摘要：

本月权益市场整体表现一样平常。贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数收益0.63%，贝壳财经中诚信碳中和指数收益4.43%，CCX1800指数收益-0.46%（CCX1800是满意中诚信指数可投性定义且市值排名在前1800名的股票，该指数相对更能表征当月市场整体表现）。

本月相较于CCX1800，在风格层面，ESG指数的首要正收益来自低配的市值因子、活动性因子、贝塔因子和残差颠簸率因子，负收益首要来自超配的账面市值比因子；碳中和指数的正收益首要来自低配的市值因子、活动性因子、贝塔因子、颠簸率因子和动量因子；负收益首要来自超配的账面市值比因子。在行业方面，ESG指数相对基准低配的非银金融、食品饮料行业和超配的机械设备孝敬了首要的正收益，相对基准低配的较量争论机行业和超配的公用事业采掘、轻工制造行业发生了首要的负收益；碳中和指数相对基准超配的有色金属、钢铁、采掘和低配的电子行业孝敬了首要的正收益；指数相对基准低配的电气设备、国防军工、食品饮料、银行行业发生了首要的负收益。

展开盈余 94 %

本月ESG行业静态方面，ISSB 推出新门路图对象，帮助各司法统领区采用可持续发展报告准则；CDP、EFRAG 版本映照将CDP表露与CSRD气候报告标准接洽起来；SBTi 发布新企业净零标准初稿；上交所订定关于进一步做好金融“五篇大文章”行动计划；中国标准化协会《企业情况、社会、治理（ESG）绩效评价导则》正式实施；EcoVadis推出碳数据交换以实现范围3排放数据收集；高盛推出以可持续发展目标为重点的生物多样性债券基金。

本文详细分析了机械设备行业的ESG表现，从该行业上市公司ESG信息表露情况、ESG评级表现分析等角度进行展示。

一、 指数本月走势概览

1. 指数本月表现分析

中诚信指数选取在2024年2月25日-2025年3月25的数据，观察贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数与碳中和指数的表现。

本月ESG指数收益4.97%，碳中和指数收益3.07%。我们选取CCX1800作为基准指数对比，个中ESG指数和碳中和指数与CCX1800点位变化、收益率变化均具有肯定程度的正相关性。

2. 成分股表现情况

二、 归因分析

中诚信指数选取在2025年2月25日-2025年3月25日的数据，利用中诚信股票风险模子，对美丽中国ESG指数与碳中和指数持仓进行归因分析，内容包含组合和主动收益部份的风格裸露和收益归因。

1. ESG指数归因分析

（1）指数裸露情况分析

下方图示离别展示指数的CCX股票风格因子裸露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、账面市值比、红利和发展等因子。在医药生物、电子和化工等行业的占比较大。较上月而言，汽车、机械设备和轻工制造等行业占比有所降低，采掘、通信和交通运输等行业占比有所降低。

（2）指数相较于基准的裸露情况

下方图示离别为ESG指数相对CCX1800基准的CCX股票风格因子裸露和申万行业裸露。指数相对基准，超配了中市值、账面市值比、高红利和发展因子。行业上超配了公用事业、轻工制造和化工等行业，低配了非银金融、较量争论机、银行等行业。较上月而言，机械设备和汽车行业的超配程度有所添加，公用事业、医药生物和建筑质料等行业的超配程度有所降低。食品饮料、电子、银行等行业低配程度有所添加，家用电器、非银金融和传媒等行业的低配程度有所降低。

（3）ESG指数逾额收益分析

下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的逾额收益拆分为风格、行业和特质收益三部份，可以发明指数本月逾额正收益首要来自风格收益和行业收益。

连系风格因子相对裸露和行业相对裸露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

如下图所示，指数风格因子带来的首要正收益来自低配的市值因子、活动性因子、贝塔因子和残差颠簸率因子，负收益首要来自超配的账面市值比因子。

如下图所示，指数相对基准低配的非银金融、食品饮料行业和超配的机械设备孝敬了首要的正收益，相对基准低配的较量争论机行业和超配的公用事业采掘、轻工制造行业发生了首要的负收益。

2. 碳中和指数归因分析

（1）指数裸露情况分析

下方图示离别展示指数的CCX股票风格因子裸露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、账面市值比、杠杆、红利和发展因子，低配了市值、动量、活动性和残差颠簸率因子。行业方面，在化工、有色金属、建筑质料和采掘等行业占比较大。相对上月而言，钢铁、有色金属、较量争论机行业占比有所上升，采掘、建筑质料、轻工制造等行业占比有所下落。

