5月7日，“一行一局一会”集体发声，就(jiu)“一揽子金融政策支(zhi)持(chi)稳市场稳预(yu)期”有关情况进行介绍，并发布了(le)一系(xi)列金融政策。

这些政策将怎样影响资本市场，普通投资者该怎样投资？在新京报(bao)贝壳(ke)财经“‘一行一局一会’打出政策组合拳”直播中(zhong)，中(zhong)泰证券首席计谋分析师(shi)徐驰、中(zhong)国银河证券首席计谋分析师(shi)杨超对相关政策进行了(le)解读。

在徐驰看来，此次政策在金融政策范畴具有较高规格，延续了(le)2024年9月政治(zhi)局集会(yi)以来“预(yu)期管理”思路，政策层对资本市场和波动楼市、股市的存眷度再(zai)度上升(sheng)。

杨超则认为，当前“稳市场”最紧张的两个成绩——房地产和消耗(fei)内需，这次一揽子政策恰好抓住了(le)，并将政策向这两方面倾(qing)斜，对稳市场构成很强的助力。

谈组合拳

货币政策天真性和力度增强，降准降息稳市场

新京报(bao)贝壳(ke)财经：此次“一行一局一会”一把手集体发声，有何亮点？

展开(kai)盈余 87 %

徐驰：相比以往，此次组合拳在金融政策范畴具有较高规格，整(zheng)个力度较大，延续了(le)2024年9月政治(zhi)局集会(yi)以来“预(yu)期管理”思路，更加(jia)详细介绍“一揽子金融政策支(zhi)持(chi)稳市场稳预(yu)期”情况，政策层对资本市场和波动楼市、股市的存眷度再(zai)度上升(sheng)。

杨超：此次政策组合拳内容更加(jia)无力，显示了(le)金融范畴深化改(gai)革的决心和可行性，有助于提升(sheng)市场的信心。

本次集会(yi)亮点有三。一是(shi)货币政策的天真性和力度都明显增强。如调降公积(ji)金贷款利(li)率，推(tui)出债券市场“科技板”风险(xian)分管工具等新的货币政策工具等，都体现了(le)央行在货币政策层面的天真布局。二是(shi)在支(zhi)持(chi)资本市场和科技创新方面，有关部门推(tui)出了(le)多(duo)项政策步伐，包括深化科创板改(gai)革、优化市场的考核和投资者珍爱机(ji)制等，提升(sheng)了(le)资本市场的活力和创新本领，有助于支(zhi)持(chi)科创企业的发展。三是(shi)增进房地产市场波动的步伐更加(jia)详细。

新京报(bao)贝壳(ke)财经：央举动安在此时“择机(ji)”降准降息，对市场有怎(zen)样的影响？

杨超：央行选择此时降准降息，有助于波动市场预(yu)期，增强市场信心。

当前，受海外关税(shui)等成绩影响，我国经济增进依旧存在压力。本年4月份制造业采购司理人指数（PMI）低于荣枯(ku)线，这注解我国制造业的流动有所收缩，政策上有必要进行支(zhi)持(chi)。同时，外部环(huan)境的变化和不(bu)确定性增加(jia)导(dao)致(zhi)外需疲软，我国需要经过(guo)内需动力进行补(bu)充。提振表里部需求，降准降息均有必要。

从(cong)影响来看，降准降息将利(li)好资本市场。央行的货币政策可为市场提供(gong)更多(duo)流动性，波动市场预(yu)期，这有助于推(tui)动股市上涨，恢复市场信心。而增加(jia)的流动性可增进消耗(fei)和投资，如科技创新板块(kuai)是(shi)结构性货币政策的紧张方向之一。降准降息可刺激债市等固收市场收益率下行，推(tui)动市场上涨。此外，降准降息对于稳汇率相当紧张。

徐驰：事实上，此次进一步(bu)降息，市场之前就(jiu)有预(yu)期，而科技创新再(zai)贷款、养(yang)老再(zai)贷款等新政策是(shi)超预(yu)期的。整(zheng)体而言(yan)，它是(shi)一揽子金融政策包，其实不(bu)局限于市场过(guo)去明白的简单的降息降准。

此时进行降息降准，面前(hou)首要有两大考量。一是(shi)在环球(qiu)经济不(bu)确定性增加(jia)的配景下，尤其是(shi)美国经济表现疲软、美元指数下降，中(zhong)国选择降息降准既(ji)可提供(gong)国内流动性宽松，又能减(jian)小汇兑风险(xian)。二是(shi)尽管国内经济数据表现优越，但受关税(shui)影响，进一步(bu)降息降准，有助于释放流动性，支(zhi)持(chi)经济增进。

对资本市场而言(yan)，结构上维持(chi)本年三大方向推(tui)荐不(bu)变：一是(shi)债券、公用奇迹、红利(li)；二是(shi)恒生科技与AI下游轮动；三是(shi)黄金、核电装备(bei)、兵工等安全类资产。

