投资小红书-第236期(qi)

过面尘土、遍体鳞伤，但我(wo)们依旧且必须相信时

美(mei)国掀(xian)起的所谓“对等关税”仍在连续，环球金融市场近期(qi)跌宕起伏。

回顾已往200多(duo)年的资源市场，跌宕起伏的走势并不能真正伤害稳健的投资者。这是由于他(ta)们的投资具有超强的规律性：坚持以合(he)理的估值购买那些具有微弱(jin)资产欠债表、盈利(li)真实、现金流微弱(jin)，分红可(ke)连续、具有提价(jia)能力的公司。

这些公司的性命周期(qi)已经超过数十年乃至(zhi)上百年，它们或矿产资源雄厚，或地理位置绝佳，或品牌深入人心，或在偕行(xing)业中(zhong)成本最低，或处于天然垄断(duan)地位等等。若是一家(jia)公司没有经历过分歧经济周期(qi)的磨练，没有在阑珊中(zhong)生存下(xia)来(lai)，投资者则(ze)没法判断(duan)该公司的品质。

投资并不需要(yao)担忧“时代的呼声”，每个时代都有所谓“不容错过”的热门股让有数投资者付出了(le)沉重的代价(jia)，投资者通常会为那些听上去充满奇异特性的公司给予最高市盈率。

股价(jia)可(ke)以简化成每股收益与市盈率的乘积，已往4年A股有一批低估值高现金流高分红的公司，由于盈利(li)与估值双双提拔而股价(jia)翻倍；同样也有一批热门公司由于盈利(li)下(xia)降了(le)一半，而估值以更大的幅度下(xia)降，股价(jia)跌幅超90%。

展(zhan)开剩余(yu) 78 %

正如资深投资者所言，在投资中(zhong)，你不但需要(yao)知道什么可(ke)行(xing)什么不可(ke)行(xing)，而且需要(yao)知道为什么可(ke)行(xing)为什么不可(ke)行(xing)。你只(zhi)有深刻理解为什么可(ke)行(xing)为什么不可(ke)行(xing)，才能不被虚幻的前景(jing)所支配，才能真正将财富的大厦建(jian)立在盘石之上而非流沙之上。

这些公司是怎样跌去大部分市值的？

戴(dai)维斯王(wang)朝存在了(le)三(san)代，鼎盛期间(qi)该家(jia)族管理资产规模上千亿美(mei)元，“戴(dai)维斯双击”这个名词(ci)就是因老戴(dai)维斯而起。“戴(dai)维斯双击”是戴(dai)维斯家(jia)族乐成的秘密，它意味着“低预期(qi)值”公司凭借估值和业绩双双提拔而促成股价(jia)大幅上涨。

“戴(dai)维斯双杀”是戴(dai)维斯家(jia)族竭力避免的投资类(lei)型，但等待热门股的往往是“戴(dai)维斯双杀”。戴(dai)维斯家(jia)族曾(ceng)举过一个例子：一只(zhi)热门成长股，每股盈利(li)1元，以60倍的市盈率标价(jia)，该股价(jia)格为每股60元。若是该股盈利(li)下(xia)降一半，同时投资者不再抱有理想，只(zhi)愿意领取10倍的市盈率，那么这只(zhi)60元的股票瞬间便会跌到5元。泡沫破裂，“戴(dai)维斯双杀”带来(lai)的效果是跌幅高达91%。

知名科技股基金经理“木(mu)头姐”管理的ARKK的净值在已往5年的时候中(zhong)跌幅超过70%，亏(kui)损超过上百亿美(mei)元。在分歧的时代，都有押注热门股公司的投资者在某个时候段看起来(lai)像投资天才，但他(ta)们却(que)最终会成为财富杀手。

现实上，大多(duo)数观点闪亮的公司都属于工业制造公司，而工业制造顶级公司如台积电、阿斯麦的估值都不会超过30倍，工业制造的良好公司如格力电器(qi)的市盈率长期(qi)不过10倍。正如A股投资大佬张尧曾(ceng)说过的，绝大部分公司无论以后观点如何闪亮，长期(qi)估值均不应超过格力电器(qi)。

