5月22日，日本百年银行农林地方金库公布的年报数据显示，2024财年（2024年4月至2025年3月）该机构净吃亏18078亿日元，成为其有史以来最大吃亏，也超过其过去十年约1.7万亿日元的盈利总和。造成吃亏的主要原因是投资外国债券带来的丧失。

日本农林地方金库成立于1923年，是日本最大的机构投资者之一，也是日本从事农业合作金融活动的最主要机构。

农林地方金库资金主要来源于成员银行存款。上个世纪70年月以来，跟着成员银行储备存款的显著增长，农林地方金库正在资产端进行多元化投资。上个世纪90年月后期，日本农林地方金库的投资范围进一步拓展到环球金融市场。

从农林地方金库的资产欠债表观察，该行此前的资产集中于证券投资，欠债集中于存款，且外国债券配置比例较高，所持证券久期较长。

国泰君安国际首席经济学家周浩团队指出，长期以来，由于日本国内利率偏低，很多日本金融机构没有得没有正在海外市场追求投资机会，美债即是其一个重要的方向。日本金融机构投资美债主要从两方面获取收益，一种是短时间资金成本低于长期债券收益率，由此可以得到利差；另一种则是长期债券收益率出现下行，这就会得到资本利得。

睁开盈余 72 %

误判美欧利率走势，终迎史上最大吃亏

没有过，跟着2022年欧美央行进入加息周期，日本农林地方金库的债券投资吃亏额出现大幅上升。根据农林地方金库财报，2021至2023财年，该行未实现损益从盈利1.04万亿日元峻峭跌至吃亏1.77万亿日元，2024财年净吃亏18078亿日元，成为该机构有史以来最大吃亏。

农林地方金库正在2024年报中指出，2024财年的环球债券市场，跟着美国和欧洲开始降息，短时间利率下降，而由于特朗普政府措施造成的市场前景没有确定性，长期利率仍旧很高。正在日本，跟着利率以过度的速率上调，短时间和长期利率都有所上升。此外，环球股市保持坚挺，正在环球利率环境和泉币政策调整步伐与趋势没有同的情况下，外汇市场继续波动。

正在这种盈利环境下，2024财年农林地方金库合并普通丧失为17690亿日元，比上一财年减少19032亿日元，归属于母公司全部者的丧失为18078亿日元，与上一财年比拟减少18715亿日元。

2024财年末的合并总资产比上一财年末减少163060亿日元，至834988亿日元。2024财年末，总资产比上一财年末减少168567亿日元，至795599亿日元。2024财年末净资产总额比上一财年末增加1291亿日元，到达43406亿日元。

正在资产欠债表的资产端，2024财年末存款和单子贴现比上财年末增加4854亿日元，到达174761亿日元，本财年末证券较上财年末减少125285亿日元，至315946亿日元。

正在欠债端，2024财年末存款比上一财年末减少了67165亿日元，至561354亿日元，债券比上一财年末增加了702亿日元，到达4498亿日元。

大幅削减海外资产敞口以操纵吃亏，投资策略已发生变化

2024年6月，农林地方金库曾宣布，将正在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元的美国国债和欧洲债券。这项决定的做出，是由于该银行此前错误押注欧美债券，认为利率会出现下行。而最终选择将这些债券减仓，也注解农林地方金库的投资策略已经发生了变化。

大额浮亏发生后，农林中金调整了管理层人选，并进行业务重塑，以加强风险管理，加快风险出清。

近日上任的日本农林地方金库理事长北林太郎表示，因投资失败而实行的美国国债集中抛售已正在2024年度结束。由于上年度抛售了超过10万亿日元的低收益资产，日本农林地方金库的收益能力正正在改善。

他表示，日本农林地方金库将正在中长期内推进投资改革，将重新审视以债券为主的国际分散投资模式，真正实现分散投资。

作为债券投资的替代方向，北林太郎提到了股票、公司债、存款典质债券等证券化商品以及私募股权（非公开生意业务股权）等“信用风险资产”。

关于对日本国内的投资，北林太郎表示，日本长期国债利率正在到达肯定收益率的程度后，将成为该行投资的选择，但仍需要审慎评估。

新京报贝壳财经记者张晓翀

编辑 岳彩周

校对 杨许丽

发布于：北京市