谈效果

科技股估值有望提升(sheng)，房地产政策可“四两拨千斤”

新京报(bao)贝壳(ke)财经：本次针对科技创新打出了(le)政策“组合拳”，央行增加(jia)了(le)科技创新和技术改(gai)造再(zai)贷款额度，金融监管总局将加(jia)快制定科技保险(xian)高质量发展意见。同时，债券市场“科技板”也准备(bei)就(jiu)绪。这些政策将给科技创新范畴带(dai)来哪(na)些影响，会擦出怎(zen)样的“火花”？

徐驰：整(zheng)个政策延续高质量发展的框架，重点围绕科技和消耗(fei)等短(duan)板或(huo)急迫需要的方面会合(zhong)发力。

此次提出增加(jia)科技创新和技术改(gai)造再(zai)贷款，能无效为科创企业提供(gong)融资办事，助力持(chi)续支(zhi)持(chi)“两新”政策实施。对于创设科技创新债券风险(xian)分管工具，为科技创新企业和股权投资机(ji)构刊行低成本、长时间限的科创债券融资提供(gong)支(zhi)持(chi)。

整(zheng)体来看，伴(ban)随相关政策落(luo)地，这对科技股整(zheng)个估值提升(sheng)、景气宇提高会进一步(bu)起到增进作用。

杨超：这些政策都会对科技创新范畴产生积(ji)极影响。央行增加(jia)资金的支(zhi)持(chi)可低落企业融资成本，提升(sheng)资金运(yun)营效率。

债券市场“科技板”备(bei)受存眷。科技企业可以从(cong)中(zhong)获得更多(duo)中(zhong)长时间资金来支(zhi)持(chi)其研发和项目实施，这对减缓科技企业资金压力、支(zhi)持(chi)企业发展相当紧张。而债券市场引入“科技板”后(hou)，可转债无(wu)形资产抵押等创新机(ji)制还可以缩小融资效应，吸引更多(duo)投资者参与科技创业型企业的发展。

从(cong)风险(xian)管理的角度来看，金融监管总局说起要制定科技保险(xian)的高质量发展发起(yi)，优化保险(xian)办事模式，这将为科技创新企业提供(gong)一些全面的风险(xian)保障。

在这些政策的“催化”下，A股科技板块(kuai)的市场情绪将率先(xian)提升(sheng)。本年以来，我国科技板块(kuai)企业的估值结构已经产生变化，金融板块(kuai)也在这些政策下构成利(li)好。此外，债券市场流动性有所增强，尤其是(shi)新推(tui)出的债券市场“科技板”，也将成为机(ji)构投资的主线之一。

新京报(bao)贝壳(ke)财经：央行和金融监管总局针抵消耗(fei)和房地产市场推(tui)出了(le)一系(xi)列政策。这些政策是(shi)否“解渴(ke)”？

杨超：当前“稳市场”最紧张的两个成绩，一个是(shi)房地产的扰动，另外一个是(shi)消耗(fei)内需不(bu)足对市场的扰动。这次一揽子政策恰好抓住了(le)这两个焦点成绩，将政策向这两方面倾(qing)斜，对稳市场构成很强的助力。

在消耗(fei)范畴，央行低落小我私家住房公积(ji)金贷款利(li)率、增设办事消耗(fei)和养(yang)老再(zai)贷款工具，可拉动内需，且实施空间巨大。

提振消耗(fei)属于民生保障成绩。如果要提振消耗(fei)、提振住房需求，起首(xian)要提升(sheng)人都可支(zhi)配收入，是以我期待后(hou)续有相关政策步伐出炉。其次，本年消耗(fei)品以旧换新等增进消耗(fei)的政策也可能会持(chi)续加(jia)码，从(cong)而撬动消耗(fei)板块(kuai)增进，激活消耗(fei)市场。

徐驰：此次集会(yi)针对房地产市场出台了(le)一系(xi)列政策，最紧张的一个政策是(shi)下调小我私家住房公积(ji)金贷款利(li)率0.25个百分点。这一调解(zheng)将直接减(jian)轻购房者的包袱，也为其他消耗(fei)释放了(le)更多(duo)空间。

整(zheng)体来看，当前全国很多(duo)城市楼市面对压力，这种压力现实是(shi)房地产长周期、债务长周期、人口(kou)长周期共同叠加(jia)的效果。但是(shi)，我们聚焦北(bei)上广深等焦点城市可以发现，本年这些焦点城市改(gai)善型住宅卖得不(bu)错(cuo)，如果焦点城市的改(gai)善型住宅能够稳住，它们相当于是(shi)全国房地产估值的“锚”，这个“锚”点稳固，至少整(zheng)个市场对于国内房地产的预(yu)期就(jiu)能稳住，从(cong)而使得全国房地产市场更加(jia)平稳。

所以，我们以为此次房地产方面的政策具有“四两拨千斤”的效果，能够在不(bu)大幅增加(jia)调控力度的情况下，无效减缓市场压力并提振信心。

新京报(bao)贝壳(ke)财经：此次中(zhong)长时间资金入市成为关键词之一。在你看来，长时间资金入市的难(nan)点和机(ji)遇(yu)是(shi)什(shi)么，这些政策会产生哪(na)些效果？

