历经三岁尾部调整，我国奶牛养殖业进入加快变革期。多家原奶上市公司近期公布财报表现，2024年我国质料奶产量4079万吨，出现2018年以来初次下落，牧场产能出清节拍明显加快。提高奶牛单产、淘汰低产牛只，成为奶牛养殖业完成降本增效、提高红利本领的配合举措。

业内分析以为，正在此轮行业整合中，将有大量服从较低的中小型奶牛牧场被淘汰，得当紧缩产能有益于减缓当前奶源过剩、奶价低迷的局面。结合伊利股分、现代牧业、澳亚团体等多家企业财报及业绩说明会释放的旌旗灯号，本轮奶业深度调整可能正在下半年出现拐点。

产能出清节拍加快

国家统计局数据表现，2024年我国质料奶（生鲜乳、原奶）总产量4079万吨，同比下落2.8%，是2018年以来初次出现下落。分季度看，四个季度质料奶产量增速分别为5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，产能出清节拍明显加快。

澳亚团体正在财报中指出，2023年下半年起至今，奶业供给侧整合一直连续。部份合作力较弱、服从低下的中小型个体谋划或家庭谋划的奶牛牧场自愿退出市场。估算截至2024年前三个季度，10个主产省份的奶牛存栏数目减少6.7%。

另据行业估计，乳成品行业于2023年及2024年淘汰了约1200万头奶牛。因为连续吃亏及现金流告急，部份牧场运营商开始退出市场并停止谋划，估算规模化牧场数目由2022年的4600个减少至2024岁尾的3700个。

睁开盈余 81 %

行业加快调整背景下，一些牧业公司的问题也随之暴露。2022年—2024年，新三板挂牌企业骏华农牧一连吃亏。因为2024年财务会计呈报被出具无法表示看法的审计呈报且净资产为负，其股票生意业务自2025年5月6日被执行风险警示，证券简称变为“ST骏华”。2025年2月，该公司还经债权人申请启动预重整程序。主办券商近期提示，相关风险事项涉及影响公司连续谋划本领，可能导致触发逼迫终止挂牌景遇。

2024年4月，挂牌不足3年的沃野牧丰宣告退出新三板，背后是业绩一连吃亏，资产欠债率连续走高。自2022年完成重整后，新三板挂牌企业上陵牧业一直业绩不振，2024年未弥补吃亏凌驾实收股本总额的三分之一，联系关系方资金占用问题一直未能解决。2024年，“北交所乳业第一股”骑士乳业迎来十年来首亏，且因业绩预报“变脸”但未及时披露业绩预报批改通告而受到北交所转达指摘。

澳亚团体以为，奶牛数目及奶牛牧场减少，可正在一定水平上赞助行业规复供需平衡。我国奶牛养殖业自2018年触底反弹，奶价下行周期一直连续到2021年。其时的奶价下行给奶牛养殖企业带来悲观长时间前景，导致2020年至2022年大型牧场集中建设浪潮出现。据奶业专业杂志《荷斯坦》不完全统计，2021年天下新扩建牧场项目166个，涉及存栏98万头；2022年约148个，涉及存栏超100万头。2023年，跟着越来越多的牧场投产，奶源供给过剩情况愈发严峻。

中国奶业协会副会长、中国农业大学传授李胜利正在2024年7月举行的中国奶业发展战略研讨会上分享的调研数据表现，按每千克奶吃亏0.4元、每头牛日产奶量35千克计算，一个1000头牛场每年对现金流的消耗达到240万元。预计正在调整期，小牛场将出现30%以上的退出，部份大型牧场发生重组和并购。得当出清和紧缩产能有益于减缓生鲜乳供给过剩。出售部份中低产牛甚至后备牛，保障现金流安满是牧场第一要务。

中国圣牧也正在2024年财报平分析称，正在难题形势下，约有80%的牧场加快了低产奶牛的淘汰，同时也有相当部份的牧场开始出售母犊牛以及后备牛以减缓当前谋划压力。对付奶牛养殖行业来说，当前除了要具有稳定的原奶贩卖渠道之外，保持健康的债权水平、公道的现金储备本领，是保持牧场生存的重要条件。

奶源供给连续宽松

供需抵牾凸起，导致我国奶价、牛价均近年来保持低位运行。统计数据表现，2021年8月—2024年12月，天下平均质料奶价格由4.4元/千克下落至3.1元/千克。2024年，奶业主产省生鲜乳均价为3.32元/千克，同比下落13.5%。