（2）碳中和指数相较于基准的裸露情况

下方图示离别为碳中和指数相对CCX1800基准的CCX股票风格因子裸露和申万行业裸露。指数相对基准，超配了中市值因子、账面市值比因子、杠杆因子和红利因子，低配了市值因子、贝塔因子、动量因子、活动性因子和颠簸率因子。相对上月而言，账面市值比、杠杆因子、红利因子的超配程度有所降低，贝塔因子和动量因子的低配程度均有所添加。行业上超配了有色金属、化工、建筑质料、钢铁等行业，低配了电子、银行、非银金融、电气设备、银行等行业。

（3）碳中和指数逾额收益分析

下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的逾额收益拆分为风格、行业和特质收益三部份，可以发明指数相对基准的逾额正收益多半时候来自行业收益。

连系风格因子相对裸露和行业相对裸露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

如下图所示，指数风格因子正收益首要来自低配的市值因子、活动性因子、贝塔因子、颠簸率因子和动量因子；负收益首要来自超配的账面市值比因子。

如下图所示，指数相对基准超配的有色金属、钢铁、采掘和低配的电子行业孝敬了首要的正收益；指数相对基准低配的电气设备、国防军工、食品饮料、银行行业发生了首要的负收益。

三、 ESG发展静态

1. 国际组织

ISSB 推出新门路图对象，帮助各司法统领区采用可持续发展报告准则

国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）上司国际可持续发展准则理事会（ISSB）宣布推出新的司法统领区门路图开辟对象（Jurisdictional Roadmap Development Tool），旨在支撑监管机构和市场到场者在其司法统领区采用或利用ISSB的可持续发展报告准则。

该对象是继ISSB客岁发布《ISSB准则采取与应用首版司法统领区指南》后推出的配套实施计划，将指南中的概念转化为实际应用。对象聚焦四大关键决议范畴：包含确定采取或应用ISSB准则的监管流程；明白须遵守报告请求的实体范围；界定可持续发展相关信息表露请求的详细内容；设定请求的见效时候，并评估是不是必要分阶段或分层级实施。（资料泉源：ESGToday）

CDP、EFRAG 版本映照将CDP表露与CSRD气候报告标准接洽起来

气候研究机构兼情况信息表露平台CDP与欧洲财务报告咨询组（EFRAG）联合发布《CDP问题库与欧盟气候标准ESRS E1对应关系图谱》，旨在加重同时遵循CDP平台与欧盟《企业可持续发展报告指令》（CSRD）表露请求的企业的报告负担。

CDP与EFRAG表示，该资源将帮助企业降低复杂度、提升报告服从并加强透明度：既能使ESRS1报告方更高效完成CDP表露，也可协助通过CDP平台表露的企业提前顺应CSRD报告请求。双方特别夸大在气候变化减缓转型计划、减缓目标设定、范围1/2/3温室气体排放总量及内部碳定价等范畴存在高度互操纵。（资料泉源：ESGToday）

SBTi 发布新企业净零标准初稿

迷信碳目标建议（SBTi）——努力于推进企业情况可持续行动与全球气候目标协同的核心组织之一，正式发布《企业净零标准V2》初稿。该标准拟对其现行评估、认证及追踪企业脱碳承诺的关键框架进行升级，以助力实现净零排放并支撑基于迷信的气候目标设定。

新版标准草案的首要更新包含：明白请求设定范围2目标以增进零碳能源应用；强制大型企业订定范围3价值链排放目标，同时赋予范围3目标设定更大的天真性；强化对脱碳进程追踪与表露的请求；新增引入阶段性碳清除目标的可选项。（资料泉源：ESGToday）

2. 亚太区域

上交所订定关于进一步做好金融“五篇大文章”行动计划

根据国务院办公厅《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》和中国证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》的相关请求，3月13日上海证券交易所订定形成了《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动计划》。

《行动计划》围绕进一步做好金融“五篇大文章”，聚焦服务重大计谋、重点范畴、薄弱环节，充足施展上交所大盘蓝筹会聚、硬科技抢先、多产品支撑和精准化服务的功能优势，推进更多要素资源向科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等范畴会聚，助力经济社会高质量发展，提出16条详细办法。（资料泉源：上交所）

中国标准化协会《企业情况、社会、治理（ESG）绩效评价导则》正式实施

2025中关村论坛年会平行论坛“ESG协同创新助力美丽中国扶植论坛”在北京成功举办。论坛时代，中国标准化协会发布了《企业情况、社会、治理（ESG）绩效评价导则》整体标准。此次标准的实施，标志着协会初步构建起“三位一体”的ESG标准体系。

