在一季(ji)度信(xin)贷实现超预期开门红后，多(duo)家(jia)机构预计，作为传统的信(xin)贷小月，4月实体信(xin)贷需(xu)求偏(pian)弱，受去年低基(ji)数要素影响，社融(rong)规(gui)模将同比上升，社融(rong)增速(su)较(jiao)上月下行。

中金(jin)公司银行团(tuan)队预计4月新增信(xin)贷约5000亿(yi)元，低于去年同期的7000亿(yi)元，贷款余额增速(su)7.3%，较(jiao)上月下降0.1个百分点。具(ju)体看：对公贷款方面，整体看4月对公贷款或同比少增：一方面，4月为贷款传统的淡季(ji)，叠加一季(ji)度信(xin)贷超预期开门红对银行后续信(xin)贷投放大概形成肯定透支；另外一方面，4月以来关(guan)税政(zheng)策不确(que)定性下企(qi)业资本(ben)开支意愿大概削弱，草根景气度指标显示实体经济复苏不稳固，票据利率(lu)也仍然处于低位程度。居民贷款方面，尽管居民按揭(jie)早偿继(ji)续缓解，但4月商品房成交有所走弱，叠加消耗需(xu)求未见明显恶化、消耗贷降息促销力度下降，预计4月居民贷款保持同比少增。

广发(fa)证券银行首席(xi)阐明师倪军预计4月以来中美商业紧张(zhang)局势升级，制造业出(chu)口(kou)收紧或对实体信(xin)贷需(xu)求产生肯定冲击，月末票据利率(lu)虽小幅走高，主要原因大概有二：一是积年4月为信(xin)贷小月，银行票据冲量(liang)需(xu)求不高；二是一级市场(chang)开票量(liang)维持高位，票源供(gong)给富足，大概其实不能完全反映实体信(xin)贷需(xu)求较(jiao)好。该机构预计4月全口(kou)径人民币贷款增量(liang)约0.37万亿(yi)元，同比少增0.37万亿(yi)元。

兴(xing)业研究预计4月新增贷款规(gui)模预计为6500亿(yi)元，对应的贷款同比增速(su)为7.4%。从居民信(xin)贷来看，4月预算的一、二手房成交面积(ji)同比增长0.3%，个中14城二手房成交面积(ji)延续两(liang)位数增速(su)，而(er)30城商品房成交面积(ji)同比转负，是房地产成交面积(ji)的主要拖累，居民信(xin)贷偏(pian)弱运行。从企(qi)业贷款来看，3月工业企(qi)业资产报答率(lu)录得4.1%，较(jiao)2月回落0.1个百分点，企(qi)业融(rong)资需(xu)求延续疲弱。

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在去年4月社融(rong)负增长（2024年4月社融(rong)增量(liang)-658亿(yi)）的配景下，4月社融(rong)将同比大幅多(duo)增，社融(rong)增速(su)预计较(jiao)上月下行。

浙商证券宏观研究团(tuan)队预计，4月社融(rong)新增1.1万亿(yi)元，同比多(duo)增1.2万亿(yi)元，对应增速(su)提升0.3个百分点至8.7%。布局中，预计社融(rong)同比支持项主要来自政(zheng)府债券和未贴现银行承兑汇票和企(qi)业债券，拖累项是人民币贷款。高频数据显示，4月政(zheng)府债券净融(rong)资规(gui)模约9000亿(yi)，同比多(duo)增近1万亿(yi)；4月企(qi)业债券净融(rong)资规(gui)模约2724亿(yi)，同比多(duo)增近1000亿(yi)。

华源证券预计，4月份社融(rong)增量(liang)1.5万亿(yi)，同比大幅多(duo)增，多(duo)增主要来自信(xin)贷、政(zheng)府债券及企(qi)业债券净融(rong)资。预计4月对实体经济人民币贷款增量(liang)6000亿(yi)，未贴现银行承兑汇票-3000亿(yi)，企(qi)业债券净融(rong)资3100亿(yi)，政(zheng)府债券净融(rong)资7600亿(yi)。同比低基(ji)数之下，预计4月末社融(rong)增速(su)8.8%，环(huan)比上升0.4个百分点。

去年4月受银行手工补(bu)息整改影响，银行存款流出(chu)导致M1和M2增速(su)下行，机构预计，2025年4月M1和M2有望(wang)上升。

兴(xing)业研究指出(chu)，2024年4月“手工补(bu)息”自律倡议(yi)下，企(qi)业活期资金(jin)流出(chu)转配其他金(jin)融(rong)资产导致2024年4月M1增速(su)明显回落。在较(jiao)低基(ji)数下，连系化债政(zheng)策连续促进(jin)，2025年4月M1增速(su)预计将有明显反弹，预计4月M1增速(su)3.2%，较(jiao)上月下行1.6个百分点。M2方面，一是2024年同期的停止“手工补(bu)息”使得M2基(ji)数较(jiao)低，二是4月DR007中枢(shu)较(jiao)3月小幅回落16bp，4月市场(chang)流动性继(ji)续改善。综(zong)合来看，预计4月M2增速(su)7.6%，较(jiao)上月下行0.6个百分点。

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