谁能肯定哪家(jia)科技公司一定能发展(zhan)壮大？哪一家(jia)公司肯定能长久地存活？在全部改变国家(jia)的行(xing)业中(zhong)，从汽车(che)到飞机，很多(duo)行(xing)业中(zhong)曾(ceng)领先的公司都已经不在了(le)。错过下(xia)一个微软、亚马逊并非憾事，由于一个微软乐成的背(bei)后有有数失利的公司。“在潮水退去前，你没法区分谁在裸泳。”

即(ji)使亚马逊和微软这样的公司，它们在成长的过程中(zhong)也有估值跌到极低的时候，如亚马逊在2000年时一度下(xia)跌80%，给了(le)真正看好的投资者以上车(che)的机会。那些匆忙买入热门股的投资者，实际上是被上涨的趋势所吸引。有投资者恐怕错过“一个时代”，但热门公司的成长往往唯一两三(san)年，这些炙手可(ke)热的公司很快就遭遇了(le)盈利(li)下(xia)降和估值下(xia)降的“戴(dai)维斯双杀”。

5年翻倍是怎样来(lai)的？

戴(dai)维斯家(jia)族的财富可以或许长期(qi)增值和保值，在于其深谙“戴(dai)维斯双击”之道。而“戴(dai)维斯双击”一般发生在低预期(qi)公司身上，已往5年，A股多(duo)家(jia)低预期(qi)低估值公司的股价(jia)涨幅超过1倍，也验证了(le)“戴(dai)维斯双击”的魅力。

戴(dai)维斯家(jia)族曾(ceng)举过一个例子：在“低预期(qi)值”公司中(zhong)，我(wo)们以一家(jia)普(pu)通公司为例，这家(jia)公司的利(li)润(run)每年增进只(zhi)有13%，这类(lei)公司令资源市场感到无趣，并且投资者只(zhi)想领取10倍市盈率的估值。此后的6年中(zhong)，公司发展(zhan)得不错，随着预期(qi)值的上升，投资者渐渐兴趣添加，并愿意领取13倍市盈率的估值。现在，5年前领取10美(mei)元的股东拥有了(le)21美(mei)元的资产，以“戴(dai)维斯双击”的形(xing)式实现了(le)财富的翻倍。

现实上，已往5年A股的大赢家(jia)正是“低预期(qi)值”公司。如港(gang)口(kou)、电力、煤炭、出书、高速公路等公司，这些公司5年前估值均在10倍左右(you)，利(li)润(run)在已往5年涨幅近一倍，只管“戴(dai)维斯双击”中(zhong)的估值提拔尚未发生，但仅靠(kao)利(li)润(run)的增进已经让这些公司股价(jia)实现了(le)翻倍。

现实上，人们总是误会自己亏(kui)钱和他人赚(zuan)钱的缘故原由。热门公司长期(qi)会让投资者亏(kui)大钱，这是由于热门公司股票连续上涨需要(yao)依赖(kao)下(xia)一个接盘者涌现，而若是下(xia)一个接盘者没有涌现的话(hua)，前面的投资者就成为高位接盘者。更值得担忧的是，很多(duo)倘佯在退市边沿的绩差公司会别有存心到处蹭热点观点，若是一不谨慎买入此类(lei)公司，可(ke)能让投资者血本无归。

长期(qi)可以或许在股市赚(zuan)钱的投资者则(ze)不会由于市场的波谲云诡(gui)而亏(kui)损，这是由于他(ta)们买入的公司有微弱(jin)的现金流和良好的股息率，即(ji)使股市关闭，他(ta)们也可(ke)以在长达十年乃至(zhi)五六年的时候里依赖(kao)分红的形(xing)式收回本金。对于那些仅依赖(kao)分红就可以回本的投资者来(lai)说，他(ta)们可(ke)以对二级市场走势置之度外，利(li)用二级市场走势低买高卖。

总之，你不需要(yao)运(yun)气、热门大道消息大概认识(shi)什么人，也不需要(yao)具有什么杀进杀出的灵活身手，若是你指(zhi)望这些，反而注定会亏(kui)钱。长期(qi)亏(kui)钱的人往往误会了(le)他(ta)们亏(kui)钱的基础缘故原由，他(ta)们总是认为自己很倒霉。没有一个坚定的逻辑基础(chu)去理解复利(li)的形(xing)成，很难做出明智的投资决议。

责编：战(zhan)术恒 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

排版：王(wang)璐璐 ‍‍‍‍‍‍‍

校正：李凌锋 ‍‍‍‍‍‍

公布于：广东省