杨超：中(zhong)长时间资金对市场波动起到相当紧张的作用。

当前，耐心资本入市仍有“卡(ka)点”。很多(duo)上市企业的业绩还无(wu)法到达耐心资本、长时间资金入市的条件。但自去年4月新“国九条”出台后(hou)，越来越多(duo)企业的业绩边沿改(gai)善，正加(jia)速到达耐心资本的要求。此外，当前市场颠簸剧烈，外部环(huan)境不(bu)确定性也导(dao)致(zhi)了(le)资产价(jia)格市场的情绪颠簸。

延长险(xian)资考核机(ji)制也相当紧张，这将平抑(yi)短(duan)期考核扰动，让(rang)资金更加(jia)聚焦中(zhong)长时间的投资逻辑，也有益(li)于中(zhong)长时间资金加(jia)大对自立可控科技创新等板块(kuai)的存眷力度。

谈调控

期待财务政策发力，市场颠簸性较高投资要幸免跟风

新京报(bao)贝壳(ke)财经：我国政策调控还有哪(na)些空间？

杨超：我更期待财务政策的发力，如加(jia)大提振消耗(fei)和盘活房地产市场的相关政策力度，增加(jia)居民收支(zhi)。同时，减(jian)税(shui)降费(fei)仍有空间。我国还应为社会保障和大众办事增加(jia)财务支(zhi)出。财务政策还可以进一步(bu)刊行专项债，支(zhi)持(chi)重大项目建设和民生工程，这对刺激内需和稳预(yu)期将构成壮大支(zhi)撑。

此外，外贸政策的空间异样较大。如提供(gong)出口(kou)名誉的名誉保险(xian)，低落出口(kou)关税(shui)、优化出口(kou)退税(shui)流程等，都是(shi)无效应对国际市场不(bu)确定性的步伐。

徐驰：此次一揽子政策首要会合(zhong)在货币政策方面，接下来市场最为期待、存眷的一定是(shi)财务政策。

财务政策可以分为两大部分：从(cong)框架内来看，在未来一两个季度内，最有可能出台的政策是(shi)生养补(bu)贴政策。因为本年两会已明确说起这一方向，预(yu)计会对0-3岁婴幼儿家庭发放育儿补(bu)贴，这不(bu)仅有助于长时间人口(kou)增进，还可短(duan)期刺激家庭消耗(fei)。

如果是(shi)针对股市和资本市场的政策，接下来重点要存眷中(zhong)期假贷便利(li)额度的调解(zheng)。从(cong)框架外来看，还可以存眷是(shi)否有更大力度的财务步伐来刺激消耗(fei)。不(bu)过(guo)，我们也要夸大政策助力高质量发展的同时提防系(xi)统性风险(xian)的主线思维。

新京报(bao)贝壳(ke)财经：基于当前政策环(huan)境，对于普通投资者股市投资有哪(na)些发起(yi)？

徐驰：本年市场存在三大主线方向，均为中(zhong)长时间、大级(ji)别(bie)的产业趋势，其中(zhong)以AI为代表的科技产业尤为凸起。需要明确的是(shi)，本年并非单边行情——外部面对关税(shui)扰动，内部也存在经济数据和盈利(li)压力，不(bu)过(guo)，政策支(zhi)持(chi)力度也在同步(bu)增强，市场信心逐步(bu)恢复。

是以，本年市场整(zheng)体颠簸性较高，板块(kuai)轮动较快。发起(yi)投资者采取“反向操纵”计谋，当某个板块(kuai)涨幅较大时，不(bu)要盲(mang)目追高，可以得当兑现收益；当某些板块(kuai)明显回调时，则可以考虑逢低布局。

杨超：投资者必需了(le)解市场环(huan)境。当前，环球(qiu)面对诸多(duo)挑战和不(bu)确定性，国内经济总体结构性成绩仍旧存在，尤其是(shi)在新旧动能转换的关键“切换期”，估值结构正在产生转向。是以，投资者要把握好当前市场环(huan)境对估值结构调解(zheng)的影响。

同时，投资者短(duan)期要看政策引导(dao)方向。当前政策对科技创新的支(zhi)持(chi)力度不(bu)断加(jia)大，尤其是(shi)自立可控科技创新板块(kuai)等处于投资主线地位。不(bu)过(guo)，投资者也要做好风险(xian)管理，不(bu)能把所有鸡蛋放在一个篮(lan)子里(li)面，任何范畴都有估值结构调解(zheng)期。

从(cong)短(duan)期来看，投资者要存眷表里部市场情绪变化，需要规避盲(mang)目跟风投资。

新京报(bao)贝壳(ke)财经记者 姜樊 胡萌

编纂 王进雨

校(xiao)对 柳宝(bao)庆

发布于：北(bei)京市