A股迎来5月“开门红”。

5月6日，三大(da)指数集体上扬，市场感情明显回暖，上证(zheng)指数重返3300点上方。可控(kong)核聚变、稀土(tu)、鸿蒙、算(suan)力等热门题材表现(xian)亮眼，成(cheng)为带动市场上行的核心力量。

摩根(gen)士丹利基金、德邦基金、金鹰基金、诺安基金等多家公募机构发(fa)声，普遍(bian)认为5月A股风险偏好有望边沿回升，科技成(cheng)长、国产(chan)替换、中盘价值等方向具有阶段性机会，建(jian)议投资者逢低布局政策与(yu)产(chan)业(ye)趋向(shi)共(gong)振(zhen)的核心赛道。

A股迎节后开门红，公募唱多5月行情

5月6日，市场呈(cheng)现(xian)“价量齐升”态势(shi)，除主板权(quan)重股波动发(fa)力外(wai)，题材股活跃度明显提升。

截至收盘，上证(zheng)指数涨(zhang)1.13%，报3316.11点，重返3300点上方；深证(zheng)成(cheng)指涨(zhang)1.84%，创业(ye)板指涨(zhang)1.97%。超(chao)4900股飘红，可控(kong)核聚变概念、稀土(tu)概念、鸿蒙概念、算(suan)力概念等多个板块概念股大(da)涨(zhang)，市场赚(zuan)钱效应正从(cong)单一赛道向多元题材散布，反应出资金对(dui)新技术、高成(cheng)长赛道的强烈偏好。

值得注重的是，市场成(cheng)交额时隔多日再(zai)度突破1.3万亿元，三市算计成(cheng)交额13644亿元，较前一交易日放量1714亿元，场外(wai)资金加(jia)速回流。

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对(dui)于5月市场走势(shi)，多家基金公司(si)开释积(ji)极信号。

行情节拍上，诺安基金认为，5月或是一轮(lun)筹马(ma)出清后的交易型机会，在这个阶段机构持仓(cang)没有拥堵(ji)，且短时间对(dui)内需、外(wai)需等业(ye)绩情形没有敏感的主题可能会越发(jia)占优。5月能够重点关(guan)注的新技术和产(chan)业(ye)题材包(bao)括：多模态AI（国产(chan)算(suan)力、端侧运用等）、AI/AR眼镜（SoC、光波导、MicroLED、碳化硅(gui)等）、MCP+AI Agent（港(gang)股互联网龙头、软件开发(fa)商）、创新药以及(ji)可控(kong)核聚变。

预测5月，金鹰基金分(fen)析认为，综合考虑日历效应和风格轮(lun)动的有利环境，建(jian)议风偏抬(tai)升和产(chan)业(ye)科技为核心考量，分身业(ye)绩尚可的中盘股。一方面，5月在财报和重要(yao)会议后，市场交易主线或重新关(guan)注科技产(chan)业(ye)动态驱动的估值机会，前期成(cheng)长调(diao)整相(xiang)对(dui)充分(fen)，在政策对(dui)资产(chan)代价定调(diao)维稳的阶段，风偏或边沿回升。另一方面，外(wai)围系统性风险的冲击仍未消散，建(jian)议兼配业(ye)绩尚可的中盘价值以防守。此外(wai)，当前限制市场风险偏好的仍是关(guan)税希望，密切关(guan)注首批贸易协(xie)议带来的冲击，海外交策确(que)定性下(xia)，可坚定信心、逢低布局。

摩根(gen)士丹利基金异样透露表现，A股市场后续(xu)机会预计明显好于4月份。一季报落地后，投资者对(dui)业(ye)绩的担忧大(da)为缓解，风险偏好有望提升，一旦行业(ye)发(fa)生积(ji)极变化，投资者将会积(ji)极到场(yu)，从(cong)而进步市场活跃度，科技成(cheng)长、高端制造、新消耗等领域尤其值得重视。

警惕关(guan)税扰动，掌控政策与(yu)业(ye)绩双主线

对(dui)于海外(wai)市场的没有波动因素，诺安基金透露表现，只管美国财政部长贝(bei)森特在4月30日担当福克斯(si)新闻采(cai)访(fang)时透露表现美国正促进和17个首要(yao)贸易火伴的双边谈判(pan)，但从(cong)现在各方政府官员表态及(ji)主流媒体报道来看，真正促进对照顺遂的可能只有印度。5月可能会出现(xian)更多类似美乌矿(kuang)产(chan)协(xie)议这样“为签而签”的双边贸易协(xie)议或谈判(pan)框架，特朗普会频繁用“关(guan)键(jian)时刻协(xie)议”来和缓海内争议以及(ji)波动市场。

德邦基金则透露表现，进入5月，关(guan)税成绩并未缓解，并且履历一个月的发(fa)酵(jiao)期或已经开始对(dui)于4月的出口出现(xian)明显的拖累作(zuo)用；尤其是对(dui)于纺织打扮、家具制造等传统劳动密集型行业(ye)，因产(chan)品(pin)附加(jia)值低、议价能力弱，难以消化关(guan)税成(cheng)本，订单流失风险明显增加(jia)。但同时，市场已逐渐适(shi)应关(guan)税扰动，并衍生出结(jie)构性机会。资金开始聚焦国产(chan)替换逻辑，半导体设备领域尤其凸起。5月建(jian)议关(guan)注出口依附度低、内需市场广阔(kuo)的行业(ye)，如食品(pin)饮料、基础建(jian)材等。这些行业(ye)没有仅受关(guan)税冲击较小，且受益于海内消耗复苏与(yu)基建(jian)需求开释，业(ye)绩增长确(que)定性较高。

