非常(chang)期间(qi)非常(chang)政(zheng)策。

当美联储(chu)主席鲍威尔在华(hua)盛(sheng)顿反复(fu)强调“必要更多数据”，而人民币汇率在“五一(yi)”假期(qi)显示出(chu)足够(gou)的底气时，中国央行(xing)率先出(chu)手，宣告“双降”（降准与(yu)降息(xi)），宽松政(zheng)策先于美联储(chu)落地。

一(yi)

5月7日，国务院新(xin)闻办公(gong)室(shi)举行(xing)新(xin)闻公布会(hui)，中国人民银行(xing)、国度金融监督管理总局（下称(cheng)“金融羁系总局”）、中国证券监督管理委(wei)员(yuan)会(hui)三大金融管理部门(men)联合公布“一(yi)揽子金融政(zheng)策支撑(chi)稳市场稳预期(qi)”的措施(shi)。

中国人民银行(xing)宣告，下调政(zheng)策操作(zuo)利率10个基点(dian)，下调再存款利率0.25个百分点(dian)，下调小我私家住(zhu)房公(gong)积金存款利率0.25个百分点(dian)，将科技创新(xin)与(yu)技术(shu)改革再存款额度从5000亿元提拔至8000亿元，设立5000亿元“服务消费与(yu)养老再存款”等10项增量政(zheng)策。

这10项政(zheng)策可归为(wei)三大类(lei)：一(yi)是数量型政(zheng)策，通过降准等措施(shi)，直接增加流动性供应，低落存款准备金率0.5个百分点(dian)，预计(ji)将向市场供应长时间(qi)流动性约1万亿元；二是价格型政(zheng)策，7天期(qi)逆回(hui)购利率下调10个基点(dian)至1.40%、结构性工具利率大幅下调至1.50%，低落资金价格，预计(ji)将带动存款市场报价利率（LPR）同步下行(xing)约0.1个百分点(dian)；三是结构型政(zheng)策，强化对科创、养老、消费等重点(dian)领(ling)域的支撑(chi)，体现货币政(zheng)策的结构性取向。

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金融羁系总局将推出(chu)“加快出(chu)台与(yu)房地产进展新(xin)模(mo)式相适配的系列(lie)融资制度”“扩大保险资金长时间(qi)投(tou)资试点(dian)局限”“调降保险公(gong)司股票投(tou)资风险因子”“支撑(chi)小微企业融资一(yi)揽子政(zheng)策”“护航(hang)外贸系列(lie)政(zheng)策”“订正并购存款管理办法”“拓展金融资产投(tou)资公(gong)司设立主体局限”“订定科技保险进展意见”等8项增量政(zheng)策。

证监会(hui)打出(chu)“巩固市场回(hui)稳向好势头”“服务新(xin)质临盆力进展”“推动中长时间(qi)资金入市”三慷慨向组合拳，包含强化地方汇金公(gong)司平准操作(zuo)、推动科创板(ban)与(yu)创业板(ban)改革、完善《重大资产重组管理办法》、进展科技创新(xin)债券、引导公(gong)募基金高质量进展等详细措施(shi)。

与(yu)以往政(zheng)策相比，此轮政(zheng)策既有益率的“全面降”，又有工具维度的“多点(dian)发力”，更有三大金融管理部门(men)“同频共振”的协调机制，冲破了市场对“政(zheng)策滞后(hou)或夷由(yu)”的疑虑(lu)。

上述政(zheng)策宣告当日，外交部公布音讯(xi)称(cheng)，国务院副总理何立峰将于5月9日—12日访问瑞士，其间与(yu)美方举行(xing)会(hui)谈(tan)。商务部就此亮相称(cheng)，“打，奉陪究竟；谈(tan)，大门(men)敞开。任何对话谈(tan)判必须在彼此恭敬、平等协商、互惠互利的前提下展开。”

北京时间5月8日凌晨2点(dian)，美联储(chu)联邦公(gong)开市场委(wei)员(yuan)会(hui)会(hui)议宣告保持(chi)联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变。这是美联储(chu)一连(xu)三次会(hui)议挑选了“按兵不动”。自2024年9月以来，美联储(chu)虽已三度降息(xi)，累计(ji)下调了100个基点(dian)，但自2025年1月特朗普政(zheng)府下台以来，美国货币政(zheng)策已陷入观望期(qi)。

