今年以来，全球宏观(guan)经济和(he)地(di)缘政治复(fu)杂(za)多变，黄金作为重要(yao)避险资产，在大(da)类资产中可谓“桂林一枝”，价格连创汗青新高(gao)。尽管(guan)近期金价有所(suo)调整，但投资者热情依(yi)旧不减，不少机构也继续看好黄金后市显示。

中国(guo)黄金协会最新数据(ju)显示，今年一季度，国(guo)内黄金ETF持仓增长23.47吨，较(jiao)2024年一季度增仓5.49吨，增长327.73%。至(zhi)3月尾，国(guo)内黄金ETF持有量为138.21吨。

投资需求和(he)实物消费出现“劈叉”

并非只有中国(guo)市场，从数据(ju)上看，全球黄金的投资需求都在持续爬升。世界黄金协会数据(ju)显示，3月全球黄金ETF流入约86亿美元，连续第四个月实现流入。一季度流入总金额达210亿美元，创下汗青第二高(gao)季度纪录。

值得注意的是，受高(gao)金价影响，黄金的投资需求和(he)实物消费出现了(le)明(ming)显的“劈叉”景象，实物消费显示相对疲软(ruan)。中国(guo)黄金协会统计显示，在黄金消费量方面，2025年一季度，我国(guo)黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；产业及其他用(yong)金17.943吨，同比下降3.84%。

具体来看，黄金首饰消费需求持续疲软(ruan)，古法金、硬(ying)足金和(he)小克重金饰更为紧(jin)俏，黄金与其他材质(zhi)结合(he)的产品也颇受年青消费者喜好(ai)。地(di)缘政治复(fu)杂(za)多变与经济不肯定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和(he)金币投资需求快速大(da)幅度增长。产业用(yong)金随着高(gao)金价影响，浮现出小幅下滑趋(qu)势。

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另据(ju)世界黄金协会数据(ju)，一季度中国(guo)市场上游(you)实物黄金总需求为336吨，较(jiao)十年均(jun)值低(di)29%，同比大(da)幅下降36%。

金价有望逐(zhu)步企稳

上周，金价一度创出3500美元/盎司汗青新高(gao)，今后连续震荡调整。黄金最新价格回落至(zhi)3300美元/盎司附近，年内涨(zhang)幅仍(reng)超过20%。

对于后市，不少机构继续维持看好金价的观(guan)点。德意志银行此前预计，今年底全球黄金价格将达到3350美元/盎司；若(ruo)全球央行的黄金配(pei)置高(gao)需求持续到2026年底，明(ming)年黄金平均(jun)价格有望达到3900美元/盎司。

国(guo)信期货(huo)首席分析师(shi)顾冯达指出，当前贵金属市场的抵牾会合于“政策(ce)预期差”与“现实数据(ju)考证(zheng)”的角力。展望5月，贵金属市场或进入“数据(ju)考证(zheng)期”，三大(da)核(he)心(xin)变量将主导价格途径，金价或有所(suo)企稳。

“首先是美联储5月议息会议，尽管(guan)市场普遍预期维持利率稳定，但鲍威尔对‘缩表节拍(zou)调整’的表态可能释放流动(dong)性宽(kuan)松信号，若(ruo)提及对关税引(yin)发通胀二次抬(tai)升的担忧，可能强(qiang)化(hua)黄金抗滞胀逻辑；其次是地(di)缘政治风险的‘灰犀(xi)牛’效应，4月末(mo)俄乌停火协议脆(cui)弱性显现，印度大(da)选(xuan)时代印巴冲突升温，避险资金对黄金的配(pei)置需求仍(reng)有支撑；末了是光伏装机旺(wang)季的兑现力度，根(gen)据(ju)国(guo)家能源局数据(ju)，中国(guo)一季度光伏新增装机同比增38%，但组件出口价格下滑29%，企业利润挤压可能延迟白银补库(ku)节拍(zou)，需重点关注5月中旬产业链(lian)排产数据(ju)。” 顾冯达说。

责编：战术恒

排版：王璐璐

校对： 刘(liu)榕枝‍‍‍

发布于：广东省(sheng)