克日，新式茶(cha)饮品牌沪上阿(a)姨正式经过港交所聆讯，即将(jiang)上岸港股。截(jie)至2024年12月31日，其门店数量已达9176间，其中9152间由加盟商经营(ying)（占比(bi)99.7%），距离(li)万(wan)店规模(mo)也仅一步之遥。

又一茶(cha)饮IPO来了！

最近沪上阿(a)姨经过港交所上市聆讯，即将(jiang)成为本年继古茗、蜜雪冰城、霸王茶(cha)姬以后第四家新茶(cha)饮上市公司。

从世界500强企业辞职的一对夫妇(fu)在上海人民广场租下一间25平(ping)米的小店，店内主打以血糯米奶茶(cha)为招牌的五谷茶(cha)饮，开业当天一炮而红。截(jie)至2024年12月31日，公司的门店数量已达9176间，其中9152间由加盟商经营(ying)（占比(bi)99.7%），距离(li)万(wan)店规模(mo)也仅一步之遥。

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9000家茶(cha)饮店，年入32亿

从主营(ying)业务来看，沪上阿(a)姨加盟相关收入占比(bi)逐年提升。

2022年至2024年，沪上阿(a)姨加盟相关收入从20.72亿元增长(chang)至31.69亿元，占总收入的比(bi)例从94.3%提升至96.5%。截(jie)至2024年12月31日，沪上阿(a)姨9176间门店中，有9152间由加盟商经营(ying)。

展开剩余 86 %

加盟模(mo)式无疑(yi)是包含沪上阿(a)姨在内的新茶(cha)饮企业疾速拓展门店规模(mo)、抢占市场份额的无力推手，而下沉市场更是新茶(cha)饮企业扩展加盟店的“兵家必争之地”。

招股书显示，近两年，沪上阿(a)姨的门店疾速扩张，由2022岁尾的5307家，疾速增长(chang)至2024岁尾的9176家。根据灼识征询，截(jie)至2023年12月31日，沪上阿(a)姨是覆(fu)盖最多(duo)中国乡村的中价现制茶(cha)饮店品牌。

但下沉市场的合作也更加激(ji)烈，毕竟沪上阿(a)姨鄙人沉市场中要面对的上市企业不仅有古茗、茶(cha)百道，还(hai)有营(ying)收本领和品牌认知度很强的蜜雪冰城。

蜜雪冰城、古茗、茶(cha)百道以及沪上阿(a)姨2024年三线及以下乡村的门店数量离别(bie)为23858家、5091家、3768家以及4629家，上述(shu)四家茶(cha)饮企业2024年三线及以下乡村的门店占比(bi)离别(bie)为57.4%、51%、44.9%及50.4%。

不过，新式茶(cha)饮品牌的合作之激(ji)烈，异样让市场咋舌。根据灼识征询，中国现制茶(cha)饮店行业合作激(ji)烈，到2023岁尾，中国现制茶(cha)饮店总数达到约46.4万(wan)家。该市场向来较为分散，并在赓续整合。

而且比拟(bi)2023年，2024年中国现制茶(cha)饮店行业及现磨咖啡市场增速放缓，市场合作进一步加剧。特别(bie)是，行业参(can)与者争相抢占低(di)渗透市场（如中国三线及以下乡村）、门店黄金地段及合资格加盟商，部分公司更推出低(di)价产物进一步扩展客户群。在整体行业放缓及合作加剧的背(bei)景下，沪上阿(a)姨的平(ping)均单(dan)店GMV由2023年的160万(wan)元下跌至2024年的140万(wan)元，平(ping)均每单(dan)GMV由26元跌至25元。

是以(ci)，沪上阿(a)姨的未来增长(chang)趋向仍有待观(guan)察，尤其是在2024年，沪上阿(a)姨的营(ying)收出现了微跌。沪上阿(a)姨的收入由2023年的人民币33.48亿元略微下跌1.9%至2024年的人民币32.85亿元，主要因为加盟相关收入及自营(ying)店收入淘汰，部分被来自其他的收入增加所抵销。

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伉俪联手创业

据介绍，沪上阿(a)姨建立于2013年，其时沪上阿(a)姨开设第一家门店售卖“五谷奶茶(cha)”——一款(kuan)到场谷物作配料的奶茶(cha)。厥后，沪上阿(a)姨发现中国各地消费者对鲜果茶(cha)的需求赓续增长(chang)，尤其鄙人沉市场。于2019年，沪上阿(a)姨开始(shi)提供(gong)鲜果茶(cha)，并且广受主顾欢迎，让沪上阿(a)姨得(de)以在全国各地扩张，包含扩展至南方地区(qu)。同时，沪上阿(a)姨经过“沪咖”及“轻享版”扩展产物范围。

在扩张过程中，沪上阿(a)姨与古茗和蜜雪冰城都(dou)极其类似地采用了加盟模(mo)式，完成了疾速扩张。招股书显示，沪上阿(a)姨采取以加盟为重点的业务模(mo)式，截(jie)至2024岁尾，沪上阿(a)姨收集(luo)内的9176家门店中，有99.7%即9152家由加盟商经营(ying)。

据了解(jie)，沪上阿(a)姨的首创(shi)工资单(dan)卫钧和周蓉蓉夫妇(fu)。他们二人订(ding)立了同等行感人协定，经过上海璞海、上海森芮及上海禹超离别(bie)持有公司已发行股本约45.97%、17.86%及16.80%，合共有权控制沪上阿(a)姨悉数已发行股本约80.64%的投票权。

