中共地方政治局4月25日召闭会议，分(fen)析研讨当前经济形势和经济工作，会议充足(fen)肯定了一季(ji)度经济的向(xiang)好态势，同时指明经济上升存在的难点和问题，经济上升的底子仍需要进一步牢固。

券商我国记者(zhe)采访和整理了多家券商的首(shou)席经济学家观(guan)点，对(dui)会议内容进行了深入进修和解读。市(shi)场人士认为，风(feng)急浪高的外部(bu)形势更(geng)加考验政策层(ceng)对(dui)于政策节奏和力度的把握，“经贸斗争”比拼的是韧性和耐力，和随机应(ying)变的“背工棋”。与2018年的首(shou)轮经贸冲突不一样的是，往常的我国能更(geng)好地用自身的肯定性去应(ying)对(dui)外部(bu)的不肯定性。

看点一：政策充足(fen)备足预案

4月25日召开的会议释放了一系列积极(ji)的信号，市(shi)场普遍认为，在“底线头脑”下(xia)，政策另有许多“背工”。

民生证券首(shou)席经济学家陶川表示(shi)，政策布局呈现显着的“两步走”特(te)征。“底线”要稳、要兜牢，重点在存量政策加速，保民生、稳就业、帮企业、化风(feng)险；“预案”要足、要“求进”，新(xin)工具、新(xin)政策、新(xin)模(mo)式蓄势待发(fa)。

华泰证券首(shou)席宏(hong)观(guan)经济学家易峘表示(shi)，政策层(ceng)面临(dui)外部(bu)情况急剧变化的不肯定性有一定认识(shi)，在“外部(bu)冲击影(ying)响加大”的背景下(xia)，宏(hong)观(guan)政策对(dui)于稳外贸、稳经济的必(bi)要性有所上升，需要“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调治，全力牢固经济发(fa)展和社会稳定的基本面”。

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浙商证券首(shou)席经济学家李超则表示(shi)，本次会议提出“外部(bu)冲击影(ying)响加大，要强化底线头脑，充足(fen)备足预案”，整体指向(xiang)在当前百年未有之(zhi)大变局下(xia)，整体政策尤其是财政领域仍要留有余量。从年内看，短期中美贸易摩擦压力较大，未来可能仍有金融领域的潜在摩擦风(feng)险。在此背景下(xia)，对(dui)于当前经济存在的挑战，仍要强化底线头脑，保持政策定力，为未来的“极(ji)限”场景留有政策余量。

“在政策基调上，着重夸大要强化底线头脑，充足(fen)备足预案，扎实做好经济工作。在当前外部(bu)冲击影(ying)响加大的背景下(xia)，扩(kuo)大外部(bu)总需求是对(dui)冲外部(bu)扰动和外部(bu)低通胀的最重要抓手，后续(xu)政策落地将继承(xu)盘绕(rao)这个核心展开。”长城证券首(shou)席经济学家汪毅对(dui)券商我国记者(zhe)表示(shi)。

看点二：“四稳”引发(fa)市(shi)场关注

会议提出，“着力稳就业、稳企业、稳市(shi)场、稳预期”，这一新(xin)表述引人关注。

汪毅表示(shi)，首(shou)次提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，保持“以我为主”的政策准绳，即刚强不移办妥本身的事，刚强不移扩(kuo)大高水平对(dui)外开放，以“稳就业、稳企业、稳市(shi)场、稳预期”为政策导向(xiang)，以自身发(fa)展的肯定性应(ying)对(dui)外部(bu)急剧变化的不肯定性。“稳就业”放在首(shou)要位置，稳就业稳经济的政策工具箱进一步美满，就业、民生、提高收入等方面的政策落地节奏有望加快(kuai)。

陶川则认为，会议清(qing)晰释放出“就业就是底线”的信号——不仅将“稳就业”置于“四稳”首(shou)位，同时将“增量储备政策”与“稳就业”并行提及，预计接下(xia)来“稳就业”将成为财政政策的重中之(zhi)重。

同时，政治局会议提出“对(dui)受关税影(ying)响较大的企业，提高赋闲保险基金稳岗返还比例”，财政上将实行对(dui)冲外贸冲击与兜底民生底线“两手抓”。

申万宏(hong)源首(shou)席经济学家赵伟也表示(shi)，会议通稿三度提及稳就业，将就业问题位于“四稳”之(zhi)首(shou)。针对(dui)关税“冲击”，会议提出“对(dui)受关税影(ying)响较大的企业，提高赋闲保险基金稳岗返还比例”。通稿最后再(zai)度夸大“要不断美满稳就业稳经济的政策工具箱”。考虑到比年来第三产业逐渐成为吸(xi)纳就业的重点领域，从业人员占比上升到48%，会议提及大力发(fa)展服务(wu)消费亦可缓解当前就业压力。

看点三：宏(hong)观(guan)政策更(geng)加积极(ji)有为

会议夸大，要加紧实施更(geng)加积极(ji)有为的宏(hong)观(guan)政策，用好用足更(geng)加积极(ji)的财政政策和适(shi)度宽松的泉币(bi)政策。

