记者 洪小棠

编者案：正在公募基金的32万亿江湖中，正在基金公司、基金经理与基金产物之外，还有一股搅动行业生态的暗涌，藏匿于代销渠道的角力之中。银行、券商、第三方平台等代销机构，既是投资者接触基金的第一道“筛选器”，也是行业范围的直接推手。他们手握客户与流量，以投顾服务、数据、榜单算法等“利器”，为投资者简化选择困难，亦正在销售鼓励与客户信任之间“走钢丝”。当市场从“爆款狂欢”转向“理性配置”，代销机构如何均衡商业诉求与买方责任？如何用专业能力而非营销话术为资金与资产架桥？经济窥察报推出系列策划报道《谁正在掌控你的基金选择？》，穿透表象，解构基金代销江湖的选基弄法。

经济窥察报 记者 洪小棠

正在互联网金融的海潮中，蚂蚁基金（蚂蚁集团旗下基金代销公司）曾凭借支付宝App的超级流量，聚数亿基金投资者的“碎银几两”成高塔，正在基金销售方面以雷霆之势超出“零售之王”招商银行成为首家非货基保有量破万亿的销售巨子。

展开盈余 87 %

但是，从基金销售“爆款”频出，到蚂蚁金选的推荐模式正在市场风格切换后备受质疑，信任危机亦由此显现。

如今，尽管蚂蚁基金通过升级筛选机制、优化准入法则、强化风险管理等试图提升服务，但其商业模式与市场环境的复杂多变，使其仍面临重重磨练。

正在基金代销行业深入变革的当下，蚂蚁基金能否正在流量与服务之间找到新的均衡，真正以用户为中央，供应专业、本性化的财富管理服务，这场艰苦的“战斗”，没有仅关乎自身命运，更影响着数亿投资者的财富将来。

崛起之路

蚂蚁基金的前身可以追溯到 2013年上线的余额宝。正在当年6月骄阳与“钱荒”双重炙烤的夏季，余额宝的问世震惊资管界。

彼时，余额宝与天弘基金合作，将货币基金产物嵌入支付宝，为用户供应了一种便捷的理财方式。

经济窥察报记者从业内获得的一组数字，或允许以直观彼时余额宝的猖獗。

余额宝自2013年6月13日上线数分钟后用户数便突破18万；6月30日，累计用户数超250万，这一数据超出2012年统计前十大货币基金客户数总和。

上线一年后的余额宝，用户数超过1亿，总范围超5742亿元。余额宝诞生之前，作为彼时头部基金管理公司的华夏基金，用了16年将基金范围做到3000亿元，而余额宝抵达超过5000亿元的范围仅用了一年。

余额宝的成功，让蚂蚁金服看到了基金代销业务的潜力。

2015年8月18日，蚂蚁金服的广告出现正在纽约时代广场大屏幕上，这幅广告除了蓝色的蚂蚁金服形象和Logo、子品牌的“支付宝”以外，还出现了一个目生的名字叫“蚂蚁聚宝”。

当天23点左右，苹果应用商店里出现了“蚂蚁聚宝”的App。

自蚂蚁聚宝上线后短短一年半的时间内，其累计登录用户达1.8亿人，实名登录用户已经突破3500万。这一正在外人看来没有错的成绩单，蚂蚁自身却并没有中意。

蚂蚁金服正在一次内部讨论会上认为，3500万的理财用户与支付宝4.5亿的用户和余额宝3亿的用户相比，远未达到一个国民级App的水平。

紧接着，正在2017年3月21日的旧事发布会上，蚂蚁金服宣告，蚂蚁聚宝将向基金行业周全开放自运营平台“财富号”。同年6月蚂蚁聚宝”宣告升级为“蚂蚁财富”，而蚂蚁财富围绕基金代销业务展开，主体为蚂蚁基金。

这一次，蚂蚁基金没有是简朴地“摆货架”，而是为基金公司供应了一个线上运营平台。基金公司可以通过财富号直接触达海量的支付宝用户，同时利用蚂蚁基金供应的数据分析和运营对象，为投资者供应更精准的服务。

财富号的推出，如同一场“流量盛宴”，吸引了浩繁基金公司纷纭入驻。

为了吸引更多的基金公司入驻，蚂蚁基金采取了“赛马机制”。谁家基金营销做得好，后续获得的流量就多。同时，蚂蚁基金的团队会没有断对排名靠后的基金公司进行意见反应，直到达到平台的指标为止。

正在这种机制下，基金公司纷纭加大正在蚂蚁平台上的投入。经济窥察报从多位公募基金相干人士处得悉，为了服务于蚂蚁财富号，一些看重该渠道的公司专门成立团队服务于财富号，为的是能正在这一流量聚团体中“抢夺”更多客户。

蚂蚁团队通过这种“赛马机制”，让该平台的基金产物品种没有断丰富，逐渐形成了一个庞大的基金超市。截至2024年底，全市场上公募基金总数约22,000只，蚂蚁基金代销超1.8万只，占比82%，基本笼盖了支流的基金产物。

从“爆款”到“争议”

蚂蚁金选是蚂蚁基金正在基金销售领域的一次紧张创新。2020年7月，蚂蚁金选正在货架模式的基础上，将优秀基金打上“金选”标签进行重点推荐。这一模式正在初期取得了明显的效果，吸引了大量投资者的关注和购买。