这套“三位一体”的ESG标准体系采用“1+N”模式。“1”为通则，即信息表露指南、绩效评价导则和管理体系扶植三个通用标准，为各行业订定自身ESG标准供应参考；“N”代表各行业的ESG标准。个中，信息表露指南指导企业范例表露ESG信息，为行业订定表露标准供应指引；绩效评价导则明白各项目标的评估请求、依据及得分标准；管理体系扶植标准则为企业提升ESG管理绩效供应详细指导。该体系的建立，旨在推进中国ESG标准的发展，助力绿色低碳转型与美丽中国扶植。

《企业情况、社会、治理（ESG）绩效评价导则》设置了3个一级目标、13个二级目标、43个三级目标和129个四级目标。在情况维度，涵盖17个三级目标和56个四级目标，围绕资源消耗 、污染物排放及生态情况保护等议题，引导企业实现绿色低碳转型；社会维度包含13个三级目标和40个四级目标，聚焦员工权益、消耗者权益及社会责任，推进企业实现自身价值与社会价值的一致；治理维度设有13个三级目标和33个四级目标，针对公司治理结构与机制，助力企业提升治理水平。各行业可根据自身特点，选择实用的评价目标。（资料泉源：群众网）

3. 欧洲区域

EcoVadis推出碳数据交换以实现范围3排放数据收集

企业可持续发展评级和解决计划供应商EcoVadis宣布推出Carbon Data Network，这是一个新的数据交换平台，旨在使公司能够从其供应商处得到靠得住的碳数据。新网络包含来自超过150000个组织的排放数据，并由EcoVadis的Carbon Action Manager（CAM）范围3供应链到场解决计划供应支撑，并为公司供应一系列对象和资源，以建立其碳本领并加速脱碳。（资料泉源：ESGToday）

4. 北美区域

高盛推出以可持续发展目标为重点的生物多样性债券基金

高盛资产管理公司（GSAM）宣布推出高盛生物多样性债券基金，旨在投资于有助于实现联合国可持续发展目标（SDG）的全球债券组合，以支撑生物多样性保护和修复。

新基金将投资于切合联合国可持续发展目标（SDG）的贴标签绿色、社会和可持续发展债券，所得款项将用于与生物多样性相关的项目或活动，和由支出有助于生物多样性相关 SDG的公司发行的无标签债券。该基金针对的详细可持续发展目标包含SDG 6（洁净饮水和卫生办法），SDG 12（负责任的消耗和生产）、SDG 14（水下生物）和SDG 15（陆地生物）。（资料泉源：ESGToday）

4、食品饮料行业可持续信息表露与表现分析

食品饮料行业是与人类生计发展高度联系关系的基础性产业，贯串农业栽培、原料加工、生产制造、物流分销等长链条环节，具备高耗能、高水耗等特点。食品饮料行业与消耗者康健直接挂钩，产品安全、营养均衡及质量追溯体系直接影响公众信任。因此食品饮料企业必须平衡规模化生产与生态承载力、短时候红利与长期责任，其可持续转型不仅关乎行业生计，更是保证全球粮食安全与民生福祉的关键杠杆。

以后，全球ESG信息表露标准趋严，系统性表露情况与社会绩效已成为企业构建韧性、赢得利益相关方信任的必经之路。展开食品饮料行业可持续表现分析，既为辨认理论差异供应镜鉴，也为探索“贸易向善”的创新路径锚定坐标，对驱动全产业链价值重构具有深远意义。

食品饮料行业上市公司可持续信息表露比例持续上升，整体水平高于全行业平均水平

根据中诚信绿金统计，截至2024年6月30日，2024年度A股和中资港股上市公司共6500家，表露ESG相关报告的公司共3160家，表露比例为48.62%。食品饮料行业A股和中资港股上市公司共161家，表露ESG相关报告的公司共96家，表露比例为59.6%。食品饮料行业整体可持续信息表露珠安波动高于全行业约10个百分点。

ESG报告为食品饮料行业可持续信息表露的首要形式

根据中诚信绿金统计，食品饮料行业可持续信息表露形式有ESG报告、社会责任报告、可持续发展报告，2021-2024年间ESG报告为首要表露形式。2024年ESG报告（包含单独表露与年报表露）表露比例达到61.5%，个中单独对外表露ESG报告占比为78.0%。

白酒二级行业上市公司可持续信息表露比例超90%

根据《申银万国行业分类标准(2021版)》，食品饮料行业可分为食品加工、饮料乳品、休闲食品、白酒、非白酒、调味发酵品六个二级行业。截至2024年6月30日，食品加工、饮料乳品、休闲食品、白酒、非白酒、调味发酵品可持续信息表露比例离别为45.9%、55.6%、59.3%、90.5%、76.2%、42.1%。2021-2024时代，白酒行业可持续信息表露比例上升近38个百分点，2024年可持续信息表露比例超过90%，整体表现较优。

