展并(bing)开发上卑鄙优质供给商及客户，巩固劣势(shi)产物序列，提高研发成果转化效(xiao)率，丰(feng)富产物矩阵(zhen)，带来(lai)长期营业增长。在区位营业发展战略方面(mian)，将有针对性地开拓印度尼西亚等新(xin)兴市场，驻足外乡(tu)营业，谋局全球。

新(xin)京(jing)报记者 王卡拉

校正 柳宝庆(qing)

发布于：北京(jing)市