借助支付宝的超级流量，聚焦医药、白酒等行业的短期功绩亮眼的赛道型基金迎来流量洪峰。其中的典型代表即中欧基金旗下基金经理葛兰旗下产物。

2020年6月，葛兰管理的中欧医疗康健当选蚂蚁金选基金榜单。

2020年2季度末，中欧医疗康健C的份额为39.30亿份。当选蚂蚁金选榜单一年多后，到2021年底，该基金份额激增至143.15亿份。

2021年以来，市场风格切换，包括中欧医疗康健C正在内的没有少蚂蚁金选基金让投资者损失惨重。因此，蚂蚁金选的基金推荐模式备受质疑。大批投资者开始抱怨：“为甚么金选基金也会亏钱？”“金选到底选的是甚么？”

2023年2月 ，中欧医疗康健C从蚂蚁金选中下架，该产物的大幅亏损也让投资者对蚂蚁金选的选基机制发生了质疑。截至2025年1季度末，中欧医疗康健C相比2021年年末份额缩水了42亿份。蚂蚁基金也认识到依靠明星基金经理和爆款基金产物来吸引用户或许弗成持续。

北京一名公募机构高管认为，蚂蚁金选的推荐模式本质上仍是以产物销售为中央，而非以客户为中央。尽管蚂蚁金选没有断升级，供应了更精准的分类和配置对象，但投资者仍然需要自己做出选择和配置。基金投资的专业性门坎较高，平凡投资者往往缺乏足够的专业知识和履历，难以从浩繁的金选基金中选出真正适合自己的产物。

正在该高管看来，蚂蚁金选的商业模式存正在肯定的利益冲突。蚂蚁作为代销机构，其收入主要来源于基金公司的销售返佣。这种模式使得蚂蚁财富正在推荐基金时，或存正在没有完整站正在投资者的立场上供应建议的大概。

升级后的分化

2022年，蚂蚁金选进行升级，基金销售理念转为“一配二选三持有”，对基金进行更细化的分类，正在各品类中优中选优。

蚂蚁基金相干负责人对经济窥察报记者表示，蚂蚁基金作为代销机构，仅仅供应货架式服务是没有够的，蚂蚁基金需要为平台上的平凡个人投资者供应更多专业的深入服务。

该相干负责人引见称，现在全市场有超过1万只基金，蚂蚁基金通过定量初筛与定量复筛，最终定性调研考证获得700多只金选基金。蚂蚁基金一方面发挥自己正在技能上的特长，结合用户需求，通过定量、定性分析等做研究，另一方面借助行业能力、参考智库专家与机构的研究看法后，优选出适合投资者配置的金选基金参考名单。

根据蚂蚁基金供应的数据，截至现在，正在蚂蚁基金的金选基金池共有约747只基金，其中偏偏债基金约30只，偏偏股基金约140只，指数基金约577只。正在偏偏股基金中，焦点型的基金（包含成长、均衡、价值等投资风格）占72%，消耗、医药、科技、制作等行业主题类基金占28%。

没有过，经济窥察报记者发明，偏偏股基金依然遭到整体市场行情影响，功绩出现较大分化；而偏偏债基金的功绩整体相对稳定。

例如，记者根据金选基金披露的信息统计，正在纳入均衡风格的34只基金中，宝盈龙头优选股票A近三年收益率为46.33%，领跑同风格金选基金；而富国价值优势回合A，以近三年收益率为-18.46%垫底该类风格的金选基金。这意味着，该类基金同期收益率首尾相差超64%。

正在金选基金纳入的40只偏偏债基金中，鹏华丰禄债券近1年收益率为4.39%位列该榜第一，而创金合信鑫日享短债C近一年收益率为1.61%，功绩虽稍显垫后，但依然为正。

依然面临磨练

面临危机与变革，蚂蚁基金更新了基金的准入法则。经济窥察报记者从一名基金公司电商相干人士处拿到的资料显示，权益类基金准入产物需成立满1年且范围超2亿元，基金经理公募投资履历满2年，且管理推荐产物满1年。这一要求肯定程度上保证基金产物和基金经理具备肯定的市场周期牛熊检验和管理履历。

值得一提的是，蚂蚁基金对赛道产物的超额收益制定了更加严苛的尺度，要求基金经理近3年肆意持有1年相对赛道超额收益大于0的概率超过90%，肆意持有12周相对赛道超额大于0的概率超过70%，且最差负超额控制正在15%。

此外，蚂蚁基金的准入法则中也提到基金名称、投资局限与实际投向的匹配度、投资计谋的成熟度和风格稳定性，和基金经理范围的稳定性都成为紧张的考核要素。要求基金经理近4个季度范围增进低于100亿元，当前范围原则上低于200亿元，以确保基金的投资计谋没有被范围过度扩张所影响。

正在风险管理方面，前述蚂蚁基金相干负责人表示，其通过数据分析和AI模型构建周全多维风险评估框架，实时跟踪市场波动、流动性指标及资产相干性，针对股票型、债券型、混合型等没有同产物特征设定差异化风险阈值，并应用多种行业通用金工模型和大数据模型识别跟踪相干风险。正在极端行情下，平台基于压力测试与景象模拟启动流动性应急预案，动态优化代销计谋并强化投资者风险提示，如与管理人紧密相同、上调风险等级等。近年来，面临复杂多变的资本市场，平台始终以投资者为中央，通过专家履历及智能模型谨慎评估及时响应，保证业务稳健运行。

但上述措施能否真正让投资者获得扎实的回报，还有待时间的检验。

正在当前的市场环境下，基金代销行业正正在面临深入的变革，蚂蚁基金需要正在流量与服务之间找到新的均衡，以用户为中央，供应更加专业、本性化的财富管理服务，能力正在激烈的市场合作中立于没有败之地。这，无疑是一场艰苦的转型之战。

发布于：北京市