5、食品饮料行业ESG评级表现分析

食品饮料行业ESG评级整体相对较优

中诚信绿金依据《中诚信绿金食品饮料行业ESG评级要领》，基于ESG公然表露的信息，对159家A股和中资股上市公司进行了ESG评级。行业整体ESG级别前三离别为BBB、BB及A级别，离别占比37.1%、35.9%、13.2%，A级别及其以上占比22.0%。

食品饮料行业社会及治理维度表现良好，情况维度表现亟待提升

从分歧维度来看，2024年食品饮料行业情况维度级别前三离别为C、B、BB，合计占比约85.6%；社会维度级别前三离别为BBB、AA、A，合计占比约74.8%；治理维度级别前三离别为A、BB、AA，合计占比约85.5%。社会及治理维度整体表现略优于情况维度，情况维度整体表现偏偏低。

（1）通过对情况维度下各二级目标的分析发明，食品饮料行业上市公司在情况管理得分较其他议题相对较高，个中情况风险管控得分在50-100分之间，且折半以上公司得分为满分，情况管理体系得分在15-86分之间，高分同样占有折半以上；排放物管理得分整体徘徊在50分以下；资源管理中能源管理、水资源管理得分离别在5-58分、3-49分之间，质料管理得分较低，集中在3分高低，仅个别公司得到较高分数；可持续发展中气候风险管理、生态情况保护得分离别在8-38分、3-30之间，绿色发展得分多半为0分，仅极个别公司得到较高分数。食品饮料上市公司将来在生产过程中需不断优化排放物管理，增进质料可持续化刷新，如包装质料优先利用可降解生物基塑料等，同时建议在气候风险等方面深度整合可持续发展，实现绿色价值链长久发展。

（2）通过对社会维度下的二级目标效果分析发明，食品饮料行业上市公司的员工责任表现参差不齐，员工发展与沟通得分较高，折半以上公司能够拿到满分，员工培训、职业康健、薪酬福利得分处于中等水平，得分在46-63分、15-79分、37-64分之间，劳工管理得分整体偏偏低，为19-36分之间；产品责任表现处于中等偏偏上水平，产质量量与责任管理得分在59-81分之间；安全管理中生产安全得分偏偏高，在18-77分之间，数据安全得分偏偏低，在13-56分之间；社会孝敬中就业孝敬得分在30-56分之间，捐赠孝敬得分在0-40分之间；供应商管理与分包商管理中，供应商考核与评价、供应商准入/加入管理异质性较强，得分在13-100分、13-90分之间，供应链管理得分在43-100分之间。投资者责任整体得分偏偏高，债权人责任大多公司得到满分，股东责任得分异质性较强，得分在0-80分之间，折半以上公司得到较高分数。食品饮料上市公司将来需升级职业康健体系，优化薪酬福利，强化安全管理，尤其是数据安全，定期展开网络攻防练习训练。社会责任方面建议设立ESG专项公益基金，彰显公司社会责任。

（3）通过对治理维度下各二级目标得分的深度分析发明，食品饮料行业上市公司在高管举动、内控管理、治理结构与运转等议题目标整体表现较为良好，尤其风控与合规管理、审计情况得分整体较高，基本在85分以上；治理结构与运转中党建引领得分在0-60分之间，折半以上公司得分在60分；经营举动中的技术创新表现相对较差，得分在15-42分之间，经营风险得分在40-64分之间；发展计谋中计谋计划得分在45-60分之间，行业竞争力得分在0-80分之间，折半以上公司得分在80分；信息表露得分在28-63分之间。食品饮料上市公司将来应积极发展技术创新，并积极进步治理维度信息表露珠平，加强市场竞争力。

免责声明：本报告内容旨在进行行业相关探究、经验交换、模式评述。本报告及其所含任何信息均不组成任何证券、金融产品、衍生品或其他投资对象或任何交易策略的投资依据或建议。本报告中的信息、看法和数占有大概因供应日之后的行情或其他因素的变革而不再精确或失效，对任何因直接或间接利用本文内容而造成的损失，包含但不限于因有关内容不精确、不完备而导致的损失，中诚信指数不承担任何法律责任。在遵守中国有关法律与本声明的条件下，任何机构或者个人可基于非贸易目的扫瞄、利用本报告的内容，但非经中诚信指数事先赞同，任何机构或个人不得在任何序言上予以【非法】转载。

新京报贝壳财经记者 任婉晴 编纂 王进雨 校对 柳宝庆

发布于：北京市