另一方面，由于美国关(guan)税成绩，进一步(bu)推升美国的通胀；从(cong)就业(ye)和经济数据来看，当前市场对(dui)美联储(chu)6月降(jiang)息预期强烈，CME显示降(jiang)息概率(lu)已达(da)55.8%。历史经验表明，美联储(chu)降(jiang)息周期每每伴随美元贬(bian)值与(yu)全球资金再(zai)配置。美元走弱将缓解人民币(bi)汇率(lu)贬(bian)值压力，增强外(wai)资对(dui)人民币(bi)资产(chan)的配置意愿。作(zuo)为外(wai)资流入A股的重要(yao)通道，北向资金的流向将直接影响市场走势(shi)。

没有过，摩根(gen)士丹利基金固定收益投资部唐海亮认为，关(guan)税政策博弈后，将来资本市场或将更多着眼于基本面的冲击和应对(dui)。加(jia)征关(guan)税对(dui)基本面的直接冲击或逐渐表现(xian)出来。PMI数据具有一定的前瞻性，4月尾宣布的制造业(ye)PMI回落至荣枯线以下(xia)的49.0%，其中出口新订单指数回落4.3个百分(fen)点至44.7%，这是2023年以来的最低水平。前期，海内存在同等的关(guan)税预期而出现(xian)分歧程(cheng)度的抢(qiang)出口现(xian)象，这也可能致使一定的需求提前，将来数月出口可能存在较大(da)压力。

“成(cheng)长与(yu)价值”成(cheng)公募布局共(gong)识

在行业(ye)配置上，机构形成(cheng)“成(cheng)长+价值”平衡布局共(gong)识：

中长期维度，诺安基金认为有三大(da)高确(que)定性趋向(shi)值得持续(xu)跟踪。一是国产(chan)算(suan)力、端侧AI、创新药等国产(chan)替换概念。二(er)是铜铝等基础工业(ye)品(pin)、军工材料、能源基建(jian)和通信基建(jian)等。三是文旅方向上的酒店、景区、OTA，医疗服务方向上的眼科、齿(chi)科、中医，以及(ji)保险龙头。

从(cong)板块表现(xian)看，德邦基金认为，活动性敏感的成(cheng)长板块将率(lu)先受益。新能源、AI+、机器(qi)人等前期因活动性告急而估值承压的领域，有望迎来估值修(xiu)复。当然，海内的政策发(fa)力时点是5月最必要(yao)关(guan)心的事项。4月25日中央政治局会议定调(diao) “越发(jia)积(ji)极有为的宏观(guan)政策”，预示5月将进入政策密集落地期。货币(bi)政策方面，降(jiang)准降(jiang)息箭在弦上，预计最快5月中旬(xun)实施。因此，5月建(jian)议配置两(liang)个方向：一是防备与(yu)进攻(gong)结(jie)合：配置食品(pin)饮料、公用事业(ye)等防备性板块；同时布局AI+、新能源、机器(qi)人等成(cheng)长板块，掌控估值修(xiu)复机会。二(er)是关(guan)注政策催化：重点跟踪降(jiang)准降(jiang)息落地、专项债发(fa)行等政策动态，及(ji)时布局受益行业(ye)。

行业(ye)配置上，金鹰基金建(jian)议，关(guan)税冲击阶段和缓后或仍有扰动，海外交策高确(que)定下(xia)风偏预计阶段性抬(tai)升，短时间可关(guan)注科技成(cheng)长的低位布局机会，以及(ji)绩优行业(ye)的上行势(shi)能，兼配黄金、军工和食粮等资产(chan)在全球经济货币(bi)政策敏感期的风险对(dui)冲价值。

第一是科技成(cheng)长：2月末以来的调(diao)整幅度已相(xiang)对(dui)较深，叠加(jia)关(guan)税冲击下(xia)，部分(fen)行业(ye)及(ji)公司(si)已回调(diao)至DeepSeek迸发(fa)前地位。当前科技行情仍处于产(chan)业(ye)迸发(fa)的相(xiang)对(dui)早期，即使在外(wai)部冲击下(xia)，海内科技自主和产(chan)业(ye)发(fa)展仍是大(da)势(shi)所(suo)趋。

第二(er)是创新药：医药行业(ye)处于相(xiang)对(dui)较低估值水平，同时创新药集采(cai)政策环境迎来庞大(da)变化，估值上限或有望翻开。近期《进一步(bu)优化药品(pin)集采(cai)政策的方案(an)（征求意见(jian)稿）》显示，优化集采(cai)品(pin)种和招标企业(ye)准入尺度（新药没有集采(cai)、市场规(gui)模小的品(pin)种没有采(cai)集；高风险品(pin)种审慎纳入），且“唯低价”集采(cai)政策变化的重要(yao)拐点（同一品(pin)种内，入围企业(ye)应符合价差没有超(chao)过 1.8 倍的要(yao)求）。

第三是黄金和国防军工：特朗普的“美国优先”主张对(dui)全球经济波动性的潜伏冲击风险和地缘政治的没有确(que)定性，使得避险资产(chan)和防备型资产(chan)的配置价值边沿提升，建(jian)议持续(xu)关(guan)注国防军工、食粮、安防和黄金等资产(chan)的配置机会。

责编(bian)：杨喻程(cheng)

排版：王(wang)璐璐

校对(dui)： 彭其华

发(fa)布于：广东省