对(dui)此，汪毅认为，财政政策更(geng)加积极(ji)。加快(kuai)地方当局专项债(zhai)券、超长期特(te)别(bie)国债(zhai)等发(fa)利用(shi)用，同时兜牢基层(ceng)“三保”底线。后续(xu)财政政策有望连续(xu)“靠前发(fa)力”，今年一季(ji)度财政加速发(fa)力已对照显着，二季(ji)度地方当局专项债(zhai)券和一些(xie)其他的超常规财政工具（超长国债(zhai)及配套信贷(dai)、化债(zhai)资(zi)金等）也有望继承(xu)提速。在外贸纾困和企业减负等方面，财政可能也将和其他配套政策协同发(fa)力。

易峘认为，“加快(kuai)地方当局专项债(zhai)券、超长期特(te)别(bie)国债(zhai)等发(fa)利用(shi)用”，有望推进财政支出继承(xu)扩(kuo)张。今年一季(ji)度广义财政支出同比录(lu)得5.6%，高于一季(ji)度名义GDP增速的4.6%，显示(shi)财政政策扩(kuo)张对(dui)经济增长构成较强支撑。考虑到美国“对(dui)等关税”落地对(dui)出口的影(ying)响或将在今年二季(ji)度集中展现，财政政策有必(bi)要进一步宽松以对(dui)冲外需放缓带来的潜在影(ying)响。

对(dui)于泉币(bi)政策，汪毅认为，二季(ji)度降准(zhun)的概率(lu)可能更(geng)高。创(chuang)新(xin)布局(gou)性泉币(bi)政策工具方面，设立新(xin)型政策性金融工具，支持方向(xiang)上明确了科技创(chuang)新(xin)、扩(kuo)大消费、稳定外贸几大领域。适(shi)度宽松的泉币(bi)政策有望对(dui)稳内需、房地产纾困、稳外贸和企业减负等当下(xia)关键环节发(fa)挥重要作用。

赵伟分(fen)析，预计跟随形势变化，泉币(bi)政策会灵活选择降准(zhun)降息的时点，以保证增长和预期的稳定性。政治局会议提出“设立服务(wu)消费与养老再(zai)贷(dai)款”，相关工具或定向(xiang)滴灌生活性服务(wu)业和养老产业，以扩(kuo)大服务(wu)业投资(zi)的方式引发(fa)消费。

“泉币(bi)政策则更(geng)多承担(dan)稳市(shi)场、稳企业功能。”陶川表示(shi)，会议在泉币(bi)政策方面明确要“创(chuang)设新(xin)的布局(gou)性泉币(bi)政策工具”，新(xin)增“设立新(xin)型政策性金融工具”，支持科技创(chuang)新(xin)、扩(kuo)大消费、稳定外贸等。前期已部(bu)署科创(chuang)再(zai)贷(dai)款3000亿—5000亿元、加大消费重点领域低成本资(zi)金支持等，预计后续(xu)将加快(kuai)落地。

看点四：防风(feng)险和稳市(shi)场并举(ju)

会议指出，要持续(xu)用力防范(fan)化解重点领域风(feng)险。持续(xu)牢固房地产市(shi)场稳定态势。持续(xu)稳定和活跃(yue)资(zi)本市(shi)场。

“在政策整体保持定力的背景下(xia)，稳定市(shi)场预期，有效激活经济内生活气的重要性大幅提升。”李超分(fen)析。一方面要化解外部(bu)风(feng)险，降低国内不肯定性因素以应(ying)对(dui)外部(bu)冲击，尤其是继承(xu)实施地方当局一揽子化债(zhai)政策，加快(kuai)办理地方当局拖欠(qian)企业欠(qian)款。另一方面要稳定资(zi)产代价。

李超分(fen)析，楼市(shi)、股市(shi)、汇市(shi)均(jun)是重要抓手，在年内美圆指数快(kuai)速下(xia)行的背景下(xia)汇率(lu)压力缓解，工作重心将聚焦楼市(shi)和股市(shi)。楼市(shi)方面，加快(kuai)地产构(gou)建新(xin)发(fa)展模(mo)式，经过土(tu)地收储和优(you)化存量商品房收买政策助力地产止跌回稳。股市(shi)方面，加强“类平准(zhun)基金”的引导作用。

陶川认为，房地产供需两端综合施策，加快(kuai)构成实物工作量。需求端，参考国务(wu)院办公厅印发(fa)的《提振消费专项行动方案》，“更(geng)好满(man)足住房消费需求”涵盖在内。结合本次会议“尽快(kuai)清(qing)理消费领域限制性措施”表述，可见政策在牢固房地产市(shi)场稳定态势方面仍有较强诉求。地方层(ceng)面已积极(ji)响应(ying)，4月中旬海南省出台消费提振方案，全面清(qing)理限购措施。此外，“设立新(xin)型政策性金融工具”可能也与泉币(bi)化安装等需求端政策有关，参照历史履历，后续(xu)可重点关注PSL变化。供给端，会议指出将加力加快(kuai)实施乡村(shi)更(geng)新(xin)行动、城中村和危旧房改革、商品房收买等存量政策。

责编：战术恒

排版(ban)：刘珺宇

校对(dui)：刘星莹(ying)

发(fa)布于：广东省