民生证券股分(fen)有限公(gong)司邓永康,李佳,许浚哲(zhe)近期对南网能源进行研究并公布了研究报告《2024年年报及2025年一季(ji)报点评：24年减(jian)值落地，股东增持(chi)彰(zhang)显信心》，给予南网能源买(mai)入(ru)评级。

南网能源(003035)

事件：公(gong)司公布2024年年报及2025年一季(ji)报。2024实(shi)现收入(ru)31.55亿元，同比增加5.58%；归母净利润-0.58亿元，同比下降118.71%；扣非归母净利润-1.05亿元，同比下降134.4%，功绩承(cheng)压主要系生物质综合资(zi)源行使业务等低效资(zi)产影响。2025Q1实(shi)现收入(ru)6.93亿元，同比增加20.35%；归母净利润0.91亿元，同比增加1.65%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增加5.16%。

生物质业务减(jian)值拖累利润水平。24年毛利率为36.71%，同比增加3.45pcts净利率为-2.17%，同比下降14.27pcts，受补助(tie)核(he)减(jian)、资(zi)产减(jian)值等要素影响，公(gong)司生物质综合资(zi)源行使业务亏损(sun)。预计将来公(gong)司会进一步低落影响，妥帖做好生物质业务等亏损(sun)资(zi)产综合治理，2025Q1藤县鑫隆源生物质项(xiang)目一季(ji)度已转为盈利。费用率方面，24年时代费用率为18%，同比增加0.69pcts；财务/管(guan)理/研发/销售费用率分别为8.65%/7.04%/0.9%/1.4%，同比增加0.13pct/增加1.19pct/下降0.33pct/下降0.29pct。

睁开盈余 59 %

业务转型进级稳步落实(shi)。公(gong)司持(chi)续做强节能业务，深度挖掘(jue)工商业资(zi)源，推进乡(xiang)村(cun)振兴综合能源行使业务，工业节能和建筑节能两大业务板块保持(chi)了较为稳定的盈利水平，2024年工业节能板块营收16.42亿元，同比增长11.7%，总营收占比52.03%，毛利率为52.56%；建筑节能板块营收9.49亿元，同比增长4.89%，总营收占比30.07%，毛利率为14.78%。2025Q1工业节能实(shi)现收入(ru)约3.71亿元，同比增长约26.49%；建筑节能实(shi)现收入(ru)约1.99亿元，同比增长约13.73%。

控股股东增持(chi)提振信心。控股股东南边电网公(gong)司基于对公(gong)司长期投资(zi)价值的认可以及公(gong)司转型发展的信心，拟增持(chi)金额为没有低于人(ren)民币1.5亿元且没有超过3亿元，增持(chi)股分(fen)数目(liang)没有超过公(gong)司总股本的2%。停止增持(chi)设计实(shi)施前，南边电网持(chi)有公(gong)司15.3亿股，占公(gong)司已发行总股本的40.39%。

投资(zi)发起：我(wo)们预计公(gong)司25-27年营收为35.95/41.00/46.78亿元，营收增速分别为14.0%/14.0%/14.1%；归母净利润为4.95/5.93/7.09亿元，归母净利润增速分别为951.6%/19.7%/19.6%。对应4月30日开盘价，25-27年PE分为33x/27x/23x，维持(chi)“引荐(jian)”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；政策调整的风险。

最(zui)新盈利展望明(ming)细如下：

该股最(zui)近90天内共有6家机构给出评级，买(mai)入(ru)评级5家，增持(chi)评级1家；已往(qu)90天内机构方针均(jun)价为4.82。

以上(shang)内容为证券之星据公(gong)开信息(xi)清算，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），没有构成投资(zi)发起。

公布于：上(shang)海市