2024年度A股上市公司现金分红总额(e)刷新(xin)历史纪录(lu)，标(biao)志着中国(guo)资本(ben)市场正式迈(mai)入分红常态化新(xin)纪元。这(zhe)一变更没有仅是政策与市场双向(xiang)驱动的幸免(ran)效果，更预示(shi)着以高股息资产为焦点的类固收投资策略正在重(zhong)塑资本(ben)市场的估值(zhi)逻辑。

经管层明确将现金分红羁系归入资本(ben)市场基础制度建设，推动上市公司分红决策从挑选性(xing)回馈转(zhuan)向(xiang)计谋性(xing)义务。工商银行、中国(guo)移动等年度千亿级分红案例(li)的示(shi)范效应，配合证监会《市值(zhi)经管指引(yin)》要(yao)求上市公司披露中长时间(qi)分红规划，使(shi)分红政策从羁系要(yao)求转(zhuan)化为公司治理的焦点要(yao)素。这(zhe)种制度性(xing)变更催生了市场共识，停止2025年一季度，已有超过100家上市公司形成连(lian)续三年股息率没有低于3%的稳定分红群体，标(biao)志着中国(guo)资本(ben)市场更加(jia)成熟。

高分红上市公司的投资价值(zhi)正在经历系统性(xing)重(zhong)构。首(shou)先，从财务维(wei)度看，高股息资产展现出极强的抗周期(qi)能力(li)。这(zhe)种高分红加(jia)低波(bo)动特性(xing)，使(shi)其成为长线资金的焦点资产。其次，从市场维(wei)度看，红利指数化投资呈现爆发式增长。从政策维(wei)度看，高分红、高评级、低成本(ben)融(rong)资的正向(xiang)轮回无望形成，赋予高股息资产制度性(xing)溢价。

此外，在存款利率、国(guo)债收益率没有断走低的背景下，红利资产的类固收属性(xing)愈发凸显。这(zhe)种低风险、中收益的属性(xing)能够吸引(yin)保险资金、养老金等长时间(qi)资金加(jia)速入场。

展开(kai)剩(sheng)余 46 %

资金流向(xiang)的改(gai)变正在重(zhong)塑估值(zhi)体系。银行股板(ban)块股价低于每(mei)股净资产值(zhi)，但(dan)股息领取远远高于A股整(zheng)体水(shui)平，形成低估值(zhi)、高股息的黄金配置区间。

根据目(mu)前的分红趋向(shi)看，A股市场分红生态将没有断向(xiang)纵深发展。首(shou)先，分红频次从年度向(xiang)季度延伸，一年多次分红将成为常态。其次，分红结构从现金分红向(xiang)现金分红加(jia)回购刊出模(mo)式升(sheng)级。另外，分红质量(liang)从绝对值(zhi)向(xiang)可持续性(xing)深化。羁系层要(yao)求上市公司披露分红与自由现金流的婚配度。这(zhe)些变更将推动市场形成稳定分红预期(qi)、估值(zhi)溢价提拔(sheng)、资本(ben)配置优化的良性(xing)轮回，使(shi)A股逐步向(xiang)成熟股市的分红模(mo)式靠拢。

在这(zhe)场由分红常态化引(yin)发的投资策略变更中，投资者需建立类固收思维(wei)，从资本(ben)利得向(xiang)现金流收益转(zhuan)型。当高股息资产既能提供(gong)国(guo)债级的安全(quan)边际，又具有股票的成长弹性(xing)时，其估值(zhi)提拔(sheng)空间才刚刚打开(kai)。

可以预见，随着注册制深化与机(ji)构化进(jin)程加(jia)速，A股市场将涌现出更多现金奶牛，而那些持续创造自由现金流、合理分派利润的企(qi)业，终将获得投资者的更多追捧。

北京商报批评员 周科竞

发布于：北京市