美债，事未了！

彭博社引述音讯人士报道称，正在穆迪下调美国名誉评级后，香港基金司理警告，其持有的美国国债可能面临被迫兜售的风险。正在香港强积金（MPF）制度下，资产总额达1.3万亿港元（约1660亿美圆）的基金，只有正在获承认评级机构的AAA或同品级评级时，才可将超过10%的资产投资于美国国债。

与此同时，CME（芝加哥商品生意业务所）的未平仓合约数据表现，市场出现了大规模押注十年期美债收益率正在将来几周内攀升至5%的期权生意业务，金额规模高达1100万美圆。据摩根大通的客户调查，美债看空头寸攀升至2月10日以来的最高程度。

截至券商中国记者发稿，美股三大股指期货延续跌势，纳指期货跌超1%，道指期货跌近1%，标普500指数期货跌0.9%。

4800亿大兜售？

据悉，正在香港强积金（MPF）制度下，资产总额达1.3万港元（约1660亿美圆）的基金，只有正在美国拥有获承认评级机构的AAA或同品级评级时，才可将超过10%的资产投资于美国国债。正在穆迪上周下调美国评级以后，目前仅剩日本的“日本名誉评价研究机构（R&I）”仍维持该评级。

音讯人士透露表现，香港投资基金公会已将基金司理的忧虑通报予强积金管理局及财经事件及库务局。据称，该协会发起当局就美国国债作出例外处理，纵然其评级低于AAA一级，亦应允许基金继续投资相关资产。香港投资基金公会已向积金局、财经事件及库务局提出基金司理的疑虑，发起相关部分对美国国债作例外处理。

展开盈余 67 %

这一情况凸显出美国可能因违背香港法律下异常严酷的投资规定而面临风险。全球大多数投资者正在投资美国国债时并不要求最高级级评级，这也降低了被迫出售的风险。

截至2024年底，可能持有美国国债的强积金债券基金及混合资产基金的资产总额为4840亿港元。负责监管香港退休金制度的强积金管理局发言人证明，根据该局的规定，美国仍获得个中一间承认机构的最高信贷评级，因此仍符合获得特殊待遇的资格。

财经事件及库务局与强积金管理局的发言人透露表现，两机构将继续紧密关注最新市场发展，并正在有需要时采用适当行动，以保障强积金计划成员的长处。香港投资基金公会则未有回应查询。

与标普、惠誉不满美国最后一刻杀青债权下限问题不同，穆迪5月16日下调美国债权评级的背景为2021年以来美国国债收益率的上升导致美国债权负担能力下降，同时特朗普减税法案闯关国会若乐成，将进一步加剧美国赤字压力。穆迪透露表现预计美国联邦赤字将扩大，到2035年将到达 GDP 的近9%，高于2024年的6.4%。穆迪下调评级后，美国失去了所有三大评级机构AAA的主权债权评级。

空头势力猛涨

据彭博社报道，生意业务员正大规模押注长期美债收益率将因美国政府赓续膨胀的债权和赤字担忧而飙升，而特朗普的减税法案使这一局势变得更加危险。报道称，包括高盛和摩根大通正在内的华尔街策略师正正在上调他们的收益率预测。个中，押注10年期美债收益率将到达5%的头寸规模最大。那么，美债的抛压究竟有多大？

据中信证券，从历史表现来看，主权评级下调对美股的短期抑制更为显著，负面影响持续约1—2周；而长端美债利率受其影响更为长久，两次均未有明显的持续上行，或因下调时点正在美国债权危急化解时点后，且美国债权评级被下调后，市场避险需求推动资金涌入美国国债市场，反而会推动美债利率出现一定程度下行。

不同于前两次评级下调发生正在债权下限危急解决后，此次下调背景为特朗普减税法案赓续促进且美国政策利率持续正在高位。5月18日，众议院预算委员会通过了特朗普减税法案，若法案被签订落地将进一步恶化美国的财务状态，加剧了市场对财务赤字的担忧，进而推动了5月19日开盘后长端美债利率明显上行。但当日美国政府成员及美联储官员密集发声稳定市场情绪，美债利率冲高回落。固然以后评级下调激发的颠簸已平息，但后续仍需警惕减税法案、关税政策及美国经济颠簸等对长端美债利率产生颠簸风险。

国盛证券宏观则透露表现，4月初特朗普宣告对等关税后，部分看法以为海外国家能够采用兜售美债的方式来反制，固然近期关税有所缓和，但尚不克不及清除后续是否出现反复，由于目前美债规模非常庞大，市场担忧一旦海外国家兜售美债，可能导致美债市场出现系统性风险。不过，美债存量规模和日均生意业务规模均非常庞大，远超任一海外国家持有美债的规模，因此单一国家不具有操控美债市场的能力。历史履历也表明，海外国家减持对美债走势的影响要弱于基本面变量。需要警惕的是若关税反复激发“众怒”，促使海外各国实施团结兜售，则对美债市场以致全球金融市场造成的冲击将明显加剧。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：吕久彪‍‍‍

发布于：广东省