金价一连下跌，已到一个月以来低点，从高点回落最大幅度近10%。

5月15日，全球最大对冲基金桥水公司宣布了最新持仓意向，一季度重仓了黄金ETF。与桥水基金所见略同，海内资金也正在一季度大量抄底黄金ETF市场。然则自4月22日高点回落以来，金价剧烈震荡，让投资黄金的人有了更多张望情绪。

全球最大的黄金ETF——美国SPDR黄金ETF持仓范围从4月21日的高点959.17吨，下落到了5月13日的936.51吨，22天里累计下落22.66吨。但跟着美圆长期贬值趋向加重，黄金长期配置的市场需求仍旧强烈。

桥水基金一季度重仓黄金ETF

全球最大对冲基金桥水公司最新持仓意向来了。5月15日，桥水基金向SEC递交停止本年3月31日的一季度持仓呈报（13F）表。

这份呈报表现，本年一季度，这家华尔街投资巨鳄举行了大幅调整：减持科技股，重仓黄金。桥水建仓SPDR黄金ETF（GLD），这也是一季度桥水最大的新建仓持股，也是其第六大持仓标的，范围为3.19亿美圆。

从平均持仓代价259美圆来看，桥水建仓的时间点应该正在1月至2月初，对应现货黄金的代价正在2600美圆—2900美圆。考虑到特朗普对资本市场的冲击要到2月中下旬才愈发显着，桥水提前布局黄金的操作，展现了世界头号对冲基金对特朗普潜正在风险的避险操作。

展开剩余 67 %

本年以来，黄金作为紧张避险资产，正在大类资产中可谓“一枝独秀”。根据世界黄金协会数据表现，一季度全球黄金ETF流入总金额达210亿美圆，创下历史第二高季度纪录。而据我国黄金协会最新数据表现，本年一季度，海内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%。

Wind数据表现，停止5月14日，14只黄金ETF的资产范围合计达到1552.05亿元，较2024岁终的704.42亿元增长超过800亿元，增长超过一倍。别的，市场上6只黄金股ETF的资产范围合计为47.03亿元，也同样增长超过一倍。

短期或跌破3000美圆/盎司

与此同时，美国SPDR黄金ETF持仓也从4月21日的高点959.17吨，下落到5月13日的936.51吨，22天里累计下落22.66吨。

“纽约COMEX金价大概回落至3000美圆/盎司下方。”中金公司提示，西欧市场的不肯定性生意业务已显着降温。跟着美方关税会商进一步促进，或促使风险偏好继续改善，若充分考虑避险溢价的出清空间（即地缘事态不超预期好转），COMEX金价大概面临回落至3000美圆/盎司下方的风险。

中粮期货分析师曹珊珊也以为，若是市场正在回吐风险溢价的历程中变得更加悲观，避险情绪下落，风险情绪提拔，黄金代价将会出现超跌，测试4月3日美国所谓的“对等关税”宣布后市场短暂“流动性挤兑”时的金价低点，对应沪金为700—710元/克。

黄金长期配置代价仍正在

只管短期波动加大，然则长期来看，业内对于黄金上涨趋向仍旧连结悲观。“泉币重构+关税风险+地缘裂变”三大因素，迥殊是美圆名誉危机，仍旧是黄金长期向上的紧张推力。

德意志银行称，以后的极度估值和仓位使美圆迥殊简单受到冲击。美圆已一连三年绝对采办力平价(PPP)高估超过20%，这正在历史上前所未有。美国股票估值相比全球其他市场也达到了历史高点，几个月前的市盈率溢价高达60%。这表明美圆正面临多重下行压力，长期贬值趋向难以避免。

中金公司大类资产研讨呈报以为，美圆资产面临困局。4月份以来，美国股债汇多次出现“三杀”局面，本质是美圆资产中平安资产（债券与现金）的避险本领下落，难以对冲风险资产（股票与商品）的回调亏损。正在美圆资产外部举行资产配置，无法有效分散风险，导致平安资产更加稀缺，有助于提拔黄金的配置代价。

中金这份呈报以为，以后全球经济面临百年变局，经济结构剧变大概不亚于70年月与21世纪初。与历史上黄金牛市行情的幅度与时长相比，以后黄金行情大概演绎仍不充分，现正在或仍处于黄金牛市的初期阶段。黄金长期中枢正在3000—5000美圆/盎司之间，建议不要低估黄金正在未来1—2年的时间里触及5000美圆/盎司的大概性。黄金近期已从高点回调8%左右，大概渐渐进入战术加仓窗口。

责编：战术恒

排版：汪云鹏‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校正：赵燕‍‍‍

公布于：广东省