年内，创新药板块悄然走牛，恒生创新药指数年内涨幅高达28%，多只(zhi)成份股有凌驾70%的涨幅，A股相干板块也有提振。与(yu)指数挂钩的ETF亦同步下跌，七成基金年内被资金净买入。

多名基金司理认为(wei)，当下创新药仍处于家当加快(su)向上的周期，今年也有强基础面的兑现支撑。而港股创新药板块则因估值层面更具性价比优势，且具备更好的基础面相对优势。

港股创新药走牛

年内，港股创新药板块悄然走牛，恒生创新药指数的成份股中，停止5月7日，主营(ying)业务为(wei)创新药物的研发、制造及贸易化的科伦博泰生物涨超92%，三生制药亦有九成涨幅，乐普生物、巨子生物和诺诚健华等涨幅凌驾50%。

受个(ge)股提振，恒生创新药指数也同步大涨，挂钩产物中，华泰柏瑞基金、银(yin)华基金和汇添富旗下3只(zhi)ETF年内涨幅凌驾30%。

睽(ji)违已久的医(yi)药板块行情再度成为(wei)投资热门，且这(zhe)次成为(wei)核心的细分(fen)范畴是创新药板块，A股与(yu)港股连袂(mei)下跌，中证创新药指数年内涨幅约6%。

资金也积极(yue)涌入创新药板块，份额(e)方(fang)面，工银(yin)国证港股通创新药ETF年内份额(e)添加了27亿(yi)份，汇添富国证港股通创新药ETF和银(yin)华中证创新药家当ETF份额(e)均(jun)增超17亿(yi)份，20只(zhi)创新药ETF（包含A股、港股主题）中，有14只(zhi)基金年内被资金净买入。

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华安基金解读近期行情时认为(wei)，与(yu)其(qi)他(ta)行业板块比拟，医(yi)药有着一(yi)些显著的特性：

首先是刚(gang)需(xu)。医(yi)药行业的需(xu)求相对坚实，且跟着我(wo)国老龄化程度的加深，未来市场空间或将被进一(yi)步打开，所以即使外(wai)部受不可(ke)抗力需(xu)求萎缩(suo)，海内巨大的内需(xu)市场也足以提供支撑。

然后是AI利好催化。华安基金介绍(shao)称，AI运用端(duan)的加快(su)发展，特别(qi)是DeepSeek的破(po)圈，一(yi)定程度上提拔了社会的临盆效率，好比创新药在研发时，通过使用人(ren)工智能，在靶点发明、分(fen)子计划、假造挑选等环节，便可(ke)以进步工作(zuo)效率和准(zhun)确率，进而缩(suo)短研发周期，加快企业盈利能力。

最后是政策松绑。医(yi)药范畴其(qi)实也属于“新质临盆力”的一(yi)员，所以也得到了政策的鼎力大举支持，好比创新药板块，医(yi)保会商降价幅度从早期70%收窄至30%，《全链(lian)条支持创新药发展实施方(fang)案》也明确了创新药定价保护机(ji)制，政策风(feng)向从“控费”转(zhuan)向了“促新”。

基础面迎来转(zhuan)折(she)

医(yi)药以致创新药板块的突起与(yu)基础面不无关系(xi)。广发证券统计数据显示，2024年，12家百亿(yi)市值以上范围的港股创新药企中10家营(ying)收增速(su)为(wei)正，其(qi)中营(ying)收利润同为(wei)正增进的企业共有8家。其(qi)中营(ying)收增速(su)最大的企业为(wei)云顶新耀，当期营(ying)收增速(su)为(wei)341.8%；扣非净利润增速(su)最大的企业为(wei)信达生物，为(wei)91.8%。

有公募人(ren)士(shi)指出，创新药业务是医(yi)药行业的高科技业务，创新药板块是医(yi)药行业皇冠上的明珠。海内创新药公司有传(chuan)统仿(fang)制药企转(zhuan)型创新药业务，仿(fang)创连系(he)的Pharma公司，也有纯创新药业务的Biotech公司。

银(yin)华基金马君解读称，从全体财(cai)报数据来看，Biotech公司中，A股代表公司2024年总支出同比大幅添加，扣非归母净利润总和同比大幅减亏。H股代表公司2024年总支出总和同比小幅添加，而扣非归母净利润总和同比大幅增进。

“全体制剂pharma标(biao)的2024全年与(yu)2025年一(yi)季(ji)度营(ying)收总量同比基础持平，龙头(tou)pharma标(biao)的2024年营(ying)收同比略好。从利润看龙头(tou)pharma标(biao)的2024全年及2025年一(yi)季(ji)度归母净利润分(fen)别凌驾20%和10%，显著高于Pharma全体，主要泉源于龙头(tou)Pharma创新药业务大幅增进。”马君表示。

“港股”和“创新药”依旧是枢纽词(ci)

对于未来的行业发展和医(yi)药投资，华安基金桑翔(xiang)宇看好创新药和AI医(yi)疗，他(ta)认为(wei)：首先，创新药仍处于家当加快(su)向上的周期，今年也有强基础面的兑现支撑。以后(qian)多项新技术已经看到抽芽(ya)开花(hua)；同时，创新药从可(ke)预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没(mei)盈利，因此(ci)不敢投，但跟着未来企业的支出高增速(su)动员利润的快速(su)提拔，就进入了投资者可(ke)理解的范畴内。

其(qi)次，AI医(yi)疗无望成为(wei)2025的年度投资主题，与(yu)其(qi)他(ta)国家比拟，我(wo)国AI医(yi)疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。现在(qian)，海内AI医(yi)疗已发展出三种贸易模式，分(fen)别为(wei)AI+制药、AI+ Biotech和AI+医(yi)疗。

“医(yi)药行业2025年无望迎来向上的复苏机(ji)遇，而在诸多子行业中，创新药、AI医(yi)疗，因为(wei)有政策、新技术等的加持，或许无望成为(wei)新的‘黑马’。” 桑翔(xiang)宇表示。

国金证券计谋首席分(fen)析师张弛(chi)则强调了港股市场的高弹性：港股创新药的估值扩大弹性、空间或强于A股。首先，更高的研发费用率和海外(wai)支出占(zhan)比注解，港股创新药行业的“含(han)新量”更高，同时板块全体净利润增速(su)自2023年上半年以来连续领先于A股，连系(he)盈利前(qian)景预测来看，这(zhe)一(yi)对照优势将无望连续。

其(qi)次，港股创新药行业对美债利率更加敏感，更受益于海外(wai)流动性宽松后对估值层面的提振。最后，港股创新药行业在估值层面也更具性价比优势，连系(he)更好的基础面相对优势，也意味(wei)着潜伏的估值弹性或更大。

长城基金龙宇飞在基金一(yi)季(ji)报中表示，跟着我国在AI大模型、医(yi)药研发创新范畴的环球竞争(zheng)力日渐提拔，过去几年连续受压抑的医(yi)药板块，特别(qi)是其(qi)中具备科技成长属性的公司无望迎来投资机(ji)会。

“现在(qian)AI在医(yi)药医(yi)疗行业的运用才(cai)刚(gang)刚(gang)起步，应该像(xiang)过去一(yi)两年注重(shi)科技一(yi)样注重(shi)医(yi)药范畴。”龙宇飞表示。

责编：杨喻程 ‍‍‍‍

排版：刘(liu)珺宇

校正：冉燕(yan)青(qing)

公布于：广东(dong)省