“股价为何低迷？”在阳光电源5月20日的业绩申明会上，这一问题是投资者说起最多的。

5月21日开盘后，阳光电源股价一度下挫，最终收于64.23元/股，涨0.90%。今年以来公司市值已缩水超过200亿元。

在储能领域，作为头部零碎集成企业的阳光电源正面临来自以宁德时代为代表的电芯供应商的直接合作。今年1月，宁德时代拿下阿联酋19GWh储能零碎定单，为现在环球最大，震动了整个行业。

电芯厂商进入零碎集成赛道，自然具有成本优势。阳光电源则选择外采电芯，一位接近阳光电源人士5月21日向贝壳财经记者确认，现在公司依旧实行电芯中性计谋。

在昨日的业绩会上，阳光电源强调有信心完成今年的储能环球出货方针。

不过对于电芯厂商们的追逐，零碎集成厂商们并不是没有危急感，选择外采电芯的企业不谋而合地选择了“去宁德化”。

持续盈利+分红却救不了股价，阳光电源遭受电芯厂商“围歼”

对于股价问题，阳光电源方面在业绩会上重复着异样的回答口径，即“股价会遭到宏观经济环境、行业发展环境、二级市场感情、公司基础面等多重要素影响”，同时强调公司不断提高分红比例并连续4年进行回购。

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在不久前结束的A股年报表露中，阳光电源获得营收778.57亿元、净利110.36亿元的成绩，成功守住光伏板块的市值冠军宝座。公司同时宣布了10派10.8的分红计划，合计派发明金总额22.11亿元，分红率20.03%。凭据Wind统计，阳光电源自2011年上市以来累计进行了14次现金分红，即每一年都进行现金分红，累计现金分红金额到达49.01亿元，上市以来平均分红率13.67%。

但持续盈利的业绩与激昂大方分红并没能抬起阳光电源的股价。自2024年10月股价到达近三年来的高点99.58元/股后，阳光电源股价震动下跌，市值较岁首年月缩水了超过200亿元。

阳光电源、宁德时代与比亚迪已往12个月股价走势比拟。 图/Wind

股价下挫的背后，是阳光电源在储能领域正面临来自以宁德时代为代表的电芯供应商的直接合作。

今年1月，宁德时代成为阿联酋RTC首选电池储能零碎供应商，将为该项目供应19GWh电池储能零碎。这一项目是现在环球最大的储能零碎定单，革新了去年7月阳光电源与沙特ALGIHAZ签约的7.8GWh定单，以及同月特斯拉与Intersect Power签订的15.3GWh定单。

比亚迪储能也在今年3月宣布，与葡萄牙Greenvolt团体签订协议，将共同在波兰开辟两处电池储能零碎项目，容量合计400MW/1.6GWh。

“锂电池企业基于对电芯技术的积累进入储能集成领域，具有显着的成本优势。”有储能零碎集成企业表示。

电芯占据了整个储能零碎装备成本的一半以上，是不是要结构电芯生产险些是每一家处置储能零碎集成业务的企业都要思量的问题。阳光电源作为头部的储能零碎集成厂商，采纳的是所谓电芯中性计谋，也即外采电芯。一位接近阳光电源人士5月21日向贝壳财经记者确认，现在公司光储事业部依旧实行这一计谋。

在5月20日的业绩申明会上，阳光电源方面反复表示，储能零碎的核心能力主要是电力电子、电化学和电网支撑技术，公司一直坚持“三电融会 智储一体”理念，持续加大立异力度，提升整个零碎功能，提高产物合作力。

零碎集成厂商们开启“去宁德化”，海博思创自建电芯产线

阳光电源此前宣布2025年的储能环球出货方针是40GWh至50GWh。公司在业绩会上表示，现在储能出货量方针没有变化，储能在手定单充足，“公司有信心完成岁首年月方针任务”。

不过对于电芯厂商们的追逐，零碎集成厂商们并不是没有危急感，选择外采电芯的企业不谋而合地选择了“去宁德化”。

今年1月上岸科创板的储能零碎集成商海博思创（688411.SH）招股书表露，2021年、2022年、2023年及 2024年1至6月，公司向第一大供应商宁德时代采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例离别为87.05%、98.56%、89.00%和36.92%，占比呈现显着下落趋势，尤其是2024年1至6月公司采购亿纬动力电芯金额上升幅度较大，低落了单一供应商采购风险。

阳光电源也加大了向中立异航（3931.HK）等二线电芯企业的采购，例如7.8GWh的沙特定单等于由中立异航供货。

InfoLink统计的2025年第一季度环球储能电芯排名显示，多维度拓宽客户面，同时深度绑定头部集成客户，是当下较为理想的市场计谋。中立异航正是依靠绑定阳光电源等客户，排位初次升至第三。

一家零碎集成企业报告贝壳财经记者，当下电芯变革的核心，是零碎集成商与电芯制作商在争夺电芯的定义权。对电芯企业而言，生产同一款电芯供应所有的市场是最经济的做法， 但零碎集成商大概针对不同的运用处景对电芯的功能、特点提出不同的需求，二者的利益存在一定冲突。零碎集成商可以通过规模化合作去争夺供应链的话语权，但若是确切分歧过大，那么大概会亲身下场，结构电芯生产制作环节。

海博思创去年就在甘肃酒泉结构了10GWh电芯生产线，这一项目是2024年甘肃省庞大产业项目之一。海博思创在2月曾复兴投资者表示，该项目现在正处于建设规划阶段。

而对于储能企业来讲，发掘更多的运用处景或将是更有效的解决举措。

阳光电源董事长曹仁贤在昨日业绩会上表示，面对电芯企业的合作，公司将进一步丰富产物品类，提升一体化解决计划能力。充足施展公司在光风储电氢多赛道结构优势，基于微电网、源网荷储等不同终端运用处景，打造多场景融会解决计划。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 陈莉 校正 穆祥桐

发布于：北京市