工银国际首(shou)席经济学(xue)家程(cheng)实(shi)指出(chu)，美国经济正陷入一(yi)个由内而外自我强化的恶性轮回：关税(shui)压力推升通胀预期(qi)，紧缩货币政(zheng)策操作(zuo)空间；而在高利率环境下，财务(zheng)赤字与(yu)增长压力持(chi)续(xu)加重，特朗普政(zheng)府则向美联储(chu)施(shi)压以求降息(xi)。这种干涉干与正在动摇市场对货币政(zheng)策独(du)立性的信心，反而加重通胀预期(qi)，从而进(jin)一(yi)步恶化美联储(chu)的政(zheng)策困(kun)境。

程(cheng)实(shi)认为(wei)，美联储(chu)“静(jing)观其变”的窗口正日益逼仄，若持(chi)续(xu)夷由(yu)，大概会(hui)错失对冲经济下行(xing)的最好时点(dian)。美联储(chu)目前仍保持(chi)高度谨(jin)慎的政(zheng)策基调，短期(qi)内将继承(xu)观测就业与(yu)通胀等焦点数据的静态，以判断下一(yi)步的政(zheng)策调整(zheng)时点(dian)与(yu)力度。

不外，跟着经济基础面恶化风险显著上升，市场已最先押注美联储(chu)将在6月重启降息(xi)通道。工银国际预计(ji)，美联储(chu)年内或将降息(xi)3至4次，累计(ji)幅度到达75—100个基点(dian)。

当下，美国正深陷“关税(shui)—通胀—阑珊”三角困(kun)局。在美联储(chu)与(yu)白宫博弈加重的背景(jing)下，货币政(zheng)策的独(du)立性受到持(chi)续(xu)挑衅，而美元系统的霸权基础，正因此出(chu)现最初(chu)的裂缝。

在这个汗青转折点(dian)上，中国打出(chu)的这张牌(pai)可谓中美博弈下的政(zheng)策组合拳——它是一(yi)次无力度的“宽名誉+对冲风险”组合。

二

在野村证券中国首(shou)席经济学(xue)家陆挺看(kan)来，此轮政(zheng)策并不是偶发事件，而是有计(ji)划地在中美经贸高层会(hui)谈(tan)前夜公布，形成“政(zheng)策缓冲带”。

2025年一(yi)季度，中国住民消费价格指数（CPI）为(wei)-0.3%，产业临盆者出(chu)厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，且4月采购经理人指数（PMI）重回(hui)收缩区间（49.4），表明经济动能疲弱，仍有待提振。在这种背景(jing)下，中国央行(xing)自动打出(chu)“降准+降息(xi)+结构性工具”组合拳，瞄(miao)准消费、科技、民生等关键领(ling)域，以期(qi)稳定增长与(yu)市场信心。

同时，金融政(zheng)策释放宽松信号(hao)，既展示出(chu)中国应对经济风险的自立能力，也在为(wei)中美经贸高层会(hui)谈(tan)塑造有益预期(qi)。

5月8日，A股主要股指全线收涨，反映了市场对政(zheng)策信号(hao)的积极响应。不外，相较(jiao)于2024年9月政(zheng)策激发的普遍亢奋，当前市场回响反映更为(wei)感性。

在金融政(zheng)策、羁系政(zheng)策与(yu)产业政(zheng)策协同共振的背景(jing)下，中国正在打造“科技—产业—金融”的良性轮回。

陆挺判断，5月7日公布的政(zheng)策“更多是第(di)一(yi)步”，若要真正形成经济闭环、化解结构性风险，还需财务(zheng)端加力协同。

陆挺直言，货币已尽其能，财务(zheng)必须补(bu)位。他建议，下一(yi)步需加快财务(zheng)真个“实(shi)质发力”：扩大赤字率与(yu)专项债空间，增加逆周(zhou)期(qi)支出(chu)；设立地方级消费券，加大专项转移(yi)支付，激活消费动能；解决养老金系统结构失衡问题，提拔住民中长时间(qi)消费能力；勉励养老金与(yu)保险资金入市，缓解资源市场短期(qi)颠簸；优化中小企业营商环境，推进(jin)减税(shui)降费与(yu)制度性“珍爱性财务(zheng)”等。

公布于：北京市