美国总统特朗普第(di)二任(ren)期执政满百日，从美股到美圆再到美债，美国金融市场遭受多(duo)次“过山(shan)车”式的振荡。30年(nian)期美债收益率一度录得数十(shi)年(nian)来最大单周涨幅，“避风港”地位受到质疑。

“债务时钟(zhong)令人恐惊。”美国“当局服从部”负责人马斯克曾直言。他所说的，是(shi)美国“债务时钟(zhong)”网站表现的统计数据。目前，美国国债总额已凌驾36.8万亿美圆。

中国人民大学重(zhong)阳金融研究院近期发(fa)布(bu)一份报(bao)告，告诫美债的“庞(pang)氏骗局(ju)”正正在进入濒临破(po)产的前夜。

为何说美债如同“庞(pang)氏骗局(ju)”？

长时间以来，美国通过不断发(fa)行国债来筹(chou)集资金，当局预(yu)算赤字年(nian)年(nian)添加，截至2024年(nian)末，美国联邦(bang)当局的债务率凌驾123%，赤字率高达(da)6.36%，远凌驾60%和3%的国际警戒线。

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为了支付现有债务的利息，美国必(bi)须不断“借新还旧”，这(zhe)种做法，与庞(pang)氏骗局(ju)的“滚动资金”模(mo)式颇为类似。

高额债务叠加高利率，美国的偿债压力日趋加剧。美国财政部数据表现，联邦(bang)当局2024财年(nian)债务利息支出首次凌驾1万亿美圆。这(zhe)一数字首次凌驾了国防支出，成为当局的第(di)三大支出项目。

越还越多(duo)的美债，正从“传统避风港”成为“风险缩小器”。

随着关税战全面打响，美国经济衰退风险不断提升，美债风险也越来越大。高关税推高通胀，高通胀需要高利率来控制，高利率带来美债的高收益率，高债务则带来经济高风险。中国人民大学重(zhong)阳金融研究院研究员(yuan)刘(liu)英指出，高关税恐将成为压服美债的“最后一根稻草”。

国际货币基金组(zu)织(IMF)预(yu)计，美国2025年(nian)经济增速(su)将放缓至1.8%，正在发(fa)达(da)经济体(ti)中下(xia)调(diao)幅度最大。对于美国正在未来一年(nian)内陷入经济衰退的概率，彭博社最新调(diao)查表现，经济学家的中值(zhi)预(yu)测为45%，高于3月份的30%。

经济发(fa)展放缓将影响美国当局偿债能(neng)力，甚至陷入债务市场的“死亡螺旋”。

报(bao)告指出，随着美债风险爬升，市场对美圆资产决心下(xia)滑，美圆地位遭打击(ji)，可能(neng)对美圆流动性和国际贸易投资体(ti)系造成影响。

面对美国债市动荡与信用风险，中国如何破(po)局(ju)？

首先，加强底线思维(wei)，防范美债违约打击(ji)。

长时间以来，中外洋汇储备实现了投资组(zu)合(he)较为无效的分散(san)化。中国央行副行长邹澜日前回应“美债市场波动”时指出，单一市场、单一资产变动对中外洋汇储备的影响整体(ti)无限。未来，央行也将保持以市场供求为基础、参(can)考一篮(lan)子货币进行调(diao)节、有管理的浮动汇率制度，保持市场正在汇率形成中的决意性作用，增强外汇市场韧性。

其(qi)次，掌控(wo)窗口期，稳(wen)步推进人民币国际化。

中国人民大学国际货币研究所等近期公布(bu)的调(diao)查结果表现，正在美国资产的安全性和可信度受到质疑之际，中外企业越来越热衷于使用人民币进行国际支付结算。正在美圆主导(dao)地位弱化的当下(xia)，人民币国际化出现有利契机。

中国银行研究院副院长鄂志寰认为，美国股债汇“三杀”是(shi)一个转折点，为人民币国际化供应了难得的时候(jian)窗口。中国应谨(jin)慎掌控(wo)，进行整体(ti)规划，正在无效把控风险的前提下(xia)，稳(wen)慎扎(zha)实推进人民币国际化历程。

第(di)三，以高质量发(fa)展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

目前，中国一方面充分挖掘内需市场潜力，提升内需对经济增长的高效拉行动用。另外一方面，进一步增强中国科技力与核(he)心家当力，尤其(qi)是(shi)聚焦“卡脖子”环节的核(he)心技术(shu)攻关。同时，主动开辟非美市场，与其(qi)他国家配合构建安全稳(wen)定、流通、开放、互利共赢的全球家当链(lian)供应链(lian)体(ti)系。

(“三里河”工作室)

发(fa)布(bu)于：北京市