今年以来，黄金、港股等资产表现优秀。Wind数据表现，停止5月23日开盘，年内恒生指数、恒生科技指数涨幅均超17%。同时，COMEX黄金期货盘中站上3350美元/盎司上方，年内涨幅已超27%。

债市方面，在经历长期的债牛行情后，债市走势震荡。10年期国债收益率在年初跌破1.6%的历史低点后便震荡上行，到3月中旬涨至1.88%，目前约为1.71%。

各类资产后市怎样走？宏观经济怎样看？5月23日，在第十二届富国论坛上，与会专家、基金经理揭橥了最新观点。

中国政策储备富足 看好黄金、科技与红利资产后市

以后，中美经贸摩擦带来的没有确定性，成为影响资本市场走势的重要因素之一。华创证券研讨所副所长、首席宏观分析师张瑜在论坛上透露表现，中美经贸深度绑定决意“无损脱钩”没有可行，中国政策储备富足，金融市场波动率将低于经济数据波动。

浙商证券首席经济学家李超认为，抢出口和工业生产的韧性是短期切实其实定性抓手，而中长期视角下，中国或采用纾困的方式来应对贸易摩擦，其中，货币政策无望优先发力，通过释放活动性应对外部的没有确定性。

在以后的宏观情势下，与会嘉宾一致看好资本市场，且看好黄金、科技与红利等资产的后市走势。

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申万宏源研讨所所长王胜透露表现，经历过去几年赢利效应的调解，权益资产在未来无望迎来实实在在的牛市，行业层面可存眷港股互联网龙头与无人驾驶。

广发证券首席计谋分析师刘晨明将资产划分为三类：强周期类（地产链）、稳定类（黄金、高股息）及科技新兴类（AI、创新药）。他强调，黄金是美元名誉弱化的“最终对冲工具”，而创新药出海与AI硬件渗透率提升是科技主线的焦点。

兴业证券首席计谋分析师张启尧透露表现，“东稳西荡”格局下，中国资产是更具优势的一类资产选择，其中，军工与黄金为战略配置首选，科技赛道需聚焦AI应用从上游开始往中下游扩散的投资机遇。

针对更细分的行业投资，富国精准医疗基金经理赵伟认为，CXO和创新药企依附人材与技术壁垒，可抵御脱钩风险，全球化受权互助成突围枢纽。

富国新材料新动力基金经理徐智翔透露表现，科技投资最枢纽的就是科技飞轮效应，高投入的研发能带来技术突破，从而生产出更优秀的产品，进一步推动生产范围的扩大。

下半年降准降息可期 短债投资仍有超额收益机遇

对于债市后市走向，富国双利加强基金经理张育浩认为，2025年上半年宏观经济整体表现良好，全年GDP实际增速到达两会设定方针的难度没有大，风险首要来自海外，迥殊是美国经济在4月对等关税后涌现抢消费和抢进口现象，需存眷后续是没有是反转。“债券市场实际利率偏高，下半年降准降息仍可期待。”

富国基金固定收益计谋研讨部副总经理、富国安慧短债基金经理吴旅忠透露表现，在央行支持性货币政策下，短债投资需兼顾灵活性与收益发掘。

尽管低利率环境短期没有会改变，但短债投资仍有超额收益机遇。

吴旅忠透露表现：“关于短债计谋的‘最优解’，名誉债的投资计谋依旧是重中之重，中长期来看，名誉利差维持较低水平或成常态，意味着需求增加的同时，全部货币环境绝对对照宽松。因此在短端计谋上，应重点发掘短久期城投等名誉资产；在无效控制回撤的底子上，连结短债组合业绩安稳增长，同时鉴戒货币政策张望期波动风险，连结组合的灵活性。”

富国政金债ETF基金经理李金柳则认为，以后债市面对“熟悉又陌生”的宏观环境，经济弱复苏与外部打击并存，而期限利差和名誉利差已收窄至历史极值。

李金柳认为，以后，市场环境没有稳定性提升，2024年的久期计谋在2025年或难继续一招通吃，需要寻找更灵活、更多元的应对思路。此外，跟着期限利差、名誉利差压缩到历史偏窄的位置，组合计谋也需要在安全边际和择时博弈之间做好均衡。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯

编辑 岳彩周

校对 吴兴发

公布于：北京市