反应正在上市公司财报中，现代牧业2024年质料奶平均售价为3.61元/千克，同比下落10.4%；优然牧业质料奶平均单价为4.12元/千克，同比下落5.9%；澳亚团体质料奶平均售价为3541元/吨，同比下落17%；中国圣牧综合质料奶平均售价为4.47元/千克，同比下落0.29元/千克。原生态牧业质料奶平均售价为4500元/吨，同比下落6%。

受海内奶价下行及国际市场乳品价格上涨双重影响，我国对入口乳品的依附连续降低。2024年，我国入口各类乳成品276.8万吨，同比减少9.5%，一连第三年大幅下落。其中，入口干乳成品204.6万吨，同比减少8%；入口液态奶72.3万吨，同比减少13.5%。自2024年5月起，对海内质料奶临盆有重要挤出效应的入口大包粉，均价开始凌驾海内质料奶价格，这一现象被中国圣牧描述为“近十年来初次出现”。

尽管产能加快出清、国际奶价上涨、饲料价格下落利好海内奶牛养殖业，但受制于下游需求增速放缓，目前质料奶供给依旧宽松，行业调整还没有完成。农业乡村部市场与信息化司公布的《农产品供需形势月报》表现，2025年3月，奶业主产省生鲜乳收买价每千克3.08元，环比跌1%，同比跌13.1%。当前生鲜乳供需抵牾仍然凸显，供给绝对过剩压力依然较大。

面临当前逆境，降本增效成为奶牛养殖业枢纽词，两个明显动作是提高单产，同时加大淘汰低效牛只，优化畜群结构，但也导致不少牧业公司生物资产公平值变动减出售成本所发生的吃亏加大，进而影响2024年利润表现。比方，现代牧业此项丧失约28.63亿元，中国圣牧相关吃亏为8.07亿元，澳亚牧业相关吃亏约12.61亿元。

为抵御奶价下行压力，几大原奶上市企业均延伸了营业布局。比方，优然牧业开发娟珊奶、A2蛋白奶、DHA奶、无机奶等特色生鲜乳，奶山羊牧场目前已开始产奶。中国圣牧财报表现，其贩卖的沙漠无机奶当前行业态势下，相较普通原奶保持了较为稳定的溢价水平。澳亚团体则计划将肉牛牛群结构由目前的荷斯坦牛种类升级至和牛及安格斯牛，并启动下游牛肉品牌，以进军高端市场。

拐点无望正在下半年出现

跟着奶价触底及降本增效发挥作用，原奶上市公司谋划指标开始改进。2024年，现代牧业EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为29.86亿元，同比提升19.6%；成乳牛平均年化单产及总产奶量均创历史新高，质料奶毛利率提升2.8个百分点至31.2%。优然牧业EBITDA为53.25亿元，同比增进38.3%；质料奶毛利率由2023年的28.6%增至2024年的32.7%。

农业乡村部畜牧兽医局近期公布的畜产品和饲料集贸市场价格情况表现，2025年4月第5周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.08元/千克，环比前一周上涨0.3%。天下牛肉平均价格69.53元/千克，比前一周上涨0.7%。10个主产省份牛肉价格63.42元/千克，比前一周上涨1.1%。

对付今年奶价走势，伊利股分克日正在2025年一季度业绩说明会上表示，终端需求变化的超预期，原奶产能释放速度的超预期，带来此轮奶价下行。预计2025年原奶供需格局整体比2024年好一些，下游产能优化趋向还正在延续。一方面，今年以来牛肉价格开始下行，牧场退出意愿会添加；另一方面，4月份因为关税原因，饲料价格有一些上涨，也会加快下游产能出清。“总体来看，大趋向是朝着供需平衡偏向发展，迥殊是三季度有双节，预计原奶供需能完成阶段性平衡。”

现代牧业总裁也正在2024年业绩说明会上表示，2024年四季度和2025年一季度，海内原奶产能降幅提速，跌幅凌驾5%。从2025年1-2月份市场情况看，海内奶牛产能正正在加快调整，跟着中小牧场加快退出以及安慰消费政策提振，市场供需平衡无望正在三季度出现，“本轮奶业深度调整应当会正在下半年看到行业拐点”。

澳亚团体财报预计，正在此轮供给侧整合中，将有大量服从较低的中小型奶牛牧场被淘汰，大型高效牧场谋划者将获得更好的合作地位。2025年下半年，质料奶市场将规复供需平衡。鉴于目前情况，公司没有立即进行投资，而是为其牧场计划建设项目将来开发预留了一块地皮，以为长时间产能增进做好筹备。

新京报首席记者 郭铁

编辑 唐峥

校正 穆祥桐

公布于：北京市