单(dan)卫钧于2013年11月团结创办(ban)沪上阿(a)姨，在此(ci)之前，单(dan)卫钧自1996年11月起向安利（中国）日用品无限公司提供(gong)办事，担当高(gao)级销售经理。

据悉，安利（中国）在美国私企500强排名中，安利排名第19位。

而周蓉蓉为沪上阿(a)姨的团结首创(shi)人、实行董事、副行政总裁兼首席(xi)产物官。她(ta)主要负(fu)责与主席(xi)配合制定本集团的重大业务及发展计划以及产物供(gong)应链管理。

在创办(ban)沪上阿(a)姨之前，1999年10月至2006年4月，周蓉蓉在雅芳（中国）无限公司任职，末了职位为大区(qu)销售经理。自2007年6月起，周蓉蓉开始(shi)向安利（中国）日用品无限公司提供(gong)办事，末了职衔为高(gao)级销售经理。

而在单(dan)卫钧和周蓉蓉夫妇(fu)之外，沪上阿(a)姨在近几年开始(shi)引入众(zhong)多(duo)投资机构。沪上阿(a)姨于2020年11月及2021年10月经过增资完(wan)成A轮融资及A+轮融资，后续又于2024年2月经过增资完(wan)成C轮融资。在这其中，有很多知名投资机构现身。

比(bi)如沪上阿(a)姨股东中的苏(su)州宜仲、苏(su)州祥仲、南京祥仲都(dou)由知名投资人卫哲控制。其中，苏(su)州祥仲持有的投资组合公司包含成都(dou)零食有鸣商业管理无限公司、南京无边境餐(can)饮管理无限公司、恩喜村(cun)（上海）实业无限公司及英氏(shi)控股集团股分无限公司。

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新茶(cha)饮上市潮

新茶(cha)饮行业迎来了新一轮上市潮。先是，蜜雪冰城港股上市首日市值狂(kuang)飙至1000亿港元。再是霸王茶(cha)姬美股首秀(xiu)玩起“极限活动”——收盘暴跌47%后迅速收窄，终究收涨15.86%，总市值仍高(gao)达59.5亿美元。

在蜜雪冰城、霸王茶(cha)姬的造势下，全部新茶(cha)饮赛道开始(shi)相继狂(kuang)欢。4月17日，港股茶(cha)饮股集体拉升，蜜雪集团涨超5%，股价最高(gao)触及474港元，再创历史新高(gao)；古茗涨超4%，茶(cha)百道涨近10%。

国信证券发布研报(bao)称， 根据灼识征询数据，2023年现制茶(cha)饮市场规模(mo)已达2585亿元，且2018-2023年均复合增速为19.0%，赛道增速可观(guan)。预计后续2024-2028年间现制茶(cha)饮市场将(jiang)以17.3%的复合增速增长(chang)，至2028年达到5732亿元规模(mo)。而赛道的头部玩家们近期也密集赴港上市并取得(de)新进展。继茶(cha)百道乐成(gong)港股上市后，古茗已在1月9日经过港交所聆讯，蜜雪冰城、沪上阿(a)姨也已得到(de)中国证券会发布的境(jing)外上市及境(jing)内未上市股分“全流畅”备案通知书。

在此(ci)，从产物价格带(dai)、GMV及门店数、经营(ying)功绩等角度对三家公司进行横向对比(bi)。

其次(ci)，三家公司门店均以加盟店为主，蜜雪冰城全球门店数达4.5万(wan)家，远高(gao)于古茗控股及沪上阿(a)姨。古茗控股2024年第三季度末(mo)共有9778家门店，沪上阿(a)姨2024年第二季度末(mo)共有8437家门店。三家公司旗下门店均以加盟店为主，仅有小部分直营(ying)门店。

第三，三家品牌门店均主要布局在二线及以下乡村， 其中古茗在该线级乡村门店占比(bi)最高(gao)（79.7%）＞蜜雪冰城（71.2%）＞沪上阿(a)姨（71.2%）。

第四，蜜雪冰城品牌GMV大幅领(ling)先，但古茗控股单(dan)店日均GMV更高(gao)。按最新披露数据测算三家公司的总GMV规模(mo)与门店数量应呈现相同的排序。但从单(dan)店日均GMV角度看，古茗控股为6500元、蜜雪冰城为4184元、沪上阿(a)姨为3764元（古茗控股、蜜雪冰城为2024年前三季度数据，沪上阿(a)姨为2024上半年度数据）。

第五，以最新披露的三家公司经营(ying)数据来看（ 蜜雪冰城 、古茗控股披露2024年前三季度， 沪上阿(a)姨 仅披露2024上半年度），具有最多(duo)门店的蜜雪冰城收入、归母净(jing)利润的体量都(dou)要远高(gao)于其他品牌，且其经过深挖(wa)下沉市场、开拓外洋市场以及打造副牌幸运咖等方式，收入、归母净(jing)利润仍能完成高(gao)速增长(chang)。

国元证券研报(bao)以为，现制茶(cha)饮及现磨咖啡行业增速放缓，且合作激(ji)烈。沪上阿(a)姨门店数虽较为领(ling)先但从盈(ying)利本领上看，较头部茶(cha)饮品牌仍存差(cha)距。

来源：新财富杂志

责编：汪云鹏 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校正：赵燕

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发布于：广东省