华峰化学拟溢价采办大股东资产的重组议案，在股东大会上遭到中小股东投票否决，此案例体现出中小股东在上市公司管理层面的参与意义，中小投资者并非没有话语权，这对未来上市公司的重要股东大会决议有重要启示意义，中小股民行使一般权利十分重要。

华峰化学的重组方案本身存在争议。诸如，标的资产华峰分解树脂和华峰热塑的评价增值率分别高达506.96%和478.49%；两家公司在生意业务前突击分红约20亿元，导致资产负债率飙升，华峰分解树脂资产负债率从60.48%上升至75.75%，华峰热塑则从71.44%上升至85.21%。一边是突击分红，另一边是高溢价，令人生疑。

中小股东用现实行动进行了回应。根据表决效果，约1.3亿股弃权票（占据效表决权股份的42.98%）成为关键。这类投资者虽不间接发声，却经过弃权表达了对生意业务公道性的质疑。中小股东中，同意票仅占44.46%，弃权票占比高达45.08%，反应出散户投资者对长处运送的高度鉴戒。

中小股东以集体的力量否决大股东主导的关联生意业务，具有非常主动的意义。首先是权利认识的醒悟。随着注册制改革连续深化，中小股东对自身权益的认知显著提拔，越来越多的中小股东经过行使手中的投票权，间接干涉干与上市公司重大决议。

其次是信息通明度的提拔，重组草案披露的财务数据为中小股东提供了质疑根据。专业机构的评价报告、生意业务所的问询函等公然信息，成为中小股东研判生意业务公道性的重要参考。

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最后是轨制保障的完善，执法法例强化了中小股东的表决权，例如关联生意业务需回避表决、分类表决等，为中小股东集体行动提供了轨制空间。

对于大股东来说，要真正承认投资者的股东职位。大股东需要恭敬中小股东的长处，关联生意业务中，大股东应避免自卖自诩，而需经过更通明的定价机制、更公道的生意业务方案来打消中小股东疑虑，获得中小股东的支撑。

另外，上市公司需要重视与中小股东的沟通。华峰化学在股东大会前未充足解释生意业务公道性，导致中小股东经过投票否决了重组方案。未来，上市公司需经过业绩说明会、投资者热线等渠道，主动回应中小股东关怀，更好地解答中小股东的疑问，并终究获得中小股东的赞同票。

羁系层也需要进一步强化对中小股东的保护，对于高溢价收购、突击分红等敏感操作，羁系机构可请求上市公司提供更详细的公道性说明，防止长处运送。

华峰化学的重组折戟，说明在古代股东大会轨制的规则下，中小股东的声响不再微弱，足以撼动大股东的决议。未来，任何试图忽视中小股东长处的生意业务，都大概面临被否决的风险。

北京商报评论员 周科竞

发布于：北京市