▲资(zi)料(liao)图：沃伦·巴菲特。图/IC photo

94岁“股神(shen)”巴菲特，首次明确批评商业战。

当地时间5月3日，被誉为“投资(zi)界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会正在美海内布拉(la)斯(si)加州奥马哈召开。伯克希尔·哈撒韦公司首席执(zhi)行(xing)官沃伦·巴菲特出席会议。正在回答关于美国总统特朗普的关税政策等问(wen)题时，巴菲特指出，美国不应该“将商业当作(zuo)武器”。美国媒(mei)体认(ren)为，巴菲特此(ci)番表态是他迄今为止对美国政府关税政策最直接的批评。

按照当天(tian)会议公布的数据，这场(chang)大会的参会人数达(da) 19700 人，创(chuang)下历史新纪录。

回顾过去半个世纪以来60次的巴菲特股东大会可以发现，全球地缘政治(zhi)冲突和政策变更尽管一直是伯克希尔·哈撒韦投资(zi)的背景，却很少会成为巴菲特答股东问(wen)的主题。巴菲特一直更愿意谈的是投资(zi)的长期主义和人性本身的伶俐和关怀。

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但这一次，巴菲特罕见地批评了关税战所(suo)带来的影响。不但如此(ci)，伯克希尔·哈撒韦前所(suo)未有的现金(jin)贮备，也让外界忧虑是否(fou)连巴菲特都开始进入了张望状况。

尽管正在会上巴菲特回应这是为了格雷格·阿贝尔未来的交班做(zuo)好准备，尽管巴菲特频频强调股市正在他94年的一生中全体持续上涨，“与历史大崩盘比，过去几十天(tian)不算什么”，但长期的乐观主义背后，各方面迹象还是透露着这位“股神(shen)”对未来的隐藏忧虑。

巴菲特的投资(zi)也遭到关税政策冲击

巴菲特之所(suo)以如此(ci)罕见地以“这是一个错误”的严肃说话来批评当下的商业保护主义政策，当然首先还是和投资(zi)本身的冲击有干系(xi)。

今天(tian)，关税战的负面影响已显而易见，哪怕是“股神(shen)”操盘的伯克希尔也不例外。伯克希尔2025年第一季度财报(bao)显示，其运营利润同比下降(jiang)14%，保险承保利润狂跌(die)48.6%。

这一数据背后，既有美圆升值的冲击，也与特朗普政府推行(xing)的关税政策紧密相(xiang)关。关税政策导致供应链成本上升、商业壁垒添加，企业不得不重新评估(gu)生产布局和成本布局，这种不肯定性直接影响了企业的红利能(neng)力。好比伯克希尔旗下的能(neng)源、运输(shu)等业务高(gao)度依赖全球供应链，关税激发的原质料(liao)价格上涨和物流成本添加，直接紧缩了利润空间。对于投资(zi)者来说(shuo)，这种波动意味着更高(gao)的风险溢价要求，市场(chang)估(gu)值逻辑被迫(po)重构。

更为重要的是，关税战扭曲了资(zi)源配置效率，违(wei)背了市场(chang)化的投资(zi)逻辑。巴菲特强调，“我们应该与世界其他国家开展商业——我们做(zuo)我们最擅长的事，他们做(zuo)他们最擅长的事。”这一观点的核心正在于经过自由商业实(shi)现资(zi)源最优配置，而非经过保护主义手段制造人为壁垒。

然而，特朗普的关税政策以“公平商业”为名，实(shi)则经过加征关税迫(po)使他国让步，这种做(zuo)法不但破损了全球分工(gong)体系(xi)，还导致企业被迫(po)调解战略。正在这种环境下，对于跨国公司们来说(shuo)，将生产基地转移至成本更低的地区已成为不得已的选择。但回到企业层面来看，这种因为非市场(chang)因素(su)的主动调解，只会大幅添加资(zi)本支出和运营成本，降(jiang)低了投资(zi)回报(bao)率。对投资(zi)者而言，这种低效的资(zi)源配置意味着资(zi)本的长期回报(bao)潜力被削弱。

此(ci)外，关税战推高(gao)了通胀预(yu)期，直接影响了资(zi)本市场(chang)的定价逻辑。正在全球商业冲突升级激发的全球资(zi)产抛售潮中，连美国国债(zhai)这一“终极避险资(zi)产”也未能(neng)幸免(mian)。此(ci)前就有分析师认(ren)为，目前美国债(zhai)券市场(chang)的动荡(dang)或比股票市场(chang)的崩溃(kui)有更严峻的影响。如果关税继承存正在，美国可能(neng)会正在秋季面对(lin)一场(chang)全面的金(jin)融危机，这场(chang)危机将使2008年的金(jin)融危机相(xiang)形见绌。

正在这种环境下，就能(neng)够理解为什么巴菲特会说(shuo)出“财政政策令人害(hai)怕”的表述。正在此(ci)之前，巴菲特将现金(jin)及国债(zhai)等资(zi)产比作(zuo)“正正在逐渐融化的冰块”。他解释(shi)道：“我们不得不持有这些注定升值的资(zi)产，就像被迫(po)站正在慢慢下降(jiang)的自动扶梯上——你必须跑得更快能力(neng)连结原位。”

对全球化时代投资(zi)哲学的坚持

更深层次看，巴菲特的批评也反(fan)映(ying)了其对全球化时代投资(zi)哲学的坚持。不浮夸地说(shuo)，巴菲特的一生可谓完整地见证了上一轮全球化从(cong)战后重组到开放(fang)共赢合作(zuo)的全进程(cheng)。

如果要寻找这个保护主义甚嚣尘上时代里的全球化坚定支持者，跨国公司的企业家和类似巴菲特这样的投资(zi)人可能(neng)是最后的堡垒之一。他们始终认(ren)为，经济繁荣源于开放(fang)合作(zuo)，而非零和博弈。

所(suo)以，巴菲特对关税战的批评，本质上是对全球市场(chang)的市场(chang)波动性和企业可持续发展的捍(han)卫。正如巴菲特所(suo)言，当75亿人对某一政策不满时，3亿人的“成就”终将难以持久。

从(cong)这个角度来说(shuo)，巴菲特和他投资(zi)的那些具有长期价值的公司，是最不进展看到这个世界陷入分裂和对抗的。

因此(ci)，值得期待的是，能(neng)有更多巴菲特这样的商业领(ling)军人物站出来表达(da)本身，这种表态或许不能(neng)立即扭转局势，但因他们的财富和行(xing)为的影响力，其看法反(fan)过去也会影响这个时代的变更。

正在逆全球化浪潮涌动之际(ji)，世界恰好需要更多回归到开放(fang)、沟通下去。无论是从(cong)伯克希尔还是过去数十年的全球经济增长历史履历都已充足注解，真实的财富创(chuang)造永久来自开放(fang)、合作(zuo)与互信，而不是分裂、敌对与高(gao)墙。

撰稿 / 陈(chen)白（媒(mei)体人）

编辑 / 柯锐

校对 / 卢(lu)